歐菲光，背水一戰(zhàn)！

近年來(lái)，資本市場(chǎng)上演了許多逆襲大戲。

知名的像是比亞迪在燃油車屢屢受挫，2008年進(jìn)軍新能源汽車，一躍成為全球第一大新能源車企；寒武紀(jì)2024年第四季度，實(shí)現(xiàn)了上市23個(gè)季度以來(lái)的的首次盈利，證明了我國(guó)全自研AI芯片企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)盈利閉環(huán)。

不過(guò)，這些企業(yè)的逆襲之路，都不比歐菲光來(lái)的“驚心動(dòng)魄”。

生于憂患，死于安樂(lè)

在不足十年的時(shí)間里，歐菲光接續(xù)上演了多場(chǎng)“大起大落”的逆襲。

歐菲光經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的蛻變期。2002年，公司實(shí)控人蔡榮軍入主之時(shí)，歐菲光還只是一家光纖薄膜器件生產(chǎn)商，與后來(lái)的攝像頭模組巨頭相距甚遠(yuǎn)。

第一場(chǎng)逆襲，發(fā)生在2016年。

彼時(shí)歐菲光已轉(zhuǎn)型到攝像頭“紅外截止濾光片”和觸摸屏業(yè)務(wù)。恰逢日本地震，索尼為了集中精力復(fù)產(chǎn)，開始砍掉一些支線業(yè)務(wù)。

歐菲光花了2.43億美元收購(gòu)索尼廣州iPhone模組的工廠，獲得了鏡頭模組的先進(jìn)封裝技術(shù)，并順勢(shì)打入蘋果供應(yīng)鏈。

此后，在蘋果訂單的加持下，歐菲光扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)，營(yíng)收從2015年的184.98億飆升到2019年的519.74億，成為全球最大的攝像頭模組供應(yīng)商。

然而，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜多變。意料之外，也是情理之中，歐菲光遭到蘋果大規(guī)模“砍單”，業(yè)績(jī)自2019年開始下滑。

第二場(chǎng)逆襲，發(fā)生在2023年。

“砍單”危機(jī)之后的歐菲光，迅速調(diào)整。2021年3月，公司將得爾塔等四家子公司打包出售給聞泰科技，獲得24.2億的回籠資金。

歐菲光此舉，一來(lái)能夠徹底剝離蘋果業(yè)務(wù)；二來(lái)，又回籠資金投身光學(xué)研發(fā)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向華為、小米等國(guó)產(chǎn)客戶。

2022年，歐菲光的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到8.58%，還創(chuàng)了新高。當(dāng)時(shí)，公司推出的可變光圈鏡頭、Find X3以及液態(tài)鏡頭都是熱門產(chǎn)品。

因此，2023年9月，歐菲光順利成為華為Mate60系列攝像頭模組的主要供應(yīng)商，單臺(tái)供應(yīng)價(jià)值能達(dá)到500-600元。公司業(yè)績(jī)隨之從低谷回升，2025年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.37億，同比增長(zhǎng)3.15%，持續(xù)保持正增長(zhǎng)。

那么，歐菲光這場(chǎng)逆襲能持續(xù)多久？公司跌宕起伏的逆襲路又是為何呢？

起于大客戶，困于大客戶

無(wú)論是大起還是大落，歐菲光所有問(wèn)題的癥結(jié)都源于“大客戶”。

歐菲光秉持著“一切為了客戶，一切為了勝利，一切為了結(jié)果”的核心價(jià)值觀。也確實(shí)如公司預(yù)料的那樣，歐菲光一直被大客戶，主宰著命運(yùn)。

歐菲光的兩次逆襲，一次是蘋果，一次是華為。

在擺脫蘋果依賴后，歐菲光又陷入與華為的深度綁定。公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占比從2022年的69.54%，提升到了2024年的77.35%。

本質(zhì)上講，能夠獲得兩大龍頭的青睞，歐菲光的技術(shù)無(wú)疑是過(guò)硬的。但“換綁定對(duì)象不換依賴模式”的策略，讓歐菲光在享受訂單紅利的同時(shí)，也陷入到話語(yǔ)權(quán)較弱的“被動(dòng)”局面。

2025年上半年末，歐菲光的應(yīng)收票據(jù)及賬款已經(jīng)達(dá)到66.21億，較2022年的38.76億，接近翻倍。

雖然從合作的穩(wěn)定性上來(lái)看，與華為、小米等國(guó)內(nèi)廠商的合作更具戰(zhàn)略性。但過(guò)多的賬款積壓，對(duì)公司現(xiàn)金的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，并不是好事。

尤其是對(duì)剛從“蘋果砍單危機(jī)”中緩過(guò)來(lái)的歐菲光來(lái)說(shuō)，2025年上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到77.97%，遠(yuǎn)超歌爾股份、立訊精密等同行企業(yè)。

而反映在盈利上，歐菲光其實(shí)并不賺錢。

歐菲光初始的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是減小對(duì)蘋果的客單價(jià)，憑技術(shù)向vivo、oppo等安卓廠商供貨實(shí)現(xiàn)盈利。然而，遭遇砍單后，歐菲光一方面喪失了議價(jià)的“籌碼”，另一方面又急于拓展客戶穩(wěn)定業(yè)績(jī)。這就致使公司的盈利能力一直處于較弱水平。

2024年，歐菲光每100元營(yíng)收僅帶來(lái)0.63元稅前利潤(rùn)。2025年上半年，公司更是陷入虧損，凈利潤(rùn)為-1.09億。

因此，在大客戶的背后，歐菲光一直走在“止損”的路上。

懸崖邊起舞，緊抓救命稻草

歐菲光短期“止損”策略有兩個(gè)，一是政府補(bǔ)助，二是收回少數(shù)股東權(quán)益。

2023年歐菲光那場(chǎng)“逆襲”并不算徹底。明面上看，歐菲光的凈利潤(rùn)得到了一定的修復(fù)。但細(xì)究下，主要?dú)w功對(duì)象不是產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)，而是政府的幫扶。

2020年以來(lái)，歐菲光收到的政府補(bǔ)助金額達(dá)到6.45億。因此，如果只看扣非凈利潤(rùn)的話，歐菲光已經(jīng)連續(xù)虧損了五年半。

2025年10月，歐菲光發(fā)公告稱，其子公司南昌光電再獲約1660萬(wàn)補(bǔ)助，占公司最近一期歸母凈利潤(rùn)的28.39%，補(bǔ)齊了公司的盈利短板。

此外，歐菲光在年報(bào)中提到，2024年公司凈利潤(rùn)下降的原因之一，在于報(bào)告期內(nèi)少數(shù)股東損益同比上升。歐菲光開始在這塊“損失”發(fā)力。

2025年10月，歐菲光發(fā)布募集資金公告，稱主要用于收購(gòu)子公司歐菲微電子28.25%股權(quán)。如果順利實(shí)現(xiàn)全資控股的話，歐菲光2024年將增厚凈利潤(rùn)約7898萬(wàn)元，相當(dāng)于當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的136%。

短期“止損”固然重要，但企業(yè)真正的破局點(diǎn)，還是要從業(yè)務(wù)本身出發(fā)。

2025世界VR產(chǎn)業(yè)大會(huì)將于10月19日開幕，這給了歐菲光一個(gè)重新亮相的機(jī)會(huì)。畢竟，為了拓展新業(yè)務(wù)減弱大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)，歐菲光沒少作努力。

歐菲光先是切入新能源汽車的智能駕駛、智能座艙等領(lǐng)域，成為車企一級(jí)供應(yīng)商。

2025年上半年，智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.62億，占比為12.83%，已經(jīng)成為公司第二大業(yè)務(wù)。

后是，此次產(chǎn)業(yè)大會(huì)的主題——VR。歐菲光有光學(xué)鏡頭和光學(xué)影像模組的技術(shù)基礎(chǔ)，向AR頭顯等新領(lǐng)域延伸就顯得得心應(yīng)手。

截至目前，歐菲光的鏡頭、影像模組、VR/AR光機(jī)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供AR頭顯平臺(tái)化供應(yīng)的企業(yè)。

而能否維持住這些新興業(yè)務(wù)的布局優(yōu)勢(shì)，是歐菲光擺脫“大客戶依賴癥”的必由之路，也是能否實(shí)現(xiàn)真正逆襲的關(guān)鍵法門。

最后總結(jié)

歐菲光一直倔強(qiáng)地活著。

離開果鏈后，歐菲光確實(shí)活下來(lái)了，但活得更卷了。距離真正走出“至暗時(shí)刻”，歐菲光還要思考，如何在新興業(yè)務(wù)中，找到自己的定位。