CEO空懸4個月后迎新掌門，渣打證券本土化面臨挑戰(zhàn)

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|風(fēng)翎

渣打證券CEO一職在空缺近四個月后，終于迎來新的掌舵者。

2025年11月11日，渣打證券（中國）有限公司正式宣布任命王允來為公司首席執(zhí)行官，全面負責(zé)公司經(jīng)營管理。這一任命距離原CEO耿琳離職、CEO職位空缺近四個月后塵埃落定。

渣打證券此次選擇兼具20多年國際視野與本土實戰(zhàn)經(jīng)驗的王允來掌舵，背后折射出外資機構(gòu)在華市場從“水土不服”到“扎根生長”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在渣打證券展業(yè)首年虧損7808.73萬元的背景下，王允來的上任不僅關(guān)乎一家公司的命運，更成為外資券商在中國市場發(fā)展的試金石。

01

臨危受命

虧損壓力下的戰(zhàn)略抉擇

渣打證券的此次人事調(diào)整，恰逢其業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

作為2020年取消證券公司外資持股比例限制后，首家獲批新設(shè)立的外資全資控股券商，其股東為渣打銀行（香港）有限公司，后者是渣打集團的全資子公司。

根據(jù)批復(fù)信息，公司注冊地在北京，資本達人民幣10.5億元，業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券承銷、證券資產(chǎn)管理等。

2024年3月22日，渣打證券在北京正式展業(yè)，開啟了外資全資券商在中國市場的布局。

然而，展業(yè)首年的成績單并不理想。公司財報顯示，2024年渣打證券營業(yè)收入為2049.66萬元，其中投資收益為1172.21萬元，手續(xù)費及傭金凈收入僅31.56萬元。更令人擔(dān)憂的是，報告期內(nèi)公司虧損達7808.73萬元。

同時，截至2024年末，渣打證券只有64名員工，總資產(chǎn)為人民幣8.74億元。這一數(shù)據(jù)折射出其在中國市場面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)，規(guī)模有限、盈利能力不足。

業(yè)績壓力之下，2025年7月，原CEO耿琳在任職不足三年時突然無預(yù)告離職，CEO的職責(zé)由首席合規(guī)官于鐵艷代為履行，管理層的動蕩進一步加劇了市場對渣打證券發(fā)展前景的擔(dān)憂。

而王允來之所以能夠脫穎而出，源于其20余年金融從業(yè)經(jīng)歷中積累的“國際視野+本土深耕”雙重優(yōu)勢。

王允來的職業(yè)生涯起步于海外，2000年底便在美國從事固定收益?zhèn)嚓P(guān)業(yè)務(wù)，早早積累了國際資本市場的運作經(jīng)驗。2011年回國后，他先后在摩根士丹利華鑫證券、渤海匯金證券資產(chǎn)管理有限公司任職，深度參與國內(nèi)資本市場的業(yè)務(wù)實踐，熟悉本土監(jiān)管環(huán)境與市場生態(tài)。

在加入渣打證券之前，王允來擔(dān)任匯華理財有限公司副總經(jīng)理兼銷售及營銷總監(jiān)，這家由東方匯理資產(chǎn)管理與中銀理財合資設(shè)立的機構(gòu)，是國內(nèi)首家中外合資理財公司。

這段經(jīng)歷讓他對中外金融機構(gòu)的合作模式、文化融合、業(yè)務(wù)協(xié)同有著切身體會，而這正是外資券商在華發(fā)展亟需的核心能力。

更為重要 的是，王允來長期專注于固定收益領(lǐng)域，這與渣打證券的業(yè)務(wù)定位形成完美契合 ， 作為商業(yè)銀行系券商，渣打證券依托母行在全球60個主要市場的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，在跨境債券承銷、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)上具備天然優(yōu)勢，而王允來的專業(yè)背景將有效強化這一核心競爭力。

02

外資券商的共同困境

事實上，渣打證券的困境并非個例，而是外資券商在華發(fā)展的普遍挑戰(zhàn)。

據(jù)證券時報報道，2024年，9家外資券商中，6家外資券商營收尚不足5億元，有5家在出現(xiàn)凈利潤虧損，反映出外資券商在客戶獲取和本土化運營上的短板。這源于多重因素：

一是外資機構(gòu)對中國市場規(guī)則的理解不足，導(dǎo)致產(chǎn)品設(shè)計難以契合本地需求。

二是高昂的初始投入和人力成本，在規(guī)模有限時難以攤薄。

三是與本土券商如中信證券的激烈競爭，后者憑借龐大網(wǎng)絡(luò)和客戶粘性占據(jù)優(yōu)勢份額。

此外，監(jiān)管環(huán)境雖逐步開放，但合規(guī)要求嚴格，外資券商需投入大量資源適應(yīng)動態(tài)政策，進一步拖累短期盈利。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年，國內(nèi)16家外資證券公司中，雖已有5家實現(xiàn)全資控股，但多數(shù)機構(gòu)仍處于業(yè)務(wù)拓展期，規(guī)模偏小、盈利能力不強的問題突出。

而渣打證券作為商業(yè)銀行系券商的代表，與國際投行系券商憑借全球網(wǎng)絡(luò)快速打開市場不同，其業(yè)務(wù)布局高度依托母行優(yōu)勢，聚焦固定收益、資產(chǎn)證券化等特色領(lǐng)域。

所以，渣打證券選擇王允來，正是希望通過其跨境經(jīng)驗與本土洞察，探索債券承銷和資產(chǎn)管理等細分領(lǐng)域，以差異化策略破局。

但這種差異化定位在發(fā)展初期難免面臨市場培育周期長、客戶積累慢的問題，首年虧損也在預(yù)期之中。

也正是基于此，渣打集團對中國市場的長期信心并未動搖。在2025年上半年財報中，渣打集團實現(xiàn)稅前利潤47億美元，同比增長22%，跨境收入同比增長9%，展現(xiàn)出強大的跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

03

外資券商的突圍之路

渣打證券的換帥，發(fā)生在金融開放持續(xù)深化與行業(yè)競爭加劇的雙重背景之下。

2025年，新“國九條”和資本市場“1+N”政策體系深入推進，跨境業(yè)務(wù)政策頻頻優(yōu)化，為外資券商提供了更廣闊的發(fā)展空間。

中證協(xié)報告顯示，國際化程度較高的中資券商國際業(yè)務(wù)收入占比已達25%左右，外資券商也在加速拓展業(yè)務(wù)邊界，從傳統(tǒng)的證券交易與承銷保薦，向資產(chǎn)管理、投資咨詢等綜合金融服務(wù)延伸。

另外，證券行業(yè)的競爭也進一步加劇。據(jù)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的行業(yè)報告顯示，2024年，各證券公司紛紛加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在一些重點領(lǐng)域加大投入，包括升級以投顧業(yè)務(wù)為核心的財富管理模式，提升以并購重組為重點的投行綜合服務(wù)能力。

在機遇與挑戰(zhàn)并存的情況下，渣打證券需要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，實現(xiàn)差異化路線突圍。

在業(yè)務(wù)方向上，渣打集團與“一帶一路”沿線市場有75%的重合度，在跨境貿(mào)易融資、現(xiàn)金管理等領(lǐng)域具備深厚積累，這為渣打證券開展跨境債券承銷、中資企業(yè)海外發(fā)債等業(yè)務(wù)提供了獨特優(yōu)勢。

在市場布局上，渣打證券已邁出擴張步伐。2025年1月，上海分公司獲準(zhǔn)營業(yè)，標(biāo)志著其全國性布局的開端。

不過，渣打證券突圍之路并非坦途。

一方面，本土券商在固定收益等領(lǐng)域已形成深厚積累，頭部券商憑借規(guī)模優(yōu)勢和客戶資源占據(jù)主導(dǎo)地位；另一方面，外資券商普遍面臨的人才儲備、客戶獲取、文化融合等問題，仍需要時間逐步解決。

所以，在控制成本的同時快速打開市場、進一步強化固定收益核心業(yè)務(wù)、推進與母行的業(yè)務(wù)協(xié)同、重點拓展跨境投融資、綠色債券、資產(chǎn)證券化等特色領(lǐng)域，是渣打證券能否走好中國路的關(guān)鍵。

未來， 行業(yè) 不再是單一業(yè)務(wù)的比拼，而是全球資源整合能力、本土市場適配能力、業(yè)務(wù)協(xié)同創(chuàng)新能力的綜合較量。渣打證券的探索之路，既面臨著諸多挑戰(zhàn)，也充滿了機遇。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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