央行調查數據：預期房價上漲的人數已不足10%

市場不好的時候，信心比黃金重要。當前的房地產市場信心已降至低谷。

中國人民銀行發布的《城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，已連續兩個季度預期房價上漲的人數不足10%。

“城鎮儲戶問卷調查”是中國人民銀行1999年起建立的一項季度調查制度。每季度在全國50個（大、中、小）調查城市、400個銀行網點各隨機抽取50名儲戶，全國共20000名儲戶作為調查對象。調查內容包括儲戶對經濟運行的總體判斷、儲蓄及負債情況、消費情況、

儲戶基本情況等四個方面。

我們梳理了2019年第一季度至2025年第三季度的調查數據，結果顯示，當前居民對房價預期已跌至2019年至今的最低點。

2025年第三季度，中國人民銀行在全國50個城市進行了2萬戶城鎮儲戶問卷調查，結果顯示：對下季房價，9.1%的居民預期“上漲”，55.6%的居民預期“基本不變”，23.5%的居民預期“下降”，11.8%的居民“看不準”。

至此，已連續兩個季度居民對下季房價預期“上漲”的人數不足10%。

2025年第二季度的時候，對下季房價，有8.9%的居民預期“上漲”。這也是2019年至今首次預期“上漲”的居民人數占比跌破10%，雖然2025年第三季度較第二季度預期“上漲”的人數有所上升，從8.9%提升至9.1%，但依然未能突破10%。

進一步對比第二季度和第三季度預期“上漲”和“下跌”的數據來看，2025年第二季度有21.7%的居民預期“下降”，到了第三季度升至23.5%。

可以看到，雖然第三季度預期“上漲”的人數有所上升，但預期“下降”的人數同樣在上升，且預期“下降”的人數占比增長幅度高于預期“上漲”的人數占比，這說明第三季度市場信心仍在下行。

從2019年第一季度至2025年第三季度對下季度房價預期的整體趨勢來看，曾經出現過多個明顯變化節點，這些節點與整體市場變化有所呼應。

如2019年第三季度至2020年第一季度，居民預期房價“上漲”的人數開始下降，預期“下跌”的人數明顯開始提升。這一期間也是全國許多城市房價階段性高點，隨后受調控政策影響逐步回調。

隨后是2021年第二季度起，居民預期房價“上漲”的人數再次持續明顯下降，預期“下跌”的人數持續提升，一直到2022年第二季度，居民預期房價“上漲”和“下跌”的人數首次持平，隨后居民預期房價“下跌”人數開始反超預期房價“上漲”的人數。2021年也是近年來甚至未來很長時間來房地產市場成交規模的最高點，隨后市場規模進入持續縮量階段。

從目前來看，市場信心已明顯進入低位，修復信心仍是當前重要任務。

《城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，2025年第三季度，傾向于“更多消費”的居民占19.2%，比上季低4.1個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占62.3%，比上季低1.5個百分點；而傾向于“更多投資”的居民占18.5%，比上季高5.6個百分點，且明顯高于近兩年水平。

這一數據可以印證的是《2025年前三季度金融統計數據報告》，前三季度人民幣存款增加22.71萬億元。其中，住戶存款增加12.73萬億元，非金融企業存款增加1.53萬億元，財政性存款增加1.37萬億元，非銀行業金融機構存款增加4.81萬億元。

逐月來看，2025年以來已出現多個月新增居民存款和非銀行業金融機構存款發生周期變化情況，如7月、8月居民存款連續兩個月低于季節性增幅，同時非銀金融機構存款相應增加。

這一存款結構的變化，與近期資本市場回暖，居民存款“搬家”到股市等資本市場轉移的趨勢有一定關聯。

《城鎮儲戶問卷調查報告》同樣顯示居民偏愛的前五位投資方式依次為：“銀行非保本理財”“基金信托產品”“股票”“債券”和“非消費型保險”，選擇這五種投資方式的居民占比分別為36.0%、26.4%、17.2%、14.8%和11.1%。

聚焦到房地產來看，當前購房支出已經不在居民選擇的前列。

2025年前三季度，在未來三個月準備增加的支出項目中，居民選擇的前五位依次為：旅游（31.6%）、教育（31.5%）、醫療保健（26.1%）、社交文化和娛樂支出（21.9%）、大額商品（18.7%）。

而在2022年第一季度之前，“購房”長期保持在居民選擇的前四水平。

2019年至今，對未來三個月準備增加的支出項中，購房比例最高的是2019年第一、第三季度，達21.50%，隨后開始下滑。

從排名來看，2020年第一季度選擇“購房”的排名最高，達第三，僅次于教育（31.5%）和醫療保健 (29.4%）。除此之外，2019年第一季度至2022年第一季度，“購房”排名大多在第四，僅2019年第四季度和2021年第三季度排第五，前四項分別為教育（28.9%）、旅游(28.3%)、醫療保健 (27.5%）和大額商品（21.3%）。

2022年第二季度，“購房”選項排名明顯下降，僅排第六，此后僅2022年第四季度回到前五，其余季度均在第六或第七位。

2025年至今，《城鎮儲戶問卷調查報告》僅公布未來三個月準備增加的支出項目的前5位，“購房”連續3個季度不在其公布范圍內。

從近年來準備增加的支出項變化來看，除了教育、醫療保健始終占據前列之外，旅游、社交文化和娛樂支出的排名明顯上升，這說明人們已經不滿足于物質生活的范疇，而是開始向精神生活層面轉移。

中國人民銀行按季度發布的《城鎮儲戶問卷調查報告》可以被認為是居民消費、投資潛力的風向標。

從當前公布的金融數據以及《城鎮儲戶問卷調查報告》看，居民對未來經濟預期的謹慎態度仍較明顯。

從數據和趨勢變化來看，當前居民的投資意愿有所上升，但購房意愿明顯下降，購房意愿下降的主要原因之一是對房地產市場的信心不足。

從對未來的投資和消費傾向來看，“旅游”已連續兩個季度超過“教育”，成為支出首位。這一方面可能與寒暑假集中在下半年有關，另一方面，從“社交文化和娛樂”支出排名同樣上升也可以看出，當前人們對精神生活層面的追求正在加強。

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