Q4目標盈虧平衡！小鵬汽車加速構建超越造車的增長曲線

11月17日，小鵬汽車發布2025年第三季度財務報告，多項核心指標顯著提升。報告顯示，公司當季總營收首次突破200億元大關，達203.8億元，同比增長101.8%；季度交付量11.6萬輛，同比增幅149.3%；凈虧損縮窄至3.8億元，為五年來最小季度虧損。

董事長何小鵬在財報電話會議中明確表示，第四季度目標為實現公司盈虧平衡。

營收增長主要由銷量拉動，其中低價車型MONA M03貢獻顯著，三季度交付4.54萬輛，占總交付量的39.14%。不過該車型11.98萬元的起售價也導致單車售價環比下滑0.8萬元至15.6萬元，汽車業務毛利率從二季度的14.3%降至13.1%。汽車分析師王坤指出，在行業價格戰背景下，小鵬的降價策略換來20%的交付量環比增長，體現了"保份額優先于保毛利"的階段性選擇。

值得關注的是，公司整體毛利率逆勢提升至20.1%，創歷史新高，這得益于業務結構的優化。三季度服務及其他業務收入達23.3億元，同比增長78.1%，其毛利率高達74.6%，主要來自與大眾集團的技術合作研發收入。截至9月30日，小鵬現金儲備達483.3億元，為技術研發提供充足支撐，當季研發支出24.3億元，同比增長48.7%。

產品與技術戰略方面，小鵬正推進"一車雙能"布局，11月推出的鯤鵬超級增程技術使X9超級增程版實現1602公里綜合續航。公司計劃2026年推出7款搭載該技術的車型，涵蓋多細分市場。智能駕駛領域，第二代VLA模型參數量提升10倍，預計12月底開放體驗，2026年一季度推送至特定車型，并將向全球合作伙伴開源，大眾汽車成為首個客戶。

海外市場拓展也取得進展，三季度進入12個歐洲國家，9月海外月銷量首破5000輛，歐洲工廠已實現G6、G9本地化生產。

對于四季度，小鵬預計交付12.5萬-13.2萬輛，同比增長36.6%-44.3%；總收入215億-230億元，同比增長33.5%-42.8%。

同時，小鵬加速向科技企業轉型，宣布2026年推出三款Robotaxi車型并啟動試運營，其方案不依賴高精地圖和激光雷達以控制成本；新一代IRON人形機器人預計2026年底量產，何小鵬稱該領域市場潛力或超越汽車。

目前來看，小鵬正構建超越傳統造車的增長曲線，但如何平衡短期盈利與長期技術投入，仍是其持續面臨的課題。

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