下跌是為了更好地上漲！

從白酒說起。

白酒股昨晚普遍公布完了三季度利潤，引發了很大的爭議。要我說，絕對是低于預期的。

以五糧液為例。

券商給出的五糧液三季度利潤增速預期，是-30%~-20%。

但券商這幫分析師動不動跑上市公司，和上市公司高管董秘啥的抬頭不見低頭見，不好意思給人家太低。

再加上行業分析師普遍有護犢子心理，所以券商分析師給的通常偏高一些

那我們再降個10%，也就是-40%~-30%。這才是券商一致預期的五糧液三季度利潤增速。

其中，GF證券暗戳戳給了-45%的預測，結果被白酒投資者噴慘了。

而五糧液昨晚給出的三季度利潤增速最終數值是多少呢？

-65%

而且五糧液三季度現金流還是負的，主要是因為實際銷售回款很差。

一般而言，五糧液一季度回款會弱一些。但三季度這么弱，過去10年來還是首次。

白酒總體都是這么個情況，所以肯定是低于預期的。

不過，我們也要看到好的一面。那就是白酒企業不裝了。

白酒企業思想包袱太重，過去幾年為了保業績，白酒企業各種給渠道壓貨。

看著利潤挺好，一直在同比增長，但資金不信。也不知道真實情況如何，于是也不敢買，結果就是各種跌。

但這把直接自爆給你看。資金反而會放心一些，愿意來看一看。

而且業績這事，就是朝三暮四的問題。

利潤下滑50%，你可以有兩種說法：

一種是持續下滑，下滑了50%。屬于朝四暮三，持續難受。

還有一種是先下滑65%，然后再增長40%。結果還是下滑50%（0.35*1.4=0.49）。但這屬于朝三暮四，給人的感覺會好很多

所以這一次白酒利潤很差。但這種下滑，反過來看，也是為了更好地上漲。就像老子所言，反者道之動也。

換言之，市場開始看白酒的困境反轉了。

然后簡單說下白酒的操作。

我是真覺得，大部分投資者不適合來炒個股或行業。

對于白酒，小白只會看營收和利潤；高手一些的，會看存貨、應收賬款和現金流這些。

但是，這些財報數據也說明不了什么，或者說只能看到當下，看不出未來。

什么時候真正困境反轉，那需要你持續跟蹤白酒的動銷，做大量市場調研的，而且調研也不一定準。

我是沒這個能力和精力。所以我的方法很簡單，那就是從更大的格局出發，要求足夠高的安全墊。

我是這么算的。

看遍歐美日，白酒這種高端烈酒，跟樓市（也可以說是產業發展階段）明顯掛鉤。

看全國商品房銷售，從最高位的17萬億下降到9萬億，下降了40%以上。

看房價，全國平均下來差不多也跌了40%。相當于大家的心理財富值賬戶，減少了40%

這些都會對白酒產生相應的沖擊。假如對白酒營收的沖擊是40%，那么映射到利潤上會更高一些，就算50%。

因此，前些年白酒還在掩飾業績的大背景下，真實利潤應該只有賬面利潤的50%。

而白酒的合理估值是多少呢。

無論是橫向看歐美日，還是縱向看人類歷史，酒一直是必需品。而且白酒依然是有護城河的，你只要有正常的社交，自然就明白了。

這種消費股還是能給到20倍PE的。

總之，擠完泡沫、利潤下滑50%后，PE可以給到20倍。那么折算到擠泡沫之前，PE給到10倍就是合理的。

所以在白酒業績沒暴雷前，我說過很多次，10倍PE的白酒就具有安全墊了。

從實際情況看，除去茅臺這種格外強硬的，基本都跌到15倍了。白酒B股甚至已跌到10倍了。

從這個角度出發，白酒依然有下行空間，但沒那么大了。可以定投，但要做好短期跑不贏市場的可能性。

我這里說得比較快，沒有詳細展開。如果你看不明白，那就別來摻和了。不懂不碰，是投資的核心原則之一。

最后幾句話解讀下市場。

其實看白酒就知道了，今天純純就是靴子落地式打法。

白酒三季度拉了坨大的。好，那就漲，賭它一手困境反轉。

科技股三季度業績很強，利潤各種暴漲。那就跌，直接一手利好出盡。

所以今天A股完全不講基本面，主打一個叛逆。純逆子。

至于各位老父親、老母親怎么辦呢？

我只能說，多包容，再等等，也許它就是哪吒呢？

兒時各種叛逆，長大改天換地

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