油廠挺價意愿較強，豆粕后市將偏強運行

供應寬松令豆粕現貨震蕩偏弱運行

　　自今年5月以來，國內進口大豆到港數量就連續五個月均在1000萬噸以上，并創下單月最高和次高的紀錄，如此龐大的大豆進口數量令油廠用于壓榨的大豆供應異常充裕，產生的豆粕數量較大，在需求清淡及備貨謹慎的情況下，豆粕市場供應寬松令豆粕價格維持震蕩偏弱的走勢，即使因中國放棄采購美國大豆轉而購買南美大豆，令巴西等國的大豆成本增長導致大豆壓榨虧損增強油廠的提價意愿，亦未能改變豆粕整體下行的趨勢。不過隨著進口大豆到港數量預計下降且成本高企，國內養殖端對豆粕的需求逐漸增加將導致豆粕供應逐漸收緊，將支撐豆粕后市將偏強運行。

　　進口大豆數量下降但成本繼續高企

　　國內進口大豆數量在持續五個月均在1000萬噸以上后，據大豆進口商月度采購數量統計，從8月以來采購數量就開始逐漸的下滑，預計后期到港的大豆數量也將處于下滑的趨勢。特別是隨著巴西等國可供出口的大豆數量逐漸減少且農戶將忙于大豆種植，后期裝船的南美大豆數量將明顯減少，不過成本仍處于偏高的價位。而據相關消息顯示今天中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將率團赴馬來西亞與美方按照今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就中美經貿關系中的重要問題進行磋商。市場認為談判成功將支撐CBOT大豆價格走高，即使兩國將現行關稅下調的情況下，其成本仍維持偏高的水平，這在一定程度上繼續增強油廠對豆粕的挺價意愿。

　　需求旺季逐漸來臨將令豆粕供應收緊

　　隨著氣溫的逐漸下降，國內畜禽養殖對飼料的消費需求將逐漸增加。據農業農村部畜牧獸醫局和中國飼料工業協會公布的數據顯示，2025年9月全國工業飼料產量3036萬噸，環比增長3.4%，同比增長5.0%。其中配合飼料產量2824萬噸，環比增長3.0%，同比增長5.1%;濃縮飼料產量123萬噸，環比增長7.1%，同比增長0.3%;添加劑預混料產量70萬噸，環比增長10.5%，同比增長6.5%;各類飼料產量均出現一定幅度的增長，表明國內傳統的畜禽養殖需求旺季將逐漸到來，這也離不開今年偏高的生豬及家禽存欄對飼料的剛性需求，即使生豬及家禽養殖效益不佳及低蛋白日糧持續推進，也難改變偏高的畜禽存欄對飼料豆粕的消耗，將增強油廠對豆粕的提價意愿。

　　在國內進口大豆數量預期下降但養殖需求逐漸增加，豆粕供應將逐漸下滑，疊加進口大豆成本持續高企，均支撐油廠繼續挺價。伴隨著后期傳統養殖需求旺季逐漸到來，疊加生豬和家禽存欄量偏高，支撐后市豆粕價格將出現偏強運行行情。