A股年底大調(diào)倉，要來了！

轉(zhuǎn)眼今年還只剩不到2個月了。一般臨近年底，一些節(jié)點性的事情也要跟著來（我指的不是要開始炒生肖馬了哈）。

比如每年一次的ZY經(jīng)濟(jì)工作會，通常是在11~12月，這是A股一個重要的潛在上行催化因素。今年因為內(nèi)外形勢更復(fù)雜，所以不確定性更高，這里面可能會有比較大的預(yù)期差。

另外還有人會從日歷效應(yīng)的角度去期待跨年行情等等。

但同時，公募基金在這最后的兩個月，可能也會有密集的戰(zhàn)略性調(diào)倉動作，主要是為了鎖定收益，落袋為安，這時候就經(jīng)常會出現(xiàn)一些板塊上高低切換的現(xiàn)象。

今天A股市場可能就是在反饋這個復(fù)雜的情緒。防御板塊和科技成長此起彼伏，博弈還挺激烈。而這個現(xiàn)象，在接下來一段時間還會持續(xù)存在。

看下寬基指數(shù)情況。

上證指數(shù)早盤回探3937點后拉升，重回10日均線，但反彈力度一般。目前踏在短線強(qiáng)弱分界線邊緣，所以明天的走勢強(qiáng)弱對短線技術(shù)面而言比較重要。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也是探底回升，暫時在10日均線附近止跌，主要是午后科技和新能源板塊的情緒回暖修復(fù)。臨近年底資金難免會有短線博弈上的顧慮，但也害怕錯過行情。

截至收盤，三大指數(shù)全線翻紅，個股漲多跌少，全A等權(quán)指數(shù)漲0.74%。日內(nèi)情緒在午后明顯回暖。

開頭我們聊到年底市場的復(fù)雜性，那既然這樣，一年最后的這兩個月，A股到底怎么買會更好？今天我們不如好好聊聊年底的應(yīng)對策略。

我的想法就是五個字，抓核心貝塔。

邏輯很簡單，年底的資金博弈可能會非常劇烈，板塊輪動的“電風(fēng)扇”現(xiàn)象會更明顯，除非是真的有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)催化，不然多數(shù)板塊都很難有持續(xù)性的行情，基本上都是貓一天狗一天。

這時候，如果繼續(xù)看好A股行情，害怕錯過，那直接買寬基指數(shù)就好了。也就是不去貪圖最猛的那筆阿爾法超額（因為可能會賭來更大的虧損），能求到一個市場平均貝塔收益就很好。

我們不妨構(gòu)建一個簡單的A股寬基指數(shù)組合，比如用中證A500指數(shù)來打底倉，再用創(chuàng)業(yè)板指數(shù)或者科創(chuàng)板50指數(shù)來做進(jìn)攻。

舉個例子吧，我的風(fēng)險偏好是均衡偏成長，那中證A500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)板50指數(shù)的占比就可以分別設(shè)為50%、25%、25%。

我們可以來檢驗一下，這個貝塔組合，在今年的整體表現(xiàn)如何。

說明一下，由于我們實際交易的是基金產(chǎn)品，而不是指數(shù)本身，我就用市面上的三只頭部ETF來構(gòu)建這個虛擬配置。

其中，中證A500指數(shù)用A500ETF易方達(dá)（159361），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)用創(chuàng)業(yè)板ETF（159915），科創(chuàng)板50指數(shù)用科創(chuàng)板50ETF（588080）。

之所以選這三只，是主要從ETF規(guī)模、交易體量和綜合費(fèi)率上去考慮的。A500ETF易方達(dá)（159361）目前是超230億規(guī)模，創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）超過1000億，科創(chuàng)板50ETF（588080）超過720億，都是同類的頭部品種，費(fèi)率也是同類最低檔。

OK，照上面設(shè)定的比例，這三個ETF的倉位分別是50%、25%、25%，那這個A股均衡偏成長貝塔組合，年內(nèi)走勢就是下面這根藍(lán)色線。用來對比的黃線是滬深300。

從數(shù)據(jù)上看，這個虛擬配置的年內(nèi)收益和最大回撤表現(xiàn)，都還不錯，因為加入了創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板50，整體收益明顯高于滬深300，而最大回撤也只是稍微變大一點，整體收益風(fēng)險性價比更高。

（數(shù)據(jù)來源：Choice，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.2-2025.10.31）

當(dāng)然這只是從我個人風(fēng)險偏好角度出發(fā)而設(shè)定的一種方案，你們也可以根據(jù)自己對后市的看法，以及個人風(fēng)險偏好來設(shè)定其他的比例。更求穩(wěn)的一點當(dāng)然就適度放大中證A500的權(quán)重，野心更大、心態(tài)更堅強(qiáng)的就讓雙創(chuàng)的比重大些。

回到一個更底層的問題是，為什么我覺得均衡偏成長可能是一個更好的策略？

關(guān)于均衡，前面其實也提到了，年底的資金博弈加劇，可能會讓板塊輪動更加頻繁，全倉去賭單一風(fēng)格或者賽道，風(fēng)險確實太大了點。

那為啥又要在均衡的基礎(chǔ)上偏向成長呢？主要還是基于現(xiàn)在內(nèi)外部的形勢。

從外部看，兩邊關(guān)系緩和，全球整體包括我們這邊在內(nèi)，也都是繼續(xù)降息趨勢，資金風(fēng)險偏好和流動性角度都對科技成長有利。

順便插一嘴，這次鮑師傅對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期破冷水，周末美聯(lián)儲理事沃勒就立馬出來唱反調(diào)，說盡管存在停擺風(fēng)險，美聯(lián)儲仍然會獲得大量數(shù)據(jù)，而目前所有數(shù)據(jù)都表明，當(dāng)前正確的行動路徑就是繼續(xù)推進(jìn)降息。還是我上周說的，目前市場對降息暫停的定價可能過度了，預(yù)期隨時會反轉(zhuǎn)。

從內(nèi)部看，科技自強(qiáng)的大趨勢也已經(jīng)明確得不能更明確了，而且產(chǎn)業(yè)端出來的數(shù)據(jù)已經(jīng)在支撐這一點。

比如上周發(fā)布的10月PMI是49%，處在50榮枯線下方，也就是收縮區(qū)間，但是，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)PMI分別為50.5%、50.2%，逆勢擴(kuò)張，而且明顯高于制造業(yè)總體水平。

而從剛剛結(jié)束的A股三季報來看，也非常直觀。看下面這兩張表，第一張是橫向看，今年三季度，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板無論是收入增速還是凈利潤增速，都遠(yuǎn)高于全A整體水平。第二張是縱向看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板三季度的凈利潤增速，相比于前兩個季度有大幅擴(kuò)張。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

我們常說的科技高景氣不是一句空話，已經(jīng)從訂單轉(zhuǎn)化成了企業(yè)營收和利潤，說白了這也是A股科技行情最底層的驅(qū)動力。國內(nèi)的科技產(chǎn)業(yè)早就不是很多人刻板印象中的只有“市夢率”，沒有業(yè)績支撐的“泡沫板”了。

從全球PK的視野來看，科技競賽不會結(jié)束，只會強(qiáng)化。正好這些年國內(nèi)的科技產(chǎn)業(yè)競爭力也頂上來了，一切水到渠成。

所以總的來說，我感覺用中證A500（在市值風(fēng)格和行業(yè)分布上更均衡，而且做了ESG排雷，方便外資買入）、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板50，來構(gòu)建一個均衡偏成長的寬基組合，來應(yīng)對年底的潛在機(jī)會和波動風(fēng)險，可能是比較合適的。

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