持有現金，本質上是做空資產

文：蔡壘磊

前兩天有人在我的那篇“持有太多現金，是非常危險的事情”底下留言了，說任何時候，穩健都是對的。

什么是穩健？存銀行是不是穩健？很穩健，但資產收益幾乎為0。人類社會是一個排名游戲，假如所有人都持有資產，當資產價格普遍升高的時候，那些手頭只有現金的人，就是在虧錢——不要理解錯了，不是說你手里的錢的數量沒變，你就不會變窮。

窮和富是一個相對的概念，即沒有其他人做對比，是不存在窮富的。100萬算不算富？那得看有多少人有100萬，大家都有1000萬，那就是窮；沒幾個人有100萬，那就是富。因此你到底窮不窮？取決于別人的資產相對于你在增長還是下降，如果你不動，別人在漲，那你就是在變窮；如果別人下滑了，你不動，那就是在變富。

因此持有現金，本質上是做空資產，即只有當你認為持有資產會虧的前提下，你才持有現金，是不是這個道理？假如你預判錯了，資產普漲，那你所謂的“穩健”并不是“反正也沒有虧”，而是確實虧了。

資產這個游戲，每個人只要生活在社會上，就只能被動地被卷進去玩。你以為的“落袋”“變現”，似乎是暫時退出了這個游戲，等一等，看一看，其實不是的，你的所謂落袋，也是一種交易方向，沒有人可以在任何時間點以任何形式不參與這場叫資產博弈的游戲。

你的錢永遠只能在各個資產池之間挪動，即你賣掉這個標的，就得切換成下一個標的，那么你就是在判斷下一個標的的未來潛在漲幅會更高，而不是所謂的“做完了上一筆，先拿到利潤休息一下”——沒有休息時間，你賣掉上一個的原因，永遠是你找到了下一個更好的投資標的，而不是你在上一個里賺了或者虧了多少錢。網友問段永平，你有沒有后悔在2600的時候沒有賣掉茅臺？段說沒有，因為他當時沒有找到更好的投資標的。注意，他說的是沒有找到更好的投資標的，這句話的意思是，以他當時了解的幾家企業而言，賺錢的概率都沒有茅臺高，所以貿然切換可能結果會更差，這是一種資產觀，而不是說“我在茅臺賺得挺多了，我要先落袋”——從結果上看，這種做法好像蒙對了，但其實是沒有道理的，是一種錯誤的資產觀。

那難道就不能持有現金了嗎？可以，事實上你本就應該持有一部分現金，不，應該叫現金生息資產，比如在YieldMax里生息，這部分算不算現金？算，隨時能取的活期，當然算，只不過年化是銀行活期的100～200倍。你真正應該持有的現金，是這種形式，而不是放在家里的保險柜里。它可以是現金，但同時應該是資產，是要產生收益的，那你要放多少在這里呢？因人而異，但比例不可以大幅變動，它需要有一個范圍。

比如你是風險厭惡型，那你的生息現金資產比例可以占到50%～70%，注意，50%是下限，70%是上限，這就意味著如果它低于了50%，比如你的其他資產暴漲導致它的占比下降了，那你新賺來的錢就盡量不要再去購買其他資產了，而是要繼續增加生息現金資產的市值；那如果它突破了70%呢？比如你新賺來的錢不停地補這里，導致它不斷增加，那你其他資產就算賺錢了，也要立刻換成另外的資產，而不是“變現”或者“落袋”，因為你的風險資產比例不夠了——這就是段永平說的，我賣掉以后買什么呢？沒想到更好的，就只能繼續拿著，本質上是他對自己的生息現金比例已經滿意了，不會再增加了。而生息現金比例的偏好越低，往往意味著這個人必須有很強的現金流生意來打底，否則就沒有資格有更低的現金比例偏好。

所以賣掉標的，不能叫落袋，因為你永遠不能落袋，這筆錢你還是要投出去的，那么你如何證明你投出去的時候是資產的好時候，而你持有現金的時候資產剛好會下跌讓你避險呢？這不是一個嚴謹可執行的方法論，只要你沒有信息差的作弊能力，本質上就是跟猜大小差不多的，只是你誤以為自己在進行“有效操作”和“騰挪”。

真正好的策略，一定是邏輯閉環的，是最大限度去除了對于短期行情漲跌的主觀臆斷的，那就是三招，首先是配好你的生息現金資產的上下限比例，有超過上下限就去平衡；其次是資產挪動是以是否有下一個更好的資產為標準，而不是你自己賺沒賺錢，賺了多少錢；最后是加大自己的現金流，勞動生產不夠，資產生息來湊，總之你要保證每個固定時間就必須拿到一筆大錢，否則你一定做不好投資。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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