片仔癀2025年前三季度業(yè)績遇冷：核心業(yè)務承壓，未來路在何方？

2025年10月17日晚，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“片仔癀”，證券代碼：600436）發(fā)布的報告顯示，2025年前三季度，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)收入74.19億元，同比下降12.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比下降20.74%。其中，第三季度單季營收20.64億元，同比下降26.28%，凈利潤6.87億元，同比下降28.82%。

從數(shù)據(jù)上來看，無論是營收還是利潤，均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，尤其是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤降幅更大，達54.60%，反映出片仔癀主營業(yè)務盈利能力承壓明顯。

分行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)仍是公司核心收入來源，但前三季度收入40.16億元，同比下降12.93%，毛利率59.38%，同比下降7.51個百分點。醫(yī)藥流通業(yè)收入28.87億元，同比下降8.45%，毛利率8.64%，下降4.19個百分點。化妝品業(yè)收入4億元，同比下降23.82%，毛利率61.79%，微降1.28個百分點。其他業(yè)務收入1.16億元，同比下降17.28%。整體來看，各大業(yè)務板塊收入全線下跌，毛利率普遍下滑，尤其是醫(yī)藥制造板塊的“價量齊跌”值得警惕。

從產(chǎn)品類別看，肝病用藥作為核心產(chǎn)品，收入38.80億元，同比下降9.41%，但成本卻上升20.64%，導致毛利率下降9.68個百分點，至61.11%。心腦血管用藥收入0.93億元，暴跌65.20%，毛利率僅8.57%。其他藥品收入0.42億元，下降30.45%。由此可見，片仔癀不僅核心產(chǎn)品增長乏力，二線產(chǎn)品更是斷崖式下滑，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、增長動能不足的問題再次浮出水面。

此外，片仔癀經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.87億元，同比下降62.53%，反映出銷售回款速度放緩，現(xiàn)金流質(zhì)量下降。存貨余額61.60億元，較年初增長24%，庫存壓力進一步加大。研發(fā)費用雖同比增長24.42%，但在收入下滑的背景下，研發(fā)投入的效益尚未顯現(xiàn)。

片仔癀曾憑借其獨特的品牌價值與產(chǎn)品稀缺性，在資本市場一路高歌。然而近年來，伴隨醫(yī)藥行業(yè)政策持續(xù)收緊、市場競爭日趨激烈以及消費環(huán)境變化，公司增長步伐已明顯放緩。2024年，其營收雖達107.88億元，同比增長7.25%，卻創(chuàng)下自2014年以來的最低增幅。

進入2025年，片仔癀營收下滑幅度進一步擴大，從第一季度的-0.92%到上半年的-4.81%，再到第三季度的“全線下滑”，這不僅考驗著片仔癀的短期經(jīng)營能力，更對其長期戰(zhàn)略韌性提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

如何在主業(yè)守住基本盤、在新業(yè)務上找到突破口、在成本控制與研發(fā)投入之間取得平衡，是片仔癀管理層必須直面的問題。而對于投資者而言，面對這樣一份“降”字當頭的財報，更需冷靜審視企業(yè)基本面的變化，理性評估其未來的成長性與風險。

片仔癀還是那個片仔癀，但市場已不再是那個市場。

圖源：片仔癀官網(wǎng)