南京高科控股股東1.4億股再遭凍結(jié) 國(guó)企擔(dān)保連鎖效應(yīng)凸顯

作者 | 城投君

11月14日，南京高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南京高科”或“公司”）發(fā)布公告稱，公司控股股東南京新港開(kāi)發(fā)有限公司持有的1.4119.361萬(wàn)股股份被繼續(xù)凍結(jié)，占其所持股份比例23.49%，占公司總股本比例8.16%。凍結(jié)原因?yàn)槠桨残磐杏邢挢?zé)任公司申請(qǐng)執(zhí)行相關(guān)法律程序，凍結(jié)期限至2028年11月12日。南京新港開(kāi)發(fā)有限公司正積極處理凍結(jié)事項(xiàng)，公司將持續(xù)披露進(jìn)展。

三度凍結(jié)：一場(chǎng)歷時(shí)三年的擔(dān)保連鎖反應(yīng)

2022年11月29日，控股股東南京新港持有公司的2.29億股股份因平安信托與季昌群、南京新港保證合同糾紛一案被凍結(jié)，占其持有公司股份總數(shù)的38.1%。2024年12月，廣東省高級(jí)人民法院判決季昌群、南京新港償付本息及律師費(fèi)15.70億元，并承擔(dān)案件受理費(fèi)、保全費(fèi)等費(fèi)用。南京新港已按照終審判決清償了7.065億元，涉及被凍結(jié)的公司0.88億股權(quán)相應(yīng)解除凍結(jié)，占原凍結(jié)股份的38.34%。

南京高科成立于1992年7月4日，原名為南京新港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司，是經(jīng)南京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)批準(zhǔn)，由南京新港開(kāi)發(fā)總公司（以下簡(jiǎn)稱“南京新港”）、南京港務(wù)管理局和南京市國(guó)際信托投資公司等十家單位共同發(fā)起，以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司，初始股本總額9600萬(wàn)元，并于1997年在上海證券交易所掛牌上市交易。目前，公司形成了以房地產(chǎn)、市政業(yè)務(wù)和股權(quán)投資業(yè)務(wù)為主的多元化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，前兩大業(yè)務(wù)立足南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，擴(kuò)展至南京棲霞區(qū)全市場(chǎng)；股權(quán)投資業(yè)務(wù)通過(guò)股權(quán)直投及基金投資模式運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目區(qū)域及行業(yè)分布廣泛。

經(jīng)數(shù)次資本公積轉(zhuǎn)增股本，截至2024年末，南京高科注冊(cè)資本和股本均為17.3億元，公司控股股東南京新港開(kāi)發(fā)有限公司（原名南京新港開(kāi)發(fā)總公司）持股比例為34.74%，實(shí)際控制人為南京市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)（南京市國(guó)資委）。

業(yè)績(jī)透視：股權(quán)投資撐利潤(rùn)，地產(chǎn)拖累現(xiàn)金流

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，南京高科2025年三季度營(yíng)業(yè)收入24億元，同比上漲58.11%，利潤(rùn)總額25.21億元，凈利潤(rùn)24.63億元，同比上漲32.89%；總資產(chǎn)403.23億元，總負(fù)債194.38億元，資產(chǎn)負(fù)債率48.21%；凈資產(chǎn)208.85億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~6.72億元。

南京高科2024年?duì)I業(yè)收入19.8億元，同比下降58.16%，利潤(rùn)總額15.08億元，凈利潤(rùn)16.41億元，同比上漲10.71%；總資產(chǎn)383.95億元，總負(fù)債184.19億元，資產(chǎn)負(fù)債率47.97%；有息負(fù)債總額為95億元，占總資產(chǎn)的比例為24.74%。凈資產(chǎn)199.76億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-5.01億元。

南京高科主業(yè)涵蓋房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售、市政基礎(chǔ)設(shè)施承建、股權(quán)投資、藥品銷售等。

2024年公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入5.57億元，包括商品房項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入5.17億元、經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入250.6萬(wàn)元、委建代建項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入3772.29萬(wàn)元，同比減少84.09%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)涵蓋保障房及商品房開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，投資規(guī)模較大，但當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，尚需關(guān)注商品房業(yè)務(wù)后續(xù)資金平衡、銷售及盈利實(shí)現(xiàn)情況。

公司市政業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.54億元，同比減少5.67%，其中市政工程營(yíng)收8.08億元、園區(qū)管理及服務(wù)營(yíng)收3.46主要圍繞棲霞區(qū)開(kāi)展，整體運(yùn)營(yíng)較為平穩(wěn)；股權(quán)投資業(yè)務(wù)定位清晰，投資規(guī)模增長(zhǎng)且整體風(fēng)險(xiǎn)較為可控，并積極拓展基金投資業(yè)務(wù)。股權(quán)投資業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)投資收益22.94億元，同比增加16.74%；實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益2477.85萬(wàn)元。

利潤(rùn)分配壓力：未分配利潤(rùn)高企的隱憂

受益于較好的資產(chǎn)收益性及平穩(wěn)的業(yè)務(wù)發(fā)展，南京高科公司利潤(rùn)留存較為豐厚并助推自有資本實(shí)力增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)杠桿率維持在較低水平；受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及市政基礎(chǔ)設(shè)施承接業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平下降，以及計(jì)提資產(chǎn)減值損失影響，2024年公司資產(chǎn)收益水平及EBITDA對(duì)利息的覆蓋能力雖有所下降，但仍處于較高水平。同時(shí)，仍需關(guān)注公司權(quán)益中未分配利潤(rùn)占比高，可能面臨的利潤(rùn)分配壓力。

公司主要業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)較穩(wěn)健，其資產(chǎn)規(guī)模保持波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。，2024年末，公司存貨和交易性金融資產(chǎn)呈現(xiàn)不同程度下降，但長(zhǎng)期股權(quán)投資持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)當(dāng)年末公司資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)。

權(quán)益結(jié)構(gòu)方面，公司近年未做增發(fā)融資，權(quán)益增長(zhǎng)主要來(lái)源于利潤(rùn)留存，穩(wěn)定的盈利能力為公司未分配利潤(rùn)的逐年增長(zhǎng)提供較好支撐，2024年末公司經(jīng)調(diào)整的所有者權(quán)益為199.76億元，但其中未分配利潤(rùn)占據(jù)絕對(duì)規(guī)模，需關(guān)注其面臨的利潤(rùn)分配壓力。

風(fēng)險(xiǎn)隔離：財(cái)務(wù)杠桿比例適中自身債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)健康

公司負(fù)債結(jié)構(gòu)以銀行貸款、債券融資等有息債務(wù)，以及應(yīng)付工程款及合同負(fù)債等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為主，其中有息債務(wù)在部分債務(wù)到期償還后呈現(xiàn)小幅回落；2024年末短期債務(wù)占比有所下降，但仍超過(guò)75%，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不甚合理，有待進(jìn)一步優(yōu)化。此外，得益于較強(qiáng)勁的資本實(shí)力，公司財(cái)務(wù)杠桿比例持續(xù)維持在適中水平。

受房地業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)銷售周期性影響，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流年度間呈現(xiàn)較大波動(dòng)，2024年房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售進(jìn)度不及預(yù)期，但在在建房地產(chǎn)項(xiàng)目投入進(jìn)度放緩以及支付的各項(xiàng)稅費(fèi)規(guī)模減少的影響下，當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模有所收窄。，2024年公司投資活動(dòng)回籠的資金規(guī)模大幅增加，滿足債務(wù)償付的同時(shí)亦基本可彌補(bǔ)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求，故當(dāng)年公司籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為凈流出。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，對(duì)利息支出的保障能力有待提升。但憑借良好的盈利能力，公司EBIT和EBITDA對(duì)利息的覆蓋能力維持在較高水平，對(duì)總債務(wù)的覆蓋倍數(shù)亦較高；同時(shí)，鑒于公司具備的多重外部融資渠道及較強(qiáng)的外部融資能力能較好實(shí)現(xiàn)到期債務(wù)續(xù)接，整體償債能力保持在較好水平。

受限情況方面，截至2024年末，公司受限資產(chǎn)包括因涉訴被采取財(cái)產(chǎn)保全的862.89萬(wàn)元貨幣資金，以及用于銀行借款抵押的53.72億元存貨。或有負(fù)債方面，截至2024年末，除高科置業(yè)等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)子公司，按房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)慣例為商品房承購(gòu)人向銀行提供按揭貸款（提供擔(dān)保的按揭貸款總額約1.18億元）擔(dān)保外，公司無(wú)其他對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)三大風(fēng)險(xiǎn)提示

2025年7月17日，南京高科股份有限公司主體評(píng)級(jí)為AA-r，評(píng)級(jí)維持，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司

2025年7月2日，南京高科股份有限公司主體評(píng)級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)維持，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司。中誠(chéng)信國(guó)際在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，需從以下三點(diǎn)關(guān)注南京高科未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展：

第一，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司商品房業(yè)務(wù)區(qū)域集中于南京市內(nèi)，項(xiàng)目投資規(guī)模較大，未來(lái)其開(kāi)發(fā)、銷售和資金回籠等情況受我國(guó)及南京市房地產(chǎn)政策及行情影響大，需持續(xù)關(guān)注區(qū)域房地產(chǎn)政策及景氣度變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響。

第二、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。2024年以來(lái)，公司債務(wù)規(guī)模雖呈現(xiàn)回落，但仍以短期債務(wù)為主，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)欠佳。第三、控股股東所持公司部分股份被司法凍結(jié)。公司控股股東南京新港開(kāi)發(fā)有限公司因?qū)ν鈸?dān)保貸款逾期，其所持有的公司2.29億股股份被司法凍結(jié)，占其所持股份的38.1%。南京新港已按照終審判決清償了部分款項(xiàng)，涉及被凍結(jié)的0.88億股權(quán)相應(yīng)解除凍結(jié)。需持續(xù)關(guān)注該事項(xiàng)后續(xù)進(jìn)展對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)可能造成的影響。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)、公司債券年度報(bào)告、公司主體與相關(guān)債項(xiàng)跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告、公司債券受托管理事務(wù)報(bào)告、公開(kāi)債券募集說(shuō)明書及行業(yè)研報(bào)等公開(kāi)數(shù)據(jù)。