消費股集體大漲，但背后另有玄機！

今天消費股大爆發，難道行情主線要反轉了？

君臨認為：未必。

先說說消費股，為什么今天忽然拉升。

今天漲幅榜上前五，釀酒、美容、航空、旅游、食品，漲幅統統在3%以上。

舍得酒業、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒、愛美客、中國中免、錦江酒店、首旅酒店……

一大批老登股或貴婦股漲停，或接近漲停，這是多久沒見過的盛景了啊！

上漲的原因，就一個：

第一，宏觀消息上，周末統計局發布了10月份的CPI數據，環比錄得上漲。

2025年10月份，全國居民消費價格同比上漲0.2%。對比1-10月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。

看上圖，能夠更直觀的感受到變化。

今年全年，絕大多數月份CPI都是處于負數區間的，也就是我們說的“通縮”，這直接帶來了消費股的跌跌不休。

而10月份，是2025年春節以來，第一次回到了正增長的區間！

這對于消費股來說，自然是普大喜奔的事情。

如果這個趨勢能夠持續，對消費股來說，那將意味著趨勢的反轉，白酒、美容等昔日龍頭板塊的王者歸來。

第二個，情緒面上。

這段時間美國政府停擺持續，導致社會流動性收縮，科技股板塊出現大量資金流出。

這些資金暫時沒地方去，很自然的就流入了消費股，期待搏一把反轉的可能性。

那么，消費通縮的局面真的要反轉了嗎？

老實說，這里面還是要再觀察一段時間，起碼有2-3個月的CPI維持擴張趨勢。

就現階段一個月的數據來看，不確定性還很大。

而且，深扒這個10月份的CPI數據，就會發現一個問題——

細分到各個子項，最重要的食品煙酒，同比數據還是下滑最大的，-1.6%。

拉升CPI的，其實主要是生活服務、教育、醫療等服務類項目，而不是今天領漲的白酒。

相反，君臨認為，今天科技股的下跌，反而可能是個機會。

眾所周知，短期流動性問題是現階段科技股的主要風險，因為科技股都是對流動性很敏感的板塊。

這里面的一個核心關注點，就是美國聯邦政府的停擺，什么時候結束。

今天下午的時候，多則外媒消息陸續報道，指“美國國會參議院已就結束聯邦政府“停擺”接近達成一致。”

消息引自兩方面的發言：

一個是特朗普，他在昨晚返回白宮時對媒體表示：“看起來我們離結束‘停擺’已經很近了。”

另一個是美國參議院多數黨領袖約翰·圖恩，他在當地時間11月9日深夜表示，一項關于結束政府“停擺”的潛在協議“正在逐步達成”。

但約翰·圖恩同時表示，該協議并不能保證達成，參議院的議員們需要時間閱讀提案，且可能需要數小時才能采取具體行動。

媒體報道后，各大期貨指數迅速拉升。

截至北京時間11月10日13點，納斯達克100指數期貨漲幅擴大至1.2%，標普500股指期貨漲幅擴大至0.68%。

隨后，A股走勢明顯好轉，上證指數收盤拉升至+0.53%，深證指數也迅速翻紅，早上大跌的科技股明顯收窄了跌幅。

從這個走勢中，可以確認一點：

市場的主線還是植根于科技股，但科技股受制于流動性約束，約束點就是美國那邊的聯邦政府關門問題。

大家都在盯著，只要問題解除，流動性重新釋放，短期科技股就會迎來一波強勁反彈行情。

因此，現階段的調整，不妨看作是一次上車的好機會。

具體板塊方面，新能源、存儲芯片、AI、人形機器人，應該說都是有看點的，誰的反彈動能更強，則還要看導火索是什么。

從最新的趨勢來看，可能存儲芯片的機會更大。

一個重要原因是，最近美股那邊的存儲芯片板塊，表現真的非常強。

這里面的代表龍頭就是閃迪。

11月9日，有媒體報道稱，存儲芯片大廠閃迪（SanDisk）大幅上調NAND閃存合約價格，漲幅高達50%。

閃迪表示，預計NAND產品供不應求持續至2026年底，數據中心將成為NAND最大應用市場。

消息公布后，上周五晚，閃迪的股價應聲大漲15%，再創歷史新高。

值得注意的是，這已經是閃迪今年以來的至少第三次漲價了。

其在4月曾經宣布全系漲價10%，又在9月初，針對全部渠道和消費類產品執行第二次10%的漲價。

三次產品漲價，讓其自今年初以來，股價累計漲幅超過560%。

漲價的主要推動力，還是AI發展太快了，需求太強勁，超過了業界的產能應對能力。

過去的行業研究報告中，一般認為NAND閃存的主要需求來自消費電子產品，包括手機、平板、電腦、智能手表等產品。

它們的合計占比高達50%，是最大市場。

第二是數據中心，雖然發展快，但也就占比25%左右，第三第四是汽車電子和工業安防，各占10%。

2024年，因為消費電子行業停滯，NAND行業大打價格戰，三星、SK海力士等頭部企業縮減30%以上晶圓產能。

而到了今年，行業形勢迎來大反轉，一方面是業界產能的大幅萎縮，另一方面是數據中心需求的飛速發展，大幅超出預期。

按照閃迪CEO的說法，到2026年，數據中心市場將首次成為NAND閃存最大的市場。

也就是說，僅僅兩年時間，數據中心的需求份額就將翻一倍，超過消費電子。

誰又能預料得到呢？于是直接造成了全行業的大缺貨。

這里，簡單講一下我國NAND閃存的產業鏈龍頭：

一，制造端。

核心龍頭就是長江存儲，這是國內唯一實現了3D NAND量產的IDM企業，技術躋身全球第一梯隊。

技術上，公司已量產232層3D NAND，性能對標三星、SK海力士同類產品，計劃2026年量產430層先進制程。

商業上，公司在國內智能手機的份額已經超過20%，進入華為、小米等頭部終端供應鏈，同時覆蓋數據中心、汽車電子等高端場景。

這是國內存儲芯片產業鏈替代的核心引擎，所有上下游都是圍繞著它來發展，目前公司已在籌備上市過程中。

二，設計端

首選兆易創新，國內唯一覆蓋NAND、NOR、DRAM全品類的設計龍頭。

正在與長江存儲合作開發定制化的NAND Flash產品，2025Q3凈利潤同比增長30.2%，AI相關存儲訂單同比大幅增長。

三，封測端

首選深科技，國內最大獨立存儲芯片封測企業。

承接長江存儲128層NAND封測訂單，同時為長鑫存儲提供超50%的DRAM委外封測服務，存儲封測營收占比高達27.13%。

四，模組端

首選德明利，公司在規模上比不上行業龍頭江波龍，業績上也比不過，但股價上卻走勢更強。

主要原因是江波龍主營消費級存儲，而這波漲價的驅動因素是數據中心。

德明利通過綁定三星、SK海力士、阿里云等核心客戶，2025年成為阿里云生態合作伙伴，企業級存儲解決方案率先完成驗證并批量交付，在國產存儲替代中占據重要地位。

五，設備端

首選中微公司，因為NAND刻蝕步驟占比超40%，是最關鍵的設備環節。

隨著長江存儲擴產，訂單能見度高，2025年相關業務營收增速預計超50%。

公司已經開發針對3D NAND高深寬比結構的刻蝕機，技術參數滿足200層以上先進制程需求，并進入長江存儲、三星供應鏈。

六，材料端

首選雅克科技和神工股份。

雅克科技的前驅體材料用于NAND薄膜沉積，光刻膠適配3D NAND圖案化，同時為HBM提供封裝用底部填充材料。

通過收購韓國UP Chemical，公司已切入全球存儲材料供應鏈，長江存儲和SK海力士均為其核心客戶，2025年存儲材料業務營收占比超60%。

神工股份的硅零部件業務，是3D NAND芯片制造中“等離子刻蝕工藝”的核心耗材。

一般來說，3D NAND層數越多（如長江存儲今年232層、明年計劃430層），刻蝕次數越多、工藝越復雜，硅零部件消耗越快。

今年長江存儲擴產，加上開工率從70%提升至90%以上，推動神工股份三季報凈利潤大幅增長158.93%。

可以看到，整個NAND產業鏈，國內以長江存儲為核心，正在帶動設計、封測、模組、設備、材料實現全產業鏈的騰飛。

從業績上來看，得益于數據中心需求的飛速增長，多個龍頭的業績也在逐步加快，部分個股在三季報已經實現了翻倍的增速。

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