為什么資金在加速涌入紅利？

1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

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最近市場挺有意思的。

一邊是科技股高位震蕩，一邊是紅利板塊卻在默默創新高，這背后到底發生了什么？

我們得從全球的錢袋子說起。

去年9月，美聯儲開啟了新一輪降息周期，隨后在11月、12月連續兩次降息25個基點。今年情況怎么樣？雖然通脹還沒完全降下來，但鮑威爾已經明確表態，降息的大方向不會變，只是節奏可能會放緩。

這意味著什么？全球進入了一個"錢越來越便宜"的時代。

但這里有個問題。錢便宜了，不代表所有資產都會漲。資金是很挑剔的，它會找性價比最高的地方去。

你看國內的情況就更明顯了。十年期國債收益率已經降到1.7%附近，一年期國債在1%左右掙扎，銀行存款利率今年已經兩輪大規模下調。這就是典型的低利率環境。

在這種環境下，機構和大資金面臨一個很現實的問題：錢放哪？

債券收益這么低，存銀行更不劃算，房地產還在調整期。那怎么辦？

紅利資產的價值，就在這時候凸顯出來了。

在此背景下，華夏標普港股通低波紅利ETF（簡稱：港股通紅利低波ETF基金，代碼：159118）于今天起正式發行，為投資者提供一鍵布局港股“紅利+低波”資產的精準工具。

下面我們來算筆賬。

港股通紅利低波ETF基金緊密跟蹤的標普港股通低波紅利指數的股息率能到5.76%，而十年期國債才1.7%。這中間的利差有多大？而且這些紅利股背后的公司，大多是央企國企，現金流穩定，分紅持續。

更關鍵的是估值。盡管今年港股漲了不少，但恒生指數的市盈率也就12倍左右，在全球主要市場中依然處于絕對低位。而標普港股通低波紅利指數的PE還不到9倍，你再看看美股納斯達克的估值，差距有多大？

這還不是最夸張的。在標普港股通低波紅利指數中，有16只兩地上市的股票，A股相對港股的平均溢價率還有34.5%。也就是說，同樣的公司，同樣的業務，港股便宜了三分之一。

你說這是不是機會？

市場最誠實，看資金流向就知道了。

2025年到11月初，南向資金累計流入港股已經超過1.26萬億港元，不僅遠超去年全年的8000億，更創下了港股通開通以來的歷史新高。

錢都流到哪了？除了互聯網科技這些明星板塊，南向資金對紅利板塊的配置明顯增加。金融、公用事業、能源這些傳統被認為是"防御性"的板塊，10月以來獲得了大量資金流入。

更有意思的是險資的動作。今年截至10月，保險公司舉牌上市公司已經36次，其中30次是港股，目標基本都是高股息的央企國企。

為什么？

在IFRS9新規下，險資需要配置更多穩定收益的資產來平滑利潤波動。而港股高股息資產，既有穩定的分紅收益，又有估值修復空間，簡直是為險資量身定做的。

因為在低利率、低增長的環境下，確定性變得比想象空間更值錢。紅利股的邏輯很簡單——不管市場怎么波動，每年都有真金白銀的分紅拿到手。

而且從政策層面看，國九條、市值管理新規都在要求上市公司提升股東回報。這不是一陣風，而是長期的制度安排。港股的分紅文化本來就成熟，近年來現金分紅總額持續增長，從2015年的不足7000億港元增長到2024年的1.2萬億港元以上。

海外的經驗也證明了這一點。日本進入低利率時代后，紅利資產長期跑贏大盤。美股過去二十年，標普500優質高紅利指數也普遍優于大盤指數。

可能有人會說，現在不是科技牛市嗎？AI、半導體這些賽道這么火，為什么要關注紅利？

這不矛盾。投資從來不是非黑即白。

科技股確實有想象空間，但波動也大。普通投資者很難把握節奏，一不小心就可能買在高點。而紅利股雖然爆發力沒那么強，但勝在穩健。

作為資產配置是可以選擇的。

更重要的是，在當前這個階段，市場風格切換的可能性在增加。8月以來科技板塊已經累積了不小漲幅，而紅利板塊相對滯漲。從歷史經驗看，這種收益差拉大到一定程度，往往會出現均值回歸。

10月以來的市場表現已經在驗證這一點。在外部不確定性升溫的背景下，央企、銀行、交運、電力這些板塊明顯走強，資金在尋找確定性。

所以更好的策略，可能是啞鈴型配置——用科技股博取超額收益，用紅利股提供安全墊。這樣既不錯過成長機會，又能降低組合波動。

如果你認同紅利資產的配置價值，那這里有幾個思路。

第一，關注港股紅利資產。AH溢價雖然在收窄，但港股紅利標的相比A股仍有明顯折價，而且股息率更高。像標普港股通低波紅利這類指數，既有紅利屬性，又有低波特征，適合作為底倉配置。

第二，選擇有分紅機制的產品，這在低利率環境下，現金流的持續性很重要。每個年度都能拿到分紅，比只看凈值增長更有獲得感。

第三，關注"紅利+低波"的雙因子策略。單純的高股息可能隱藏著高風險，比如有些公司是因為股價大跌導致股息率被動提高。而"紅利+低波"的組合，既保證了股息收益，又篩掉了那些波動太大的標的，投資體驗更好。

第四，不要忽視行業分散。雖然金融、能源、公用事業是傳統紅利重鎮，但也要注意行業過于集中的風險。好的紅利指數應該在多個行業都有分布，比如標普港股通低波紅利指數，前三大行業占比不到50%，這樣的分散度相對合理。

最后說一句，投資這件事，不是追漲殺跌，而是找到適合自己的資產，然后拿得住。

在利率持續下行的大趨勢下，紅利資產比如港股通紅利低波ETF基金（159118）確實值得認真考慮。它可能不會給你帶來一夜暴富的快感，但能給你長期穩定的回報。而在這個市場，能拿得住的，才是賺錢的。

最后，投資有風險，入市需謹慎，受不了虧損，對風險接受度很低的朋友，可以多關注固收、債券類的機會。

風險提示：

短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

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