三年半累虧超6億元，嗨學(xué)網(wǎng)“流血”上市？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

據(jù)港交所披露，近日，北京嗨學(xué)網(wǎng)教育科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嗨學(xué)網(wǎng)”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，招銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

本次嗨學(xué)網(wǎng)香港IPO募資金額擬用作以下用途：推進(jìn)未來(lái)五年在AI技術(shù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略性研發(fā)投資；擴(kuò)大公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)；擴(kuò)大公司的渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)；用于并購(gòu)整合細(xì)分行業(yè)賽道的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，快速獲取其成熟產(chǎn)品和渠道，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

公開(kāi)資料顯示，嗨學(xué)網(wǎng)的產(chǎn)品涵蓋建筑施工、應(yīng)急安全、財(cái)會(huì)經(jīng)濟(jì)、法律及醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域，且專為有關(guān)領(lǐng)域特定要求定制培訓(xùn)服務(wù)及解決方案。具體而言，公司通過(guò)聚焦AI技術(shù)深度應(yīng)用，致力于將公司的平臺(tái)打造成職場(chǎng)人士職業(yè)發(fā)展的一站式服務(wù)平臺(tái)，以及覆蓋成人學(xué)習(xí)需求的終身學(xué)習(xí)平臺(tái)。

得益于核心管理團(tuán)隊(duì)深耕在線職業(yè)能力培訓(xùn)領(lǐng)域十余年，公司成功構(gòu)建了以基石品牌“嗨學(xué)”、進(jìn)階品牌“精進(jìn)”及企業(yè)服務(wù)品牌“數(shù)培通”為核心的三大產(chǎn)品矩陣。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年按收入計(jì)，嗨學(xué)網(wǎng)是中國(guó)第四大在線職業(yè)能力培訓(xùn)服務(wù)提供商。根據(jù)相同報(bào)告，2024年按收入計(jì)，公司還是中國(guó)最大在線建筑職業(yè)能力培訓(xùn)服務(wù)提供商以及第二大在線應(yīng)急安全職業(yè)能力培訓(xùn)服務(wù)提供商。

但在大眾眼里，教培企業(yè)賣課賺得盆滿缽滿，正在向港股沖刺的嗨學(xué)網(wǎng)，卻連年虧損。

招股書(shū)顯示，2022年-2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），嗨學(xué)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)收入分別為4億元、4.72億元、5.11億元、2.32億元，前三年逐年遞增，但2025年上半年同比減少5.48%；歸母凈利潤(rùn)分別為-1.86億元、-1.75億元、-9069萬(wàn)元、-1.58億元，三年半業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，累計(jì)虧損超6億元。其中上年同期虧損為7018.6萬(wàn)元，2025年上半年呈現(xiàn)出虧損擴(kuò)大趨勢(shì)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

業(yè)務(wù)方面來(lái)看，嗨學(xué)網(wǎng)的收入主要來(lái)自建筑相關(guān)職業(yè)資格考試課程。報(bào)告期內(nèi)，建筑相關(guān)職業(yè)資格考試課程產(chǎn)生的收入分別占總收入的68.2%、61.5%、59.3%及59.8%。

對(duì)于虧損，招股書(shū)顯示，公司虧損原因主要來(lái)自金融工具的賬面損失和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的前期投入。

和其他教培機(jī)構(gòu)一樣，嗨學(xué)網(wǎng)最大的難點(diǎn)是獲客。公司主要通過(guò)主流電商及社交平臺(tái)來(lái)獲取精準(zhǔn)客戶群體，并引導(dǎo)客戶注冊(cè)和創(chuàng)建嗨學(xué)賬戶，先體驗(yàn)再逐步轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶。

以2024年為例，公司推崇的體驗(yàn)式營(yíng)銷以及私域流量獲取的付費(fèi)用戶占總付費(fèi)用戶近80%。當(dāng)年，其平均營(yíng)銷投資回報(bào)率達(dá)8.9倍，領(lǐng)先行業(yè)。但公司付費(fèi)用戶的增減，與推廣活動(dòng)多寡息息相關(guān)。

這也使得，嗨學(xué)網(wǎng)的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支較為龐大。報(bào)告期內(nèi)，所產(chǎn)生的重大銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為2.85億元、3.15億元、3.3億元、1.47億元，分別占同期收入的71.3%、66.8%、64.7%及63.4%，占比始終在60%以上。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

值得一提的是，近年來(lái)，雖然嗨學(xué)網(wǎng)在營(yíng)銷方面投入了大量成本與資源，但當(dāng)大量學(xué)員涌入后，面臨的卻是后續(xù)服務(wù)的缺失。此前，在2020年的央視“3·15”晚會(huì)上，嗨學(xué)網(wǎng)就曾因退費(fèi)難問(wèn)題被點(diǎn)了名。如今，在黑貓投訴等平臺(tái)上仍有不少關(guān)于嗨學(xué)網(wǎng)惡意推銷、誘導(dǎo)消費(fèi)、退款難等問(wèn)題的投訴。

在黑貓投訴平臺(tái)上，共有8414條投訴中包含搜索詞“嗨學(xué)網(wǎng)”。10月28日，一網(wǎng)友投訴稱，嗨學(xué)網(wǎng)9月12日誘導(dǎo)其購(gòu)買(mǎi)19800元課程，其9月16日發(fā)現(xiàn)被騙，申請(qǐng)退款，簽署退款協(xié)議，嗨學(xué)網(wǎng)協(xié)議保證15日內(nèi)退款。但是15日之后，卻找各種理由拒絕退款。

圖片來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)截圖

9月23日，另一網(wǎng)友表示，嗨學(xué)網(wǎng)誘導(dǎo)宣傳一級(jí)建造師鉆石內(nèi)訓(xùn)班包過(guò)，通過(guò)率百分之百，誘導(dǎo)分期培訓(xùn)貸。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市募集資金固然能緩解資金瓶頸，但能否扭轉(zhuǎn)虧損還受其業(yè)務(wù)模式效率、用戶留存、服務(wù)兌現(xiàn)及市場(chǎng)環(huán)境影響。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是募資有“解燃眉之急”的作用，但未必能馬上扭虧。