GDP增速超8.23%，創出口新高，電力房地產承壓

全球經濟都不景氣，越南卻交出了驚艷成績單，成了大家關注的 “尖子生”，今年秋天它的GDP增速沖到百分之八點二三，創下一一年同期新高，把中國百分之五點二、印度百分之六點一的增速遠遠甩在身后。

九月之前越南進出口總額突破六千八百億美元，出口比去年同期增長快兩成，總額沖到三千兩百八十億美元，出口這塊全靠制造業撐著，占比超百分之八十六，勢頭這么猛，國際大機構也都一個個調高了對它的期待。

但這風光背后藏著尖銳問題：越南是自身實力過硬，還是靠外部推力？

越南經濟看起來在快速發展，但仔細分析會發現這臺發動機根本不是自己造的，更像一個由外部零件拼湊起來的“總裝車間”，它的動力完全依賴外資、技術和外部市場，命脈被別人牢牢握在手里。

資本是最直觀的例子，2024年越南經濟規模只有中國的3%，卻吸引了相當于中國五分之一的外國直接投資，總額高達253億美元。

三星一個企業就投了224億美元，蘋果累計投入160億美元，最近連英偉達也在胡志明市建AI研發中心，外資不僅提供資金，還深刻影響了產業格局。

看越南的出口數據就知道，超六成的出口額都是外資企業搞出來的，說白了就是越南自家企業實力還不夠，撐不起出口大局，它更多時候就是全球大公司的海外加工廠。

更麻煩的是產業鏈的核心環節也不在本地，越南93.9%的原材料靠進口，其中38%來自中國，生產出來的商品又賣給美國，占出口的32%，這意味著中美兩大國對越南經濟有直接影響。

中美動動手指，越南經濟就可能遭殃，事實上中美貿易摩擦正是越南崛起的機會之一，全球供應鏈重組讓它接盤，但機會背后是風險，極容易被外部政策左右。

舉個具體例子，今年7月美國沒提前打招呼，突然把越南輸往美國商品的基準關稅從百分之四十六降到百分之二十，這一下直接給越南經濟打了針強心劑，帶來的好處壓根不是越南自己靠實力掙來的。

越南當然也知道規則，積極加入CPTPP等自由貿易協定，在各大陣營間討好平衡，但這種依賴外力的增長基礎有多穩，誰也不敢打包票。

越南現在的經濟狀況，就像把一臺外力驅動的高速發動機安在了一輛老舊脆弱的車上，硬生生開得像F1賽車一樣，結果很明顯，整車隨時可能散架。

外資帶來的高速增長，正讓國內的基礎設施和金融系統承受不住壓力，系統性風險從幕后直接顯現到臺前。

最先出問題的是電力，機器一運轉電閘就跳，今年前三季度，越南電力需求增長了14.2%，可發電量只增加了9.7%，差距巨大。

在南部工業密集區，每天停電四到六小時成了常態，工廠被迫“做三休四”，生產效率大幅下降，僅上半年，南部制造業因缺電損失產值就達到32億美元。

這直接打擊了外資信心，今年第三季度制造業的外國直接投資流入量同比下降7.3%，資本不是慈善基金，如果連最基本的電力保障都沒有，誰還愿意投錢？

越南的電力結構本身就很脆弱：水電受天氣影響，火電又依賴進口煤炭價格，穩定性差，喊了多年的可再生能源，到2024年底發電占比仍不到9%，電網建設嚴重滯后。

如果電力問題是“物理崩潰”，金融系統亂象就是“結構性失序”，10月越南股市突然閃崩，VNI指數單日跌5.6%，導火索是一份政府報告，揭露銀行和企業之間大量違規交易，資金挪用、信息造假現象嚴重。

房地產是重災區，大型房企Novaland陷入債務違約，其關聯債券高達16.9萬億越南盾，這場危機迅速傳導到銀行系統，違規使用資金現象普遍，房地產泡沫進一步膨脹。

房地產占GDP比重超過12%，是越南經濟支柱，但胡志明市房價收入比高達18倍，部分樓盤空置率超30%，一旦泡沫破裂，損失將非常慘重。

有意思的是，從國家層面看財政還算可以：公共債務占GDP僅百分之三十四，遠低于國際警戒線百分之六十，可這掩蓋了私營部門和金融系統的脆弱，就像一棟外表光鮮的大廈，地基早已被蛀空。

越南的經濟模式本質上是一份“外包合同”，靠廉價勞動力和有利國際環境賺差價，但這份合同不是永遠有效的，它的優勢正在迅速流失。

越南必須抓緊時間，從一個單純承接外國訂單的被動角色，向能夠自主創造價值的制造者轉型，否則隨時可能被替代。

首當其沖是成本問題，今年越南工人的平均月薪已經漲到約2500元人民幣，比2020年上漲了50%，雖然還只是中國沿海地區三分之一，但上漲速度快得驚人。

一些勞動密集型企業已經開始把工廠搬到成本更低的老撾、柬埔寨，尋找新的廉價勞動力來源。

人口紅利也在慢慢消退，預計勞動年齡人口占比會從2024年的65.2%降到2030年的63%，年輕勞動力的比例下降意味著可用人力在減少，越南面臨的時間壓力越來越大。

更嚴重的是“低附加值陷阱”，越南雖然出口量大，電子產品和紡織服裝增長不錯，但基本上都是低端組裝，制造業增加值率只有28%，遠低于中國41%、韓國39%。

也就是說，它賺的錢辛苦又薄，缺乏技術含量，全球價值鏈中隨時可能被替代，抗風險能力很弱，越南政府看到了問題，也在積極改革。

企業所得稅直接從百分之二十五下調到百分之二十，高新技術企業還能額外享受 “四免九減半” 的稅收優惠，行政層面也推進了大刀闊斧的改革，把原來六十三個省級單位精簡到三十四個，同時裁掉百分之二十的事業單位。

取消公務員終身制，改為合同制，并要求公開財產，教育方面把英語定為必修課，目標2030-2035年讓英語成為“第二語言”。

這些措施很有遠見，但軟實力的培育需要時間，越南必須在現有外包優勢消失之前，讓這些改革的成果落地，形成新的核心競爭力。

能不能成功轉型，直接關系到它以后在全球產業鏈里的位置，還有能不能繼續活下去的生存空間，之前一直依賴的這份 “外包合同”，現在已經進入最后的倒計時階段。