這兩口子把醫藥圈吃透了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

10月28日，胡潤研究院發布的《2025胡潤百富榜》顯示，翰森制藥董事局主席鐘慧娟以1410億元身價取代娃哈哈宗馥莉，首次成為中國女首富。

作為恒瑞醫藥創始人孫飄揚的妻子，鐘慧娟的財富值已經超過丈夫。在同期榜單中，孫飄揚身價為1000億元。這對夫妻分別執掌兩家千億市值上市公司，在國內醫藥圈并不多見。

鐘慧娟財富上漲與創新藥行業整體回暖有關，也與翰森制藥在海外授權交易上的進展密切相關。10月中旬，公司剛將一款在研CDH17靶向抗體偶聯藥物的海外權益授權給羅氏，交易總額達15.3億美元。

從仿制藥起家到創新藥轉型，鐘慧娟用三十年時間完成了從化學教師到上市公司掌門人的身份轉換。

1995年，時任連云港制藥廠廠長的孫飄揚與香港投資人組建了豪森藥業，也就是翰森制藥的前身。因為工作繁忙無法分身，當時在延安中學教化學的鐘慧娟辭掉工作，接手了公司管理。

這位1982年從江蘇師范大學化學專業畢業的教師，從此進入醫藥行業。翰森制藥最初做的是仿制藥，1997年公司推出抗生素產品“美豐”，當年銷售額達3000萬元，打開了市場。到2003年，公司已經進入全國醫藥百強企業行列。

但鐘慧娟沒有停留在仿制藥業務上，開始加大創新藥研發投入。翰森制藥旗下的"昕維"是國內首個通過一致性評價的伊馬替尼仿制藥，價格僅為原研藥的十分之一，2017年銷售收入達25億元。

2019年6月，鐘慧娟帶領翰森制藥在港交所上市，首日股價最高漲幅達48.67%，市值突破千億港元。

但隨后情況出現變化，國家藥品集中采購政策全面推開后，翰森制藥的核心產品“歐蘭寧”和“昕維”先后降價中標，此前年銷售額15.48億的“普來樂”則未能中標。

2020年，公司營收與凈利潤增速都不到1%，轉型成了必須面對的問題。鐘慧娟調整了公司戰略，從仿制藥為主轉向創新藥為主。

公司財報顯示，仿制藥收入從2022年的43億元降至2024年的28億元，而創新藥和合作產品收入在2024年達到94.77億元，占營收77%。

2025年上半年，這個比例繼續上升到82.7%，創新藥與合作產品帶來61.45億元收入。同期公司實現總收入74.34億元，凈利潤31.35億元，同比增長14.27%和15.02%。

中國首個原研三代EGFR-TKI藥品“阿美樂”是公司目前的主要產品，招商證券國際研報預計其2025年營收目標為60億元。中泰國際的研報提到，2024年國內頭部藥企創新藥收入占比普遍在50%-70%之間，翰森這個比例已經明顯超過行業平均水平。

翰森制藥近兩年在海外授權交易上動作頻繁，自2023年以來，公司已經完成5款創新藥的海外授權交易，合作方包括葛蘭素史克、默沙東、再生元和羅氏等跨國藥企，總交易金額超過88億美元。

今年10月17日，翰森制藥將在研CDH17靶向抗體偶聯藥物HS-20110的海外權益授權給羅氏，拿到8000萬美元首付款，加上最高14.5億美元的里程碑付款和銷售分成，交易總額15.3億美元。

當天一共有5家國內藥企公布出海交易，但多數醫藥股高開低走，只有翰森制藥股價上漲超4%。

羅氏選擇翰森，一是因為HS-20110的研發進度處于全球第一梯隊，正在中美兩地同步開展臨床試驗;二是翰森的B7H3抗體偶聯藥物今年上半年獲得了美國FDA的突破性療法認定，說明平臺能力得到認可。

在GLP-1減重領域，翰森制藥也有布局。2024年12月，公司以最高超20億美元的交易額，將口服GLP-1受體激動劑HS-10535授權給默沙東;2025年6月，又以約19.3億美元將處于三期臨床的GLP-1/GIP雙受體激動劑HS-20094授權給再生元。

根據醫藥魔方統計，交易總額在15億美元以上且引進方是全球前20大跨國藥企的交易，在國內創新藥對外授權中只占6%，翰森占了其中3筆。

招商證券國際研報顯示，2025年上半年公司通過商務拓展合作收入16.6億元，大約一半來自葛蘭素史克為B7H3/H4抗體偶聯藥物支付的里程碑款，另一半來自默沙東為口服GLP-1產品支付的首付款。

這些授權交易帶來的收入在2024年達到15.72億元，占創新藥收入的16%、研發資金的35%。

支撐這些交易的是持續的研發投入，2020至2024年，翰森制藥研發投入分別為12.52億、17.97億、16.93億、20.97億和27.02億元，研發費用率從14.4%增長到22%。截至2025年6月30日，公司有40多個候選創新藥管線，正在開展70多項創新藥臨床試驗。

鐘慧娟和女兒孫遠目前合計控制翰森制藥65.61%的股份，按10月28日2093億港元市值計算，兩人持股市值合計1373.22億元。孫遠自2015年起擔任翰森制藥執行董事，從劍橋大學生物醫學專業畢業，主要負責研發戰略、業務發展和投資戰略等工作。

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