近期股市可能會(huì)有重大變化！

先提醒，近期行情很可能是賺指數(shù)，但不賺錢。

而且這個(gè)指數(shù)還是限定款，只有上證指數(shù)。

你看這兩周上證指數(shù)一直在4000點(diǎn)，也沒有下去的意思。

但其他指數(shù)、個(gè)股、包括各路基金，就相對(duì)難賺錢。比如創(chuàng)業(yè)板，就一直在回調(diào)。

每次出現(xiàn)這種情況，總有人扯到國(guó)家隊(duì)拉指數(shù)之類的。

這跟國(guó)家隊(duì)真沒啥關(guān)系，核心還是機(jī)構(gòu)年底保業(yè)績(jī)

這事是這樣的：

公私募等機(jī)構(gòu)年底要考核業(yè)績(jī)，也就是對(duì)2025年收益排名，跟獎(jiǎng)金掛鉤。

假如你是基金經(jīng)理，今年到目前為止靠AI和機(jī)器人之流的怒賺60%。那么如何保證這個(gè)60%的收益率能維持到年底呢？

萬(wàn)一年底成長(zhǎng)板塊回調(diào)30%，那今年收益就直接被干下去了。因?yàn)楣墒羞@玩意兒是不對(duì)稱的，先賺60%再虧30%，看上去是賺了30%，但其實(shí)是賺12%。用專業(yè)的話說(shuō)，這是個(gè)幾何收益的概念。

總之，基金經(jīng)理年底有保業(yè)績(jī)、保成果的小心思。具體方法也很簡(jiǎn)單，就是搞點(diǎn)價(jià)值紅利股。

下圖是過(guò)去10年紅利指數(shù)（黑線）和成長(zhǎng)指數(shù)（藍(lán)線）的走勢(shì)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，成長(zhǎng)股的波動(dòng)性明顯大于紅利股。

過(guò)去10年，成長(zhǎng)指數(shù)的最大回撤接近60%，而紅利指數(shù)只有30%。如果把回撤當(dāng)作是一種波動(dòng)，那么成長(zhǎng)股的波動(dòng)性就是紅利股的兩倍。

因此，基金經(jīng)理為了減少年底的回撤，就會(huì)考慮做一些調(diào)倉(cāng)，整體就是賣出高波動(dòng)的科技成長(zhǎng)、買入低波動(dòng)的價(jià)值紅利。

行為會(huì)導(dǎo)致結(jié)果——科技成長(zhǎng)跌、價(jià)值紅利漲。這又會(huì)反向加強(qiáng)上述調(diào)倉(cāng)的邏輯和行為。

索羅斯講的「反身性」就是這個(gè)意思，即認(rèn)知與現(xiàn)實(shí)的雙向反饋。

其實(shí)這兩周的消費(fèi)上漲也跟這事有點(diǎn)關(guān)系。畢竟消費(fèi)白酒的市盈率普遍都到了10~20倍，股息率在3%以上。也可以劃進(jìn)價(jià)值紅利股的范疇了。

而且，不只是主動(dòng)基金經(jīng)理會(huì)這么干，量化基金經(jīng)理也會(huì)這么干。

我上上周跟一量化基金經(jīng)理交流。人明確說(shuō)了，年底往往會(huì)有風(fēng)格切換，價(jià)值紅利也許會(huì)竄一波。所以她會(huì)提前做一些調(diào)整。

是的，明明離年底考核還有好一陣子，但人家10月底就開干了。

只能說(shuō)中國(guó)人還是太聰明了，我預(yù)判你的預(yù)判，我搶跑你的搶跑。

話說(shuō)我一個(gè)基金經(jīng)理，我治不了股市，還治不了同行嗎？

而相較于市場(chǎng)整體，上證指數(shù)還是偏紅利一些。上證指數(shù)里，銀行等價(jià)值紅利板塊的占比在30%~40%，高于其他寬基指數(shù)。

最終反映到盤面，上證指數(shù)還在4000點(diǎn)，但很多朋友的持倉(cāng)已經(jīng)不在4000點(diǎn)了

而且這種現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，具體看市場(chǎng)資金怎么博弈了。

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題怎么解呢？

我覺得就2點(diǎn)。

第一，這段時(shí)間因?yàn)橄碌行┡笥颜f(shuō)科技主線是不是結(jié)束了？甚至有問(wèn)牛市是不是結(jié)束了？那還真不是。我想，這篇文章已經(jīng)告訴你答案了。

第二，如果你對(duì)自己的持倉(cāng)很有把握，下跌回調(diào)的時(shí)候應(yīng)該開心，而不是難過(guò)。

特別是這種因?yàn)楸P外招，而非基本面導(dǎo)致的回調(diào)。

如果你感覺很慌、很難受，那只能說(shuō)明你就不懂自己的持倉(cāng)。不懂的東西，最后你都不可能賺到錢。

正如芒格所言：「你永遠(yuǎn)賺不到超出你認(rèn)知范圍的錢，除非靠運(yùn)氣。」

而運(yùn)氣，從來(lái)都無(wú)法長(zhǎng)久。

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