惠康科技IPO：“不差錢”還要募資近18億 “重營銷輕研發”明顯

　　《筆尖網》/筆尖財經

　　11月13日，寧波惠康工業科技股份有限公司（以下簡稱惠康科技）深交所主板IPO更新了申報材料。招股書顯示，惠康科技深耕制冷領域，是一家以制冷設備的研發、生產及銷售為核心業務的國家級高新技術企業，主要產品包括制冰機、冰箱、冷柜、酒柜等，主要應用于民用及商用領域。

　　《筆尖網》注意到，此次IPO，惠康科技計劃募集資金18億元，但該公司似乎并不缺錢，該公司在過去兩年現金分紅2.08億元，而且截至2025年6月30日，公司擁有貨幣資金超12億元。另外，報告期內，惠康科技的庫存商品占存貨的比例超過六成，其14億元募資的新產能如何消化？惠康科技的研發費用率在報告期內呈下降趨勢，其95名研發人員學歷低于本科。

　　不差錢卻還要募資近18億元

　　招股書顯示，從2022年至2024年以及2025年1-6月份（以下簡稱報告期），惠康科技實現營業收入19.3億元、2.49億元、3.2億元和1.39億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.97億元、3.38億元、4.51億元和2.05億元，同期經營活動產生的現金流量凈額分別為4.33億元、4.95億元、6.11億元和0.11億元。

　　2023年和2024年，惠康科技分別現金分紅1.1億元和0.98億元，合計2.08億元。截至最新招股說明書簽署日，陳越鵬通過惠康集團間接控制發行人33.74%的股份，通過長興羽鵬間接控制發行人4.49%的股份，合計控制發行人38.24%股權，是發行人實際控制人。

　　由此可見，惠康科技在剛現金分紅超2億元后，現在又要向市場募資近18億元。此外，惠康科技似乎并不“缺錢”。報告期內，惠康科技的貨幣資金分別為6.7億元、8.1億元、15.5億元和12.2億元，占當期流動資產的比例分別為58.65%、45.46%、65.45%和52.13%。

　　惠康科技的關聯關系“復雜”，且實控人的多為親戚在公司中擔任要職。惠康集團是發行人的控股股東，陳越鵬任董事長，勞秋娣任總經理，陳娟娟、陳啟惠任董事，陳月琴任監事。

　　值得注意的是，勞秋娣為陳越鵬的配偶；陳娟娟為陳越鵬的母親；陳啟惠為陳越鵬的父親；陳月琴為陳越鵬的妹妹，同時擔任惠康科技的采購中心總監。

　　庫存商品占比較高 14億募資產能如何消化？

　　此次IPO，惠康科技計劃募集資金17.97億元，其中，7.58億元用于前灣二號制冷設備智能制造生產基地建設項目，4.61億元制冷設備生產基地智能化升級改造項目，1.9億元用于泰國制冷設備智能制造生產基地項目，3.88億元用于研發中心建設項目。

　　值得注意的是，上述四個募集資金項目中有三個項目未來將增加該公司的產能，募集資金總額超過14億元。第一個募資項目：“前灣二號制冷設備智能制造生產基地建設項目”實施主體為公司全資子公司智拓制冷，選址為興慈一路與十一塘大道交叉口的擬購置地塊。該項目建設完成后，將新增年產117萬臺制冷設備的制造能力。

　　第二個募資項目：“制冷設備生產基地智能化升級改造項目”由制冷設備生產基地升級改造項目四期、年產130萬臺制冷設備技術改造的智能化車間建設項目兩個子項目構成。

　　第三個募資項目：“泰國制冷設備智能制造生產基地項目”募集資金擬投入19,000.00萬元。本項目建設完成后，將新增年產400萬臺制冷設備的制造能力。

　　惠康科技的上述三個募資項目必將大幅增加該公司的產能。從2022年至2024年（以下簡稱報告期），惠康科技的制冰機的產能利用率分別為70.59%、97.36%、103.8%和98.06%；冷柜的產能利用率分別為97.69%、71.5%、105.89%和89.85%，同期冷箱、酒柜的產能利用率分別為85.7%、103.34%、93.46%和98.5%。

　　可見，惠康科技的產能利用率并不低。但值得注意的是，該公司的庫存商品占比較高。報告期內各期末，惠康科技的存貨賬面價值分別為1.93億元、2.29億元、2.30億元和3.3億元，占當期流動資產的比例分別為16.98%、12.78%、9.68%和14.17%；同期該公司的庫存商品金額分別為1.20億元、1.51億元、1.58億元和2.28億元，占當期存貨的比例分別為58.37%、61.84%、64.34%和65.42%。

　　研發費用率呈下降趨勢 95名研發人員學歷低于本科

　　招股書顯示，截至2024年12月31日，惠康科技已取得161項專利授權，其中發明專利20項。報告期內，惠康科技的研發費用分別為5870.65萬元、7446.75萬元、8030.88萬元和3953.27萬元，占當期營業收入的比例分別為3.04%、2.99%、2.51%和2.85%，總體呈下降的趨勢，而且也低于同期銷售費用率；同期該公司的銷售費用分別為8648.09萬元、9910.86萬元、10929.67萬元和5509.24萬元，占當期營業收入的比例分別4.48%、3.97%、3.41%和3.97%。

　　而且，惠康科技的研發費用率明顯低于同行可比公司。報告期內，同行可比公司的研發費用率均值分別為4.06%、3.91%、3.74%和3.52%。

　　截至2025年6月30日，惠康科技的研發人員數量為255人，占員工總數的比例為9.93%。

　　同期，該公司的本科以上學歷員工數量為161人，占當期員工總數的比例為6.27%。

　　由此可見，惠康科技有95名研發人員的學歷為本科以下學歷。

　　2024年，惠康科技的研發費用中的職工薪酬為3307.96萬元，截至2024年12月31日，惠康科技的研發人員數量為244人。由此可以計算得出，2024年該公司研發人員薪酬約為13.6萬元，同期該公司的研發部部長的薪酬為56.42萬元，研發部副部長的薪酬為68.31萬元。