看漲20股！看空20股！瑞銀2026中國股票策略發(fā)布！

日前，瑞銀集團發(fā)布《2026年中國股票策略展望》報告，明確看多明年中國股市表現(xiàn)。報告預測，MSCI中國指數(shù)2026年末目標點位為100點，較11月14日收盤價有14%的上漲空間，全年每股收益（EPS）將增長10%，市場表現(xiàn)將更多由盈利驅(qū)動而非估值抬升。

回顧2025年，中國股市表現(xiàn)亮眼。MSCI中國指數(shù)全年累計上漲約40%，跑贏全球市場近20個百分點。這一成績得益于多重積極因素：DeepSeek R1大模型等創(chuàng)新成果落地、醫(yī)療健康領域授權(quán)合作頻繁，彰顯創(chuàng)新驅(qū)動力；《民營經(jīng)濟促進法》出臺與企業(yè)家論壇召開，釋放民營經(jīng)濟政策支持信號；社保基金、保險資金等"國家隊"入市維穩(wěn)，央行公開市場操作注入充足流動性；中美貿(mào)易談判降溫，地緣政治風險緩釋。這些因素被瑞銀判斷為將在2026年持續(xù)發(fā)揮支撐作用。

報告指出，2026年中國股市的核心增長動力來自四大維度。其一，創(chuàng)新領域持續(xù)突破，尤其是人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)。中國AI企業(yè)當前估值較美股同行仍有折扣，但在硬件科技、半導體、可再生能源等領域形成多元投資機會，且中美AI股相關性低于臺灣、韓國等新興市場，能為全球投資者提供分散配置價值。預計中美科技巨頭2026年AI相關資本開支將同比增長超30%，進一步拉動產(chǎn)業(yè)鏈盈利。

其二，反內(nèi)卷政策深化將顯著改善企業(yè)盈利。盡管"反內(nèi)卷"未明確寫入"十五五"規(guī)劃，但已融入全國統(tǒng)一大市場建設框架。目前航空、石化、光伏、快遞等行業(yè)已推出價格自律、產(chǎn)能調(diào)控等措施，多晶硅價格、國內(nèi)機票價格已出現(xiàn)復蘇跡象。瑞銀測算，若相關行業(yè)利潤率回升至歷史均值的一半，將為MSCI中國指數(shù)EPS貢獻3個百分點的增長。

其三，宏觀政策保持寬松基調(diào)。報告預測，2026年中國廣義財政赤字率將再擴大1個百分點，一般預算赤字率穩(wěn)定在4%；貨幣政策持續(xù)寬松，年末政策利率或下調(diào)20個基點，疊加美聯(lián)儲50個基點的降息操作，將為市場提供充足流動性。

其四，內(nèi)外資持續(xù)流入形成資金支撐。國內(nèi)方面，居民存款向權(quán)益市場遷移潛力巨大，目前7.2萬億元超額儲蓄待配置，且CSI 300指數(shù)3%的前瞻股息率顯著高于10年期國債和1年期存款利率；海外方面，外資機構(gòu)配置中國股市的比例仍低于歷史均值，多元化需求與相對估值優(yōu)勢將吸引增量資金入場。

行業(yè)配置方面，瑞銀給出明確偏好清單：繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件和券商板塊，如騰訊、阿里巴巴、中興通迅、華泰證券等，新增光伏產(chǎn)業(yè)鏈和優(yōu)質(zhì)"出海"企業(yè)至優(yōu)選名單，如陽光電源、通威股份、寧德時代、地平線等；同時剔除高股息股票，如長江電力、比亞迪、金山辦公、中國移動等。

同時，報告分別還給出了買入與賣出評級的股票清單。其中，買入評級包括諾誠健華（HK9969）、科濟藥業(yè)（HK2171）、華錦股份（000059）、再鼎醫(yī)藥（HK9688）、高測股份（688556）、康方生物等。

賣出評級包括藍月亮（HK6993）、北京汽車（HK1958）、華虹半導體（HK1347）、中國銀河（HK6881）、三七互娛（002555）等。

報告解釋，高股息股收益率已被推高，而光伏行業(yè)受益于反內(nèi)卷政策與全球儲能需求增長，優(yōu)質(zhì)出口企業(yè)則將受益于2026年全球經(jīng)濟復蘇與關稅影響弱化。相反，房地產(chǎn)和消費板塊被列為低配，主要因房地產(chǎn)市場下行周期仍將持續(xù)，消費補貼效應遞減且青年就業(yè)壓力抑制消費潛力。

對于A股與H股的選擇，瑞銀持中性態(tài)度。H股憑借互聯(lián)網(wǎng)板塊的AI布局，更易吸引外資與南向資金；A股則有望通過反內(nèi)卷政策直接提振盈利，并受益于國內(nèi)散戶資金流入，兩者各有支撐邏輯。

報告同時提示五大下行風險：全球AI泡沫破裂可能引發(fā)科技股回調(diào)，盡管中國AI股相關性較低且有"國家隊"托底；中美關系突發(fā)惡化，雖近年市場敏感度已下降；宏觀經(jīng)濟顯著走弱時缺乏國內(nèi)政策刺激；A股杠桿率管控措施出臺；消費與醫(yī)療板塊因2025年大幅上漲引發(fā)獲利了結(jié)。

從全球視角看，瑞銀全球經(jīng)濟團隊預測2026年全球經(jīng)濟增速將達3.1%，全球利率下行與股市普漲將為中國股市提供有利環(huán)境。相較于其他新興市場，中國股市擁有獨特的消費端AI需求，受美國關稅影響較小，且在瑞銀預測的低油價環(huán)境中更具優(yōu)勢，因此被維持超配評級。

瑞銀進一步模擬了三種情景下的市場表現(xiàn)：基準情景下MSCI中國指數(shù)年末達100點；AI繁榮情景下有望升至110點，EPS增長13%；若遭遇債券市場沖擊或AI泡沫破裂，指數(shù)可能回落至60-70點區(qū)間。總體而言，報告強調(diào)，在創(chuàng)新賦能、政策護航與資金共振下，2026年中國股市有望在溫和宏觀環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)健上漲，盈利增長將成為核心驅(qū)動力。

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