算力回調(diào)，情緒面導(dǎo)致下跌，或可重視算力低位布局機(jī)會(huì)

今日算力板塊深度回調(diào)，盤中通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF下跌4%左右。

【下跌因素分析】

1、近日CPO發(fā)酵明顯。傳因谷歌OCS的壓力，英偉達(dá)也在力推CPO的進(jìn)展。關(guān)于量產(chǎn)節(jié)奏和出貨量的說法眾說紛紜，但總體上市場(chǎng)還是擔(dān)憂CPO對(duì)可插拔光模塊造成利空。

2、昨夜美股崩盤，納指高開低走，科技股表現(xiàn)乏力。Anthropic更新了一款法律插件，投資者擔(dān)憂對(duì)傳統(tǒng)軟件公司形成替代，美股軟件板塊大幅下跌，繼而引發(fā)情緒面恐慌蔓延。

【后市展望】

基本面無明顯利空，今日回調(diào)主因cpo引發(fā)情緒面擔(dān)憂，或可重視低位布局機(jī)會(huì)。

（1）科技行業(yè)技術(shù)的進(jìn)展和迭代很正常，目前光模塊龍頭也有CPO技術(shù)積累，有望憑借產(chǎn)業(yè)鏈卡位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)首先受益。目前國(guó)內(nèi)可插拔光模塊大廠已建立了良好的客戶粘性，不管是對(duì)于英偉達(dá)還是下游的云廠。除可插拔光模塊具備核心份額之外，CPO方面也有深厚技術(shù)積累，后續(xù)若CPO滲透，國(guó)內(nèi)大廠也有望承接多數(shù)訂單，且CPO集成度較高，滲透會(huì)帶來毛利率的改善。

（2）2026年光模塊供不應(yīng)求幾成定局，2027年預(yù)期也在不斷打入。由于芯片的出貨及1.6T光模塊的快速滲透，2026年光模塊市場(chǎng)空間或成長(zhǎng)數(shù)倍，2027年也有望保持較高增速。對(duì)光模塊龍頭廠商而言，當(dāng)前正是利潤(rùn)爆發(fā)的黃金期。后續(xù)季報(bào)、GTC大會(huì)等催化良多，基本面十分強(qiáng)硬。

CPO的落地和滲透是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，且國(guó)內(nèi)大廠也具備相關(guān)技術(shù)能力，CPO影響有限。此外，2026~2027年內(nèi)1.6T光模塊的景氣度十分高企，催化良多。綜合而言，今日算力下跌主因情緒影響，不僅不會(huì)改變光模塊行業(yè)的高成長(zhǎng)趨勢(shì)，反而提供更舒服的布局時(shí)點(diǎn)，或可繼續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）。

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