白酒指數(shù)持續(xù)低迷，古井貢酒本周再跌6.74%丨酒市周報(bào)

隨著白酒行業(yè)進(jìn)入企業(yè)煎熬期中程，不少公司股價(jià)開始進(jìn)入底部區(qū)間。本周，Wind白酒指數(shù)周跌幅為1.7%，12月以來累計(jì)跌幅已超過5%。

個(gè)股方面，上周股價(jià)就大跌6.2%的古井貢酒，本周再跌6.74%。而“徽酒一哥”連續(xù)回調(diào)的背后，是市場(chǎng)對(duì)其能否率先復(fù)蘇產(chǎn)生的疑慮。

白酒指數(shù)本周下跌1.7%

近期，白酒行業(yè)在基本面、價(jià)格層面與市場(chǎng)預(yù)期的三重壓力下，持續(xù)尋底。截至12月12日收盤，Wind白酒指數(shù)本周跌1.7%，以55906.5點(diǎn)報(bào)收。板塊內(nèi)僅酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)、口子窖、舍得酒業(yè)股價(jià)實(shí)現(xiàn)微漲；而*ST巖石、古井貢酒周跌幅則超過5%，表現(xiàn)低迷。

行業(yè)方面，貴州茅臺(tái)近期對(duì)經(jīng)銷商有新的政策調(diào)整，向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，緩解渠道壓力，提升了渠道信心。伴隨政策向渠道宣貫，周末飛天茅臺(tái)批價(jià)也出現(xiàn)大幅回升。

國金證券分析指出，近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)”放在首位，預(yù)計(jì)中期維度伴隨“反內(nèi)卷”政策持續(xù)落地，企業(yè)ROE有望改善，并傳導(dǎo)至企業(yè)端招待等支出提升、居民收入預(yù)期改善。目前市場(chǎng)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)景氣度預(yù)期已經(jīng)處于絕對(duì)低位，板塊的下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，因此看好情緒回落背景下白酒板塊的安全邊際。

非白酒板塊方面，啤酒行業(yè)保持穩(wěn)定，香港生力啤和*ST蘭黃本周股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。黃酒行業(yè)出現(xiàn)分化，會(huì)稽山本周股價(jià)上漲4.85%，漲幅居前；而金楓酒業(yè)周跌幅達(dá)到5.89%，表現(xiàn)相對(duì)較弱。

古井貢酒月內(nèi)已下跌超12%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，古井貢酒股價(jià)近期異動(dòng)明顯，本周下跌6.74%。至此，其12月以來累計(jì)跌幅已經(jīng)超過12%，排在所有白酒公司倒數(shù)第二，僅好于有退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST巖石。

有市場(chǎng)人士指出，作為“徽酒一哥”，古井貢酒三季度略低于市場(chǎng)預(yù)期，盡管業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彺嬖谥鲃?dòng)戰(zhàn)略調(diào)整的因素，但其目前面臨著核心產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，全國化進(jìn)程緩慢等諸多問題。因此，市場(chǎng)資金或許對(duì)其能否率先走出行業(yè)周期存疑。

據(jù)了解，古20作為古井次高端戰(zhàn)略的核心產(chǎn)品，如今終端批發(fā)價(jià)長(zhǎng)期徘徊在480元左右，終端成交價(jià)與出廠價(jià)倒掛現(xiàn)象明顯。為應(yīng)對(duì)核心產(chǎn)品價(jià)格倒掛，古井貢酒雖階段性減少古20投放，聚焦古5、古8等低價(jià)產(chǎn)品，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移，會(huì)影響到公司整體盈利水平。

另外一方面，今年上半年，古井貢酒近90%營(yíng)收來自以安徽為核心的華中地區(qū)，這也側(cè)面反映出該公司全國化戰(zhàn)略受阻，未見突破性進(jìn)展。

就行業(yè)而言，古井貢酒當(dāng)前的困境也是白酒行業(yè)分化加劇的縮影，比如次高端價(jià)格帶“內(nèi)卷”、區(qū)域酒企全國化攻堅(jiān)遇阻等。短期來看，古井貢酒業(yè)績(jī)與股價(jià)仍將承壓于戰(zhàn)略調(diào)整的陣痛，而市場(chǎng)也將持續(xù)觀望其破局舉措的落地成效。