2025年上半年，元器件分銷商榜單有變

根據世界半導體貿易統計組織（WSTS）的統計數據，2025年上半年，全球半導體銷售額為3,432億美元，同比增長20.30%；半導體產業縱橫對27家公司財報調研后發現，全球主要的分銷商上半年銷售總和為873.6億美元，約占四分之一。

數據顯示，2025年上半年元器件分銷商的營收呈現出增長趨勢，增速達38.31%；從增速上看，中國大陸的元器件分銷商在上半年的增速略高于全球市場，達到38.33%。

文曄科技依舊為全球最大的元器件分銷商，但第二名有所變化。以2024年全年營收為參照，大聯大在今年上半年以28.1%的增幅超過艾睿電子，晉升為全球元器件分銷商第二位，與排名第一的文曄科技營收差距為2.4億美元。中國臺灣的分銷商至上電子，在2025年上半年營收下滑18.8%跌出榜單前五，2024年營收排名第六的國內元器件分銷公司中電港因此進入全球前五。

整體來看，元器件分銷商市場有三個明顯的變化。

01

全球前十，變了

2025年上半年，全球營收前十的元器件分銷商名單產生了變化。2024年營收排名第8的S.A.S. DRAGON（時捷集團）跌出前十，而來自中國臺灣的威健憑借33.1%的增長從第13位躍升至第10位。

時捷集團表示，營收下滑主要受到復雜外部環境的雙重影響。一方面，中國市場第一季度的補貼政策雖帶來了短暫的消費回暖，但這一提振效應未能持續。另一方面，更主要的壓力來自美國加征的關稅以及充滿不確定性的全球貿易政策，這些因素共同抑制了全球消費者對智能手機及消費電子產品的長期需求。在財報中，時捷集團表示將繼續通過擴大全球半導體供應商基礎、拓展地區銷售網絡的方式，鞏固其在大中華區市場的設計與供應鏈服務能力。

從營收增長率來看，2025年上半年營收增長最快的公司是中國大陸的香農芯創。香農芯創的第一大供應商為SK海力士，受SK海力士上半年行情影響香農芯創電子元器件分銷業務實現了117.32%的增長。但值得注意的是，雖然營收增長了，但公司上半年的毛利率下降了3.17%，這也是存儲漲價帶來的影響。根據香農芯創半年報，經營活動產生的現金流量凈額達到-4.98億元，同比增長52.7%；上半年的產品銷售主要來自于庫存，可見整個存儲行業產品銷售的火熱。

為了拿到更多的“貨”，香農芯創上半年的應收賬款、應收款項融資、預付款項占比均有所增長，分別為11.49%、4.52%、6.36%；增長原因主要來自賬期客戶信用期內銷售額增加、信用期內保理業務的客戶銷售額增加以及報告期內通過預付形式采購的貨物增加。

從利潤上看，2025年上半年利潤最高的公司是艾睿電子，而非排名第一第二的文曄科技和大聯大。

艾睿電子將利潤的增長歸結為四點：首先是AI市場帶動了相關基礎設施的投資，高毛利業務快速增長；同時艾睿電子的工程設計與集成服務等業務規模持續擴大；在基礎業務收入上，ECS事業部通過簽署戰略性外包合約，獲得了市場獨家經營權，帶動了經常性收入的穩步提升；此外，以亞太地區為代表的工業與交通運輸兩大垂直領域市場需求保持穩定。

2025年上半年，安富利的營收與利潤雙雙下滑。安富利的收入主要由兩部分構成——安富利EC和Farnell。EC主要服務大客戶，2025財年凈銷售額的約82%來自半導體產品，約16%來自互聯、被動與機電元件，約2%為計算機產品。Farnell主要服務于需要快速獲取電子元件以進行產品開發、原型制造及測試的小批量客戶。在Farnell2025年的凈銷售額構成中，半導體產品占比約14%，互聯、無源與機電元件占比約47%，單板計算機占比約11%，測試測量、維護維修及運營產品等其他產品與服務共同構成剩余的約28%。安富利表示，兩大業務的下滑系自2023年下半年起，受客戶庫存水平高企及終端需求疲軟的雙重影響，行業進入下行周期，銷售額出現回落。在此背景下，公司銷售收入同比減少，進而導致運營利潤下降。安富利表示當前庫存水平相對于銷售額的比例已高于歷史常態。

另一家營收與利潤雙下滑的公司是中國臺灣的元器件分銷商至上電子。至上電子是中國臺灣元器件代理商的第三大公司，是三星電子的核心代理商，包括存儲、顯示、電源管理等多產品線。2024年存儲產品占至上電子收入的76%。在服務器需求增長的情況下，上半年，至上電子服務器業務的收入比重從20%增長到25%；其中AI服務器項目占收入24%。然而，消費電子市場疲弱導致移動產品存儲銷量下滑，其比重從57%下降到47%。

從前十名分銷商的業績表現可以看出，上半年AI成為元器件市場最大的增長動力；同時消費市場的需求依舊未恢復到樂觀水平，即便是頭部分銷商也受到了較大的影響。而工控、汽車市場則相對穩定，成為行業增長的穩定力量。

02

中國大陸分銷前三，變了

從中國大陸整體市場規模來看，TOP 3元器件分銷商已經占據了超過66%的份額。2025年上半年中電港實現335.3億元的收入進入全球元器件分銷商的TOP 10。2025年上半年中電港前十大產品線收入同比增長超50%，前十大客戶收入同比增長超100%。中電港表示上半年圍繞人工智能及相關應用領域加強投入，處理器成為中電港業務增長的最強勁動力。2025年上半年，處理器和存儲器成為收入最大的業務分別占40.78%和30.53%，處理器增速達到77.33%，而存儲器銷售同比下降了2.89%。報告期內，人工智能相關業務收入77.02億元，同比增長超140%。

2025年上半年中國大陸分銷商的前三名出現了變動，神州數碼微電子業務進入前三。據神州數碼財報，以國內外通用芯片和人工智能等專用芯片分銷為主的微電子業務板塊在2025年上半年保持了高速增長，實現收入121億元，同比增長30.4%。在業務拓展上，微電子業務板塊加速國產半導體的布局，相繼引入海思、長鑫、京東方、華星光電等TOP品牌，并圍繞主控、存儲、屏和驅動、分立器件四個品類不斷完善微電子業務布局。公司積極打造應用電子產業生態服務平臺，形成了包括專業資訊池、資源數據庫、圈層私域流量池在內的應用電子領域產業生態。我們關注到，近期神州數碼新成立了深圳神州數碼微電子有限公司，新法人體經營范圍包含：電子元器件制造；半導體分立器件銷售；半導體器件專用設備銷售；集成電路設計；集成電路芯片及產品制造等。

值得欣喜的是，2025年上半年中國大陸頭部分銷商全部實現了營收增長。同時，中國大陸分銷商正在提高國內市場占有率，2025年上半年中國大陸的分銷商營收總額在本次統計中占比15.2%，而這一數據在2024年上半年為12.3%。

在國內主要分銷商中，雅創電子成為2025年上半年增長最快的分銷公司。雅創電子的業績增長主要來自汽車電子與AI市場的推動。2025年上半年，雅創電子的電子元器件分銷業務中，車規級攝像頭、線控底盤、激光雷達等產品的銷售額較上年同期增長超過2.5億元人民幣。AI相關收入上，AI存儲器銷售額為人民幣7,356萬元，AI眼鏡相關業務貢獻已超過5,300萬元；此外，雅創電子在光模塊相關的收入超過人民幣3,500萬元。

值得注意的是，雅創電子的營收中有很大一部分來自其子公司威雅利集團，若剔除威雅利集團影響，雅創電子原有分銷業務銷售額為162,827.26萬元，增速為48.45%。

威雅利集團是雅創電子分三次收購的香港元器件分銷公司，2025年雅創電子依舊維持著“買買買”的模式。3月雅創電子公告收購融創微100%股權，2025年6月雅創電子公告收購類比半導體35.88%股權；2025年9月宣布擬購買歐創芯40%股權以及怡海能達45%股權。

03

2025年下半年，變了

半導體產業縱橫預測2025年全球前十分銷商總銷售額有望超過1608億美元；根據2024年營收數據，全球元器件分銷商的營收總和在1599億美元左右，增長幅度約為1%。

從市場整體增長來說，中國大陸市場增速有望超出全球分銷市場。2024年中國大陸主要分銷商營收為1509億元人民幣，根據預測2025年這一數字有望增長至2110億元人民幣，實現40%的增長。

對比2025年上半年與Q3的營收增速可以發現，大部分公司在Q3的營收增速都低于上半年，甚至出現了負增長的情況。據業內人士向半導體產業縱橫表示，下半年的增速下滑主要來自三個方面：首先，上半年AI帶動的快速增長已經放緩，因此相關產品營收不會再復刻上半年的繁榮；其次，存儲的大規模漲價，給分銷商經營成本帶來了壓力，同時也讓客戶訂單相應降低；最后，國內市場上，由于國補的收縮，消費電子相關訂單會逐步減少，也減緩了下半年的增長。

全球半導體市場規模增長主要由與AI發展密切相關的邏輯芯片和存儲芯片，這一點在幾家高增速的分銷商的業績上都有體現。對于行業的一個考驗是，這樣的景氣度是否能持續到下半年？