海圣醫療：兩類合計創收超七成的產品單價連續下滑 第三方醫療器械銷售企業或現同名人員

《金證研》南方資本中心 池恩/作者 易溪 南江 映蔚/風控

2025年10月30日，黃海生、吳曉曄、黃燕、黃彩麗、王增華簽署《一致行動協議》，協議生效后，浙江海圣醫療器械股份有限公司（以下簡稱“海圣醫療”）實際控制人黃海生、吳曉曄及其一致行動人黃燕、黃彩麗、王增華，合計控制海圣醫療73.67%的股份。本次權益變動前，實控人黃海生、實控人吳曉曄控制的合伙企業，合計控制海圣醫療54.92%的股份。

此番上市，海圣醫療業績在2024年下滑，到2025年上半年增速回正，且兩類合計貢獻超七成收入的產品單價連續下滑。此外，至少在2010年3月至2024年6月，海圣醫療專利發明人包括裴春林，而一家醫療器械銷售企業的企業負責人與裴春林“同名”，且該企業曾中標產品與海圣醫療或存重疊。不僅如此，該醫療器械銷售企業還曾與海圣醫療的客戶同場競標。

一、部分產品被列入集采遭“兩連問”，兩類合計貢獻超七成收入的產品單價連續下滑

業績無小事。2024年，海圣醫療的營業收入、凈利潤、毛利率均出現下滑，到了2025年上半年業績增速回正。2023-2024年，海圣醫療合計創收超七成的兩類系列產品的銷售單價，連續兩年下降。值得注意的是，海圣醫療部分產品被列入集采范圍遭遇兩輪問詢。海圣醫療表示，大范圍實施低值醫用耗材集采的可能性較低。

1.1 海圣醫療主要產生銷售低值醫療器械，2024年營收凈利均現“負增長”2025年上半年增速回正

據海圣醫療簽署于2025年10月31日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年10月31日招股書”），海圣醫療主營業務為麻醉、監護類醫療器械產品的研發、生產和銷售，產品應用于麻醉科、ICU病房、急診科等科室的終端臨床需求，主要產品包括一次性使用壓力傳感器、一次性使用脈搏血氧飽和度傳感器、一次性使用體溫傳感器、一次性使用氣管插管、一次性使用加強型氣管插管、一次性使用雙腔支氣管插管、一次性使用喉罩氣道導管、一次性使用麻醉呼吸管路、一次性使用呼吸過濾器、一次性使用麻醉面罩等。

在招股書中，海圣醫療表示，其產品主要涉及低值醫療器械。

2022-2024年，海圣醫療的營業收入分別為2.68億元、3.06億元、3.04億元；凈利潤分別為7,011.04萬元、7,803.67萬元、7,091.75萬元。

2023-2024年，海圣醫療營業收入的同比增長率分別為14.25%、-0.7%；同期，凈利潤的同比增長率分別為11.31%、-9.12%。

據2025年半年報，海圣醫療實現營業收入1.56億元，同比增長22.56%；實現凈利潤3,549.41萬元，同比增長27.11%。

據2025年1-9月審閱報告，2025年1-9月，海圣醫療的營業收入為2.48億元，凈利潤為0.59億元。

不難發現，2024年，海圣醫療的營業收入、凈利潤出現下滑的情形。而到了2025年上半年，海圣醫療的業績呈正增長。

1.2 氣道與呼吸管理系列和生命信息檢測系列貢獻收入占比超七成，近兩年的銷售單價均下滑

據簽署于2025年10月31日的招股書，2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療的毛利率分別為52.82%、53.15%、52.09%、51.59%。

按產品類別來看，海圣醫療的主要產品分為氣道與呼吸管理系列、椎管及神經阻滯產品系列、麻醉機用二氧化碳吸收劑系列、鎮痛系列、生命信息檢測系列、動靜脈通路系列、電外科系列、氧療系列等產品。

2022-2024年以及2025年1-6月，氣道與呼吸管理系列的銷售收入分別為0.97億元、1.12億元、1.25億元、0.63億元，占主營業務收入的比例36.48%、36.74%、41.09%、40.42%。同期，生命信息檢測系列的銷售收入分別為1.04億元、1.19億元、1.11億元、0.6億元，占主營業務收入的比例分別為38.8%、39.03%、36.59%、38.85%。

經測算，2022-2024年以及2025年1-6月，上述兩個產品的銷售收入占各期主營業收入的比例分別為75.28%、75.76%、77.68%、79.27%。

值得一提的是，2023-2024年，除了椎管及神經阻滯產品系列、麻醉機用二氧化碳吸收劑系列、電外科系列以外，海圣醫療剩余5個系列的產品連續兩年出現銷售單價下滑的情形。

其中，2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療氣道與呼吸管理系列的銷售平均單價分別為12.78元、12.73元、11.12元、11.03元；2023-2024年，該產品銷售單價變動率分別為-0.39%、-12.67%、-0.8%。

2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療生命信息檢測系列的銷售平均單價分別為37.06元、34.58元、31.65元、29.64元；2023-2024年，該產品銷售單價變動率分別為-6.69%、-8.46%、-6.35%。

對此，海圣醫療表示，報告期內，受到產品銷售結構變動、產品規格變化、上游原材料價格波動、下游需求和終端價格變動以及國際匯率變動等多方面因素影響，海圣醫療主要產品平均銷售單價存在一定幅度波動。

1.3 部分產品被納入集采遭“兩連問”，稱大范圍實施低值醫用耗材集采的可能性低

據海圣醫療簽署于2025年10月10日的公開發行股票并在北京證券交易所上市申請文件的審核問詢函的回復（以下簡稱“首輪問詢回復”），國家近年來頒布的集中帶量采購指導意見對于臨床用量較大、采購額較高、臨床使用較成熟、多家企業生產的醫用耗材，按類別探索集中采購，鼓勵醫療機構聯合開展帶量談判采購，積極探索跨省聯盟采購。

2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療產品涉及集中帶量采購的銷售收入分別為3,030.03萬元、3,488.26萬元、4,688.72萬元、2,519.15萬元，占主營業務收入的比例分別為11.34%、11.43%、15.45%、16.2%。

對此，監管層對集采對于海圣醫療的影響發出兩連問。

據首輪問詢回復，北交所要求海圣醫療說明其在執行“兩票制”、帶量采購等行業政策地區的業務開展情況，分析對業績的影響。

據海圣醫療簽署于2025年10月10日的公開發行股票并在北京證券交易所上市申請文件的第二輪問詢函的回復（以下簡稱“二輪問詢回復”），海圣醫療部分產品已納入省級、地市級集中帶量采購范疇。北交所要求海圣醫療說明集中帶量采購政策的影響。

對此，海圣醫療表示，實施集中帶量采購的醫用耗材中，涉及海圣醫療的產品種類和數量較少，對應的收入規模及占比較小。同時，相關麻醉監護等低值醫用耗材整體單價相對較低，對醫保控費等的影響較小，預計短期內相關政策大范圍實施的可能性較低，對海圣醫療的影響較為有限。

1.4近三年一期，海圣醫療存未參加或未中標集采情形

據九江學院附屬醫院于2024年11月1日發布的九江學院附屬醫院醫用耗材公立醫療機構聯盟集中帶量采購文件，九江學院附屬醫院牽頭江西省全省各設區市公立醫療機構（含駐贛軍隊醫療機構）和自愿參加的醫保定點社會辦醫療機構，組成采購聯盟聯合開展麻醉管路、麻醉面罩、一次性使用硬膜外和腰椎聯合麻醉穿刺包3個品種醫用耗材帶量采購。該次帶量采購周期為24個月。

據九江學院附屬醫院于2025年10月16日發布的九江學院附屬醫院醫用耗材公立醫療機構聯盟集中帶量采購中選結果，在麻醉管路、麻醉面罩、一次性使用硬膜外和腰椎聯合麻醉穿刺包產品招標上，海圣醫療均系中標供應商之一。

此外，據二輪問詢回復，報告期內，海圣醫療存在未參與或未中標的集中帶量采購項目，涉及的主要產品以特定規格型號的一次性使用濕化鼻氧管為主，同時涉及特定規格型號的一次性使用喉罩氣道導管、一次性使用呼吸過濾器套件、一次性使用喉鏡片以及一次性使用加強型氣管插管。

2022-2024年以及2025年1-6月，前述涉及的未參與或未中標的集中帶量采購項目的產品在各期的收入金額合計分別為525.7萬元、499.3萬元、402.07萬元、106.76萬元，占主營業務收入比例分別為1.97%、1.64%、1.32%、0.69%。

對此，海圣醫療表示前述未中標或未參與項目的總體銷售規模較小，不涉及對海圣醫療在當地市場存量市場開拓構成重大不利影響的情況。此外，前述集采項目的采購周期原則上為12-24個月，采購周期完成后，海圣醫療可再次參與投標。

可見，北交所要求海圣醫療說明集中帶量采購政策的影響，海圣醫療表示，對于麻醉監護等低值醫用耗材，預計短期內相關政策大范圍實施的可能性較低。然而公開信息顯示，2025年，江西省對于麻醉管路、麻醉面罩、一次性使用硬膜外和腰椎聯合麻醉穿刺包等產品開展集采，海圣醫療中標。此外，報告期內，海圣醫療存在未參與或未中標的集采項目，涉及主要產品主要為一次性使用濕化鼻氧管。

另一方面，作為醫療器械生產企業，2024年，海圣醫療的營業收入、凈利潤均出現負增長，到了2025年上半年增速回正。2024年，海圣醫療的毛利率同比下降。而報告期內，氣道與呼吸管理系列、生命信息檢測系列合計貢獻收入占比超七成，而2023-2024年以及2025年1-6月，該兩類產品的銷售單價均下滑。

二、1家醫療器械銷售企業的負責人與海圣醫療專利發明人同名，該企業曾中標產品與海圣醫療或存重疊

瓜田不納履。海圣醫療以經銷模式為主，超八成營收由經銷貢獻，其經銷商客戶數量眾多，報告期內均超九百家。研究發現，至少在2010年3月至2024年6月，海圣醫療專利發明人包含裴春林。而裴春林與一家醫療器械銷售企業的企業負責人“同名”。2015年，該企業曾與海圣醫療彼時控股的企業共用聯系電話。值得注意的是，該企業曾中標的產品，與海圣醫療的產品或存重疊。

2.1 經銷模式貢獻超八成收入且經銷商數量眾多，海圣醫療披露了4家前員工設立經銷商

據簽署于2025年10月31日招股書以及首輪問詢回復，海圣醫療以經銷模式為主、直銷模式為輔開展銷售活動。2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療經銷模式產生的收入分別為2.42億元、2.73億元、2.58億元、1.29億元，占主營業務收入的比重分別為90.43%、89.57%、85.06%、83.16%。

且海圣醫療的經銷商數量眾多，地區分布廣泛。2022-2024年及2025年1-6月，海圣醫療的經銷商數量分別為919家、943家、1,001家、915家。

同期，海圣醫療對其銷售收入規模在200萬元以上的經銷商數量分別為16家、23家、22家、7家，對前述經銷商的銷售金額占經銷模式收入的比例分別為35.31%、40.56%、39.03%、26.89%。

不難發現，海圣醫療以經銷為主，而且下游經銷商客戶數量超九百家，其中，在200萬元以上的經銷商數量不超過25家，但貢獻超三成經銷收入。

據首輪問詢回復以及出具日為2024年7月29日的掛牌問詢回復，2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療存在少量非主要經銷商為前員工入股或擔任董事、監事、高管等主要職務的情況，具體為鄭州軒銘醫療器械有限公司（以下簡稱“軒銘醫療”）、江西恒新醫療器械有限公司（以下簡稱“恒新醫療”）、寧波天銳醫療科技有限公司（以下簡稱“天銳醫療”）、金華云悅醫療科技有限公司（以下簡稱“云悅醫療”）。

2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療對軒銘醫療的銷售金額占海圣醫療主營業務收入的比例分別為0.29%、0.5%、0.34%、0.28%；對恒新醫療的銷售金額占海圣醫療主營業務收入的比例分別為0.06%、0.1%、0.1%、0.08%；對天悅醫療的銷售金額占海圣醫療主營業務收入的比例分別為0.54%、0.43%、0.5%、0.12%。同期，海圣醫療對云悅醫療的銷售金額為0元、0元、0.11萬元、0元。

經測算，2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療對軒銘醫療的銷售金額或分別為77.81萬元、153.74萬元、103.18萬元；海圣醫療對恒新醫療的銷售金額或分別為17.2萬元、29.25萬元、0.35萬元；海圣醫療對天悅醫療的銷售金額或分別為143.28萬元、131.23萬元、151.73萬元、18.66萬元。

據此統計可知，2022-2024年以及2025年1-6月，海圣醫療對上述4家前員工入股或擔任董事、監事、高管等主要職務的經銷商的銷售金額累計約為913.54萬元。

且海圣醫療表示，海圣醫療向前述4家前員工設立經銷商的銷售價格整體公允，整體毛利率與當期對應系列產品毛利率基本一致。

再來看海圣醫療的員工情況。

2.2 裴春林未對優科醫療持股但藥監局登記其為企業負責人，與海圣醫療的2024年專利發明人“同名”

根據國家知識產權局信息，截至查詢日2025年11月10日，海圣醫療申請的多項專利的發明人均包含裴春林。

其中，一項名為“加強型鼻咽通氣道”的專利，專利號為2010201470637，申請時間為2010年3月27日，申請人為海圣醫療，發明人為裴春林,黃海生,李子福,張曉暉。

一項名為“一種鼻氧管盤管機”的專利，專利號為2024214745358，申請時間為2024年6月26日，申請人為海圣醫療，發明人為裴春林,羅龍偉,李梓炎,范秋斌。

截至查詢日2025年11月10日，上述兩項專利的案件狀態分別為屆滿終止失效、專利權維持。

由上可知，至少在2010年3月至2024年6月，裴春林作為發明人，參與海圣醫療的專利研發。

據國家藥品監督管理局信息，截至查詢日期2025年11月10日，紹興市優科醫療器械有限公司（以下簡稱“優科醫療”）的醫療器械經營企業（備案）編號為“浙紹藥監械經營備20160528號”，備案日期為2022年6月7日，經營范圍為第二類醫療器械（除需冷藏冷凍診斷試劑、助聽器等）。

此外，優科醫療編號為“浙紹食藥監械經營備20160528”的醫療器械經營企業（備案）信息的備案日期為2016年7月8日。

上述兩則優科醫療的備案信息均顯示，優科醫療的企業負責人為裴春林。

據市場監督管理局數據，優科醫療成立于2010年2月3日。截至查詢日期2025年11月10日，優科醫療的股東為朱雅敏、婁寶源，其中婁寶源任執行董事兼經理，朱雅敏任監事。

需要說明的是，變更信息顯示，成立至查詢日期2025年11月10日，優科醫療的股東、主要人員名單中均未包括裴春林。

值得注意的是，2015年，優科醫療與浙江嘉佑醫療器械有限公司（以下簡稱“浙江嘉佑”）共用企業聯系電話88*****27。

據市場監督管理局數據，浙江嘉佑成立于2014年5月8日。成立起至2019年12月29日，海圣醫療均為浙江嘉佑的股東之一。其中，2015年，海圣醫療持有浙江嘉佑56.67%的股份，系其控股股東。

也就是說，2015年，優科醫療與浙江嘉佑共用企業聯系電話，彼時浙江嘉佑系海圣醫療的控股子公司。而巧合的是，優科醫療的企業負責人系裴春林，而海圣醫療于2010年3月至2024年6月亦有一名為“裴春林”的專利發明人，現“同名”異象。然而，裴春林雖為優科醫療的企業負責人，然而其卻未曾出現在優科醫療的歷史股東以及主要人員名單中。

2.3 優科醫療業務范圍包括銷售醫療器械，其曾中標的產品與海圣醫療部分產品或存重疊

據簽署于2025年10月31日招股書，海圣醫療的主營業務為麻醉、監護類醫療器械產品的研發生產和銷售，產品應用于麻醉科、ICU病房、急診科等科室的終端臨床需求。且海圣醫療所獲得的主要經營資質包括第一類醫療器械生產備案憑證、第二類醫療器械生產備案憑證等。

據國家藥品監督管理局信息，截至查詢日期2025年11月10日，優科醫療的醫療器械經營企業（備案）編號為“浙紹藥監械經營備20160528號”，備案日期為2022年6月7日，經營范圍為第二類醫療器械（除需冷藏冷凍診斷試劑、助聽器等）。

據市場監督管理局數據，截至查詢日期2025年11月10日，優科醫療的經營范圍為批發、零售：第一類、第二類醫療器械；批發、零售：第三類醫療器械（憑有效許可證經營）；貨物進出口。

可以看出，海圣醫療為醫療器械生產企業，而優科醫療的經營范圍為醫療器械銷售。

值得注意的是，優科醫療參與的招投標項目的中標產品與海圣醫療生產的產品類型或相同。

據簽署于2025年10月31日招股書，海圣醫療的產品包括一次性使用壓力傳感器、一次性使用呼吸過濾器、一次性使用加強型氣管插管、一次性使用麻醉穿刺包等。其中，一次性使用麻醉穿刺包適用于硬膜外麻醉、腰椎麻醉、神經阻滯麻醉、硬膜外和腰椎聯合麻醉時穿刺、注射藥物。

據紹興市衛生健康委員會于2017年8月23日發布的信息，2017年8月23日，優科醫療中標紹興市中醫院的“一次性使用壓力傳感器、二氧化碳采樣管等醫用耗材（重招）”項目的第01標，中標耗材名稱為“一次性壓力傳感器”。

據紹興公共資源交易中心于2019年3月25日披露的信息，2019年3月25日，優科醫療中標紹興市中醫院的“紹興市中醫院麻醉科醫用耗材采購項目”第03標段，標段內容為“一次性會用加強型氣管插管”、“一次性使用麻醉穿刺包（硬麻外）”、“一次性使用麻醉穿刺包（腰硬聯合）”，中標金額為6.37萬元。

據紹興市中醫院官網于2020年6月9日披露的信息，2020年6月9日，優科醫療中標紹興市中醫院的“麻醉類醫用耗材采購項目”，中標產品為“一次性使用呼吸過濾器（人工鼻）”。

由上可知，優科醫療曾參與招投標的中標產品包括一次性使用壓力傳感器、一次性使用呼吸過濾器、一次性使用加強型氣管插管、一次性使用麻醉穿刺包等，與海圣醫療生產的部分產品或存重疊。

問題仍未結束。

2.4 浙江瑞誼系海圣醫療的2023年應收賬款客戶，2022年優科醫療與浙江瑞誼曾同場競標

據首輪問詢回復，2023年度，浙江瑞誼醫療科技有限公司（以下簡稱“浙江瑞誼”）系海圣醫療的應收賬款客戶，海圣醫療對其的銷售金額為205.4萬元。

據政府采購云平臺于2022年6月15日披露的信息，紹興市上虞區豐惠中心衛生院發布關于麻醉機1臺的在線詢價終止公告。該采購項目的采購內容為麻醉機1臺，預算總額為21萬元。項目終止原因系對供應商和廠家的資格審查不符合要求。主要為供應商未按要求上傳資質資料，另外已上傳資質資料的廠家的醫療器械經營許可證已過期。

其中，參與該項目報價的供應商包括瑞誼醫療、優科醫療、紹興銘瑞醫療器械有限公司、浙江民發機電科技有限公司。

綜上而言，報告期內，海圣醫療以經銷為主，下游經銷商客戶數量超九百家，其中，在200萬元以上的經銷商數量不超過25家，但貢獻超三成經銷收入。報告期內，海圣醫療披露了4家前員工設立企業。而研究發現，至少在2010年3月至2024年6月，海圣醫療專利發明人包含裴春林。而官方數據顯示，優科醫療的企業負責人亦名為“裴春林”。需要說明的是，優科醫療的現任及歷史股東、主要人員名單中均未包含裴春林。2015年，優科醫療與浙江嘉佑共用企業聯系電話，彼時海圣醫療持有浙江嘉佑56.67%的股份，或系其控股股東。

其中，海圣醫療系醫療器械生產企業，而優科醫療業務范圍包括銷售醫療器械。且優科醫療曾參與多項招投標，其中標的產品包括一次性使用壓力傳感器、一次性使用呼吸過濾器、一次性使用加強型氣管插管、一次性使用麻醉穿刺包等，與海圣醫療部分產品或存重疊。此外，浙江瑞誼系海圣醫療的應收賬款客戶，而優科醫療曾與浙江瑞誼存在同場競標的情形。

三、結語

此番上市，海圣醫療2024年營業收入與凈利潤均呈負增長，毛利率同比下滑，到了2025年上半年，其業績增速回正。報告期內，海圣醫療氣道與呼吸管理系列、生命信息檢測系列合計貢獻收入占比超七成，而該兩系列產品的售單價持續下降。另一方面，近三年一期，海圣醫療經銷商數量超900家，其中，在200萬元以上的經銷商數量不超過25家，但貢獻超三成經銷收入。

另外，至少在2010年3月至2024年6月，海圣醫療專利發明人包括裴春林。而同名的“裴春林”，系優科醫療的企業負責人。需要指出的是，優科醫療曾中標的產品與海圣醫療部分產品或存重合，且優科醫療曾與海圣醫療彼時控股的企業共用聯系方式。此外，優科醫療與海圣醫療客戶浙江瑞誼存在同場競標情況。

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