大盤重回4100點！你的錢回來了嗎？——道達投資手記

今天，A股三大指數漲跌不一。上證指數、深證成指分別上漲0.85%、0.21%，創業板指數下跌0.4%。滬深京三市成交額達到2.5萬億元，較昨日小幅縮量623億元。

個股方面，上漲股票數量超過3200只，個股漲跌幅的中位數為上漲0.44%。

大市方面，經過兩天的強勢反彈，上證指數收復了4100點關口，但上方面臨5日、10日、20日均線的壓力。這方面，達哥昨天提到過。

除了昨天提到的支撐之外，在技術層面還有一個潛在的重要利多信號。

上證指數60分鐘級別的MACD已經出現紅柱，且出現了金叉，這意味著后續若調整，則容易出現底背離共振。

對于大盤，達哥認為，若未來幾天調整，則有60分鐘級別底背離的預期，使得調整空間不會太大；若繼續反彈，需關注前高4190點附近的壓力，該點位一旦突破，則意味著本輪震蕩或回調結束。

下周是節前最后一個交易周，從歷年節前行情來看，行情清淡或紅包行情居多，大幅調整的年份較少，這意味著節前可能難有較大的調整空間。

因此，達哥認為，節前行情仍然是以輕指數、重視板塊個股為主。

盡管如此，即便大盤收復了4100點，但不少投資者的感受是“指數回來了，錢卻沒有回來”。

究其原因，不僅板塊在輪動，且輪動預期難以預測，尤其是近期科技股方向讓不少人挨了重錘。

從盤面來看，今天出現了幾個現象。

首先，藍籌板塊走強。煤炭、運輸服務、房地產、建材、釀酒等傳統藍籌板塊漲幅位居前列。

其次，科技方向走弱。互聯網、通信設備、軟件服務、半導體、傳媒娛樂、廣告包裝這幾個板塊領跌。

最后是部分AI標志股出現大幅調整，比如新易盛、中際旭創、寒武紀、工業富聯、瀾起科技等。

對于藍籌板塊走強，有投資者調侃：過年了，“老登”股也要吃口飯吧。

這是否意味著市場風格將徹底發生變化？

這個問題暫且擱置，待達哥說完一個歷史現象再來思考。

2019-2021年的結構性牛市，光伏被機構抱團，在幾只核心股漲不動了之后，市場出現了炒新技術的現象，比如TOPCon、HJT、鈣鈦礦，一直到新技術、新分支也炒不動了。

自2025年9月初AI硬件方向開啟震蕩以來，核心股的漲幅其實并不是很大，且連續性不強。在核心股高位震蕩的過程中，市場開始炒作新技術、新領域、新增量，比如OCS、CPO、NPO、液冷、光纖等。若新技術、新領域、新增量也漲不動了，多數情況下說明行情已經到末尾了。

以上現象，是達哥近期較少強調AI硬件、較多強調AI應用的原因之一。

公募基金在AI硬件上開始抱團，中際旭創、新易盛已成為公募基金的前兩大重倉股。但這種抱團是出現在頂部，還是后續有較大上升空間，只有邊走邊看。

但有一件事需要明白：當板塊行情充分演繹并出現滯漲時，一般都應謹慎。

板塊方面，AI應用今天下跌超預期，主要與多個利空有關。

消息面上，PayPal Q4業績爆雷，且未給出未來兩年的業績指引；Anthropic推出的Claude Cowork工具加劇了市場對部分軟件公司業務前景的擔憂，美股、日股均出現軟件股大跌的現象；微信“封殺”元寶鏈接。此外，關于海外軟件行業去杠桿化的討論也頗多。

光伏板塊今天漲幅不俗，HJT電池、TOPCon電池、BC電池、鈣鈦礦電池等分支板塊領漲概念板塊。

消息面上，馬斯克團隊近期走訪了中國多家光伏企業，考察項目涉及設備、硅片、電池組件等環節。

最后，達哥作一個總結：從技術層面來看，大盤節前再繼續大幅調整的概率偏低，以重板塊個股為主。不過，板塊輪動節奏非常快，個中滋味，唯有自知。操作上，不盲目追高，不盲目追逐熱點。若難以把握機會，不妨多看少動，耐心等待。

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（張道達）

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