近期股市可能會有重大變化！

先提醒，近期行情很可能是賺指數，但不賺錢。

而且這個指數還是限定款，只有上證指數。

你看這兩周上證指數一直在4000點，也沒有下去的意思。

但其他指數、個股、包括各路基金，就相對難賺錢。比如創業板，就一直在回調。

每次出現這種情況，總有人扯到國家隊拉指數之類的。

這跟國家隊真沒啥關系，核心還是機構年底保業績

這事是這樣的：

公私募等機構年底要考核業績，也就是對2025年收益排名，跟獎金掛鉤。

假如你是基金經理，今年到目前為止靠AI和機器人之流的怒賺60%。那么如何保證這個60%的收益率能維持到年底呢？

萬一年底成長板塊回調30%，那今年收益就直接被干下去了。因為股市這玩意兒是不對稱的，先賺60%再虧30%，看上去是賺了30%，但其實是賺12%。用專業的話說，這是個幾何收益的概念。

總之，基金經理年底有保業績、保成果的小心思。具體方法也很簡單，就是搞點價值紅利股。

下圖是過去10年紅利指數（黑線）和成長指數（藍線）的走勢。

你會發現，成長股的波動性明顯大于紅利股。

過去10年，成長指數的最大回撤接近60%，而紅利指數只有30%。如果把回撤當作是一種波動，那么成長股的波動性就是紅利股的兩倍。

因此，基金經理為了減少年底的回撤，就會考慮做一些調倉，整體就是賣出高波動的科技成長、買入低波動的價值紅利。

行為會導致結果——科技成長跌、價值紅利漲。這又會反向加強上述調倉的邏輯和行為。

索羅斯講的「反身性」就是這個意思，即認知與現實的雙向反饋。

其實這兩周的消費上漲也跟這事有點關系。畢竟消費白酒的市盈率普遍都到了10~20倍，股息率在3%以上。也可以劃進價值紅利股的范疇了。

而且，不只是主動基金經理會這么干，量化基金經理也會這么干。

我上上周跟一量化基金經理交流。人明確說了，年底往往會有風格切換，價值紅利也許會竄一波。所以她會提前做一些調整。

是的，明明離年底考核還有好一陣子，但人家10月底就開干了。

只能說中國人還是太聰明了，我預判你的預判，我搶跑你的搶跑。

話說我一個基金經理，我治不了股市，還治不了同行嗎？

而相較于市場整體，上證指數還是偏紅利一些。上證指數里，銀行等價值紅利板塊的占比在30%~40%，高于其他寬基指數。

最終反映到盤面，上證指數還在4000點，但很多朋友的持倉已經不在4000點了

而且這種現象可能會持續一段時間，具體看市場資金怎么博弈了。

針對這個問題怎么解呢？

我覺得就2點。

第一，這段時間因為下跌，有些朋友說科技主線是不是結束了？甚至有問牛市是不是結束了？那還真不是。我想，這篇文章已經告訴你答案了。

第二，如果你對自己的持倉很有把握，下跌回調的時候應該開心，而不是難過。

特別是這種因為盤外招，而非基本面導致的回調。

如果你感覺很慌、很難受，那只能說明你就不懂自己的持倉。不懂的東西，最后你都不可能賺到錢。

正如芒格所言：「你永遠賺不到超出你認知范圍的錢，除非靠運氣。」

而運氣，從來都無法長久。

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