王天豐：十五五規劃解讀與債券市場展望

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直播嘉賓：

王天豐 國泰基金債券策略研究員

11月11日16：00

Abstract

摘 要

“十五五”規劃建議稿為債市提供長期宏觀支撐，規劃對經濟增速有明確訴求，需通過后續量化指標保障2035年遠景目標實現，同時重點強調建設現代化產業體系與創新發展，制造業占比將維持高位，為經濟平穩運行奠定基礎，也為債市營造溫和環境。

國內外經濟態勢呈現分化。美國經濟緩慢下行，通脹平穩、勞動力市場偏弱。國內經濟四季度增速承壓，出口、社融保持穩定，但社零與固定資產投資面臨不確定性，消費領域分化明顯，CPI受到基數與黃金價格影響，PPI回升則依賴實際需求改善。

政策層面，財政端發債力度階段性調整，通過動用地方債結存限額、投放政策性金融工具對沖經濟下行壓力；貨幣政策以寬松為導向，央行恢復國債買賣操作呵護資金面，未來或將配合財政政策維持流動性充裕，明年或有進一步寬松動作。

債市當前處于基本面利好的窄幅震蕩格局，明年初有望迎來政策寬松預期驅動的行情，需把握波段操作節奏。十年國債作為公認的債市基準，具備均衡的收益與波動特性，對應的十年國債ETF（511260）優勢突出：跟蹤上證十年國債指數，久期穩定、持倉透明無風格漂移，支持T+0交易與質押操作，綜合費率處于同類最低水平，且歷史收益穩健，是中長期配置與波段交易的優選工具，適合投資者把握債市機會。

TEXT

正 文

Part.1

近期債券市場回顧

大家好，我這邊來給大家做一下年底的市場展望。同時因為在上個月的時候我們國家的四中全會召開了，且批準了“十五五”規劃的建議稿。與建議稿相關的，還有四中全會的配套輔助讀本。綜合來看，債券市場整體還是相對比較樂觀。

我們接下來首先回顧一下從我們上一次跟大家交流到現在債券市場的表現。應該說從9月末到現在債券市場總體表現還可以，收益率有一定程度下行。不過我們要看到，年初以來債市依然呈現調整態勢。

現在十年國債的活躍券已經切換為250016，這只債券含有增值稅，所以它的收益率會比之前的活躍券更高一些。目前其收益率在1.8%附近，而之前的老券250011，收益率依然在1.75%以下。總體來看，債券收益率呈下行趨勢。

這段時間的收益率下行，伴隨著一些我們認為比較積極的因素。首先是央行恢復了國債買賣操作，這是我們之前提到過的、對債券市場非常有益的舉措，因為它能有效緩解市場供需壓力。從另一個層面來看，央行在整個資金面也給予了實實在在的呵護，包括潘行長在講話中也提到要收窄利率波動區間，尤其是短端利率的波動區間。所以綜合來看，我們認為政策面對債券市場給予了一定呵護。

從基本面來看，10月份的情況整體面臨一些困難：一方面是10月份本身假期較長的因素，另一方面是進入下半年后，我們此前多項政策的刺激效果如預期般出現邊際回落。這就導致10月份的經濟相較于整個三季度呈現偏下行的態勢。這樣的基本面環境對債券市場比較有利，因此我們看到收益率出現了小幅下行。

如果我們看信用債，其總體走勢與利率債基本貼近，但需要注意的是，信用利差仍處在偏震蕩下行的狀態。從資金利率角度來看，自一季度過后，二、三季度直至當前，資金利率一直處在較為穩定的狀態，央行并未在這段時間進一步收緊資金利率。

接下來我們看一下全球債券市場的橫向對比。截至10月份，我國十年國債收益率約為1.84%，在全球范圍內仍處于極低水平。目前收益率比我國國債更低的經濟體只有瑞士、日本和新加坡。大部分西方發達國家的國債收益率均高于我國，其中美債表現尤為明顯，其收益率仍在4%附近，因此中美利差仍處于較高水平。

數據來源：Wind，Bloomberg，國泰基金整理，數據截至2025年10月

應該說，如果我們觀察海外今年的債券市場表現，可以得出一個比較有意思的結論：以美國為代表的高收益率國家，這些國家今年的國債收益率普遍下行；而以中國、日本為代表的低收益率國家，其國債利率則普遍上行，整體呈現均值回歸態勢。

Part.2

“十五五”規劃建議稿解讀

接下來我們講一下“十五五”規劃建議稿的內容。由于這部分涉及較多與宏觀經濟相關的建議指標設置，因此對我們展望今年年底至明年的債券市場具有較為明顯的參考價值。我們這里就拋磚引玉，談一談對“十五五”規劃建議稿的看法。

首先，我們簡單介紹一下“十五五”規劃稿。從名稱不難看出，這是我國實施的第十五個五年規劃。我國自1953年起開始實施五年規劃，在這之前，從建國到1953年的這段時期為新民主主義時期；完成社會主義改造后，我國便正式開啟了五年規劃的實施進程。從過往實施經驗來看，我國的五年規劃均取得了顯著成效，圓滿實現了各階段經濟社會發展目標。

可以先看一下，對于“十五五”時期，我國當前所處的發展狀態。過去五年，即“十四五”時期全球經濟均受到疫情的嚴重沖擊。對我國而言，整體經濟增速較“十四五”初期的預期存在一定差距，因此我們判斷，“十五五”期間對經濟增速的訴求會有所加碼，這點對于債券市場而言至關重要。

需要注意的是，當前的“十五五”規劃為建議稿，正式稿將在明年兩會期間審議通過。正式稿中將會明確相應的量化指標，對社會各領域發展形成約束和引導。我們先來簡要梳理量化指標的相關情況。首先，在整個“十四五”期間，我國已基本完成了該時期提出的經濟增速目標及創新、民生、綠色、安全保障等各大領域的發展任務。

數據來源：Wind，Bloomberg，國泰基金整理，數據截至2025年10月

若審視此次“十五五”規劃的目標設定，預計會有一些調整。其中較為明顯的一點是，我們會對經濟增速有更高的訴求。由于“十四五”期間并未像以往那樣設定非常明確的經濟增速目標，導致未來十年完成2035年遠景目標的壓力有所加大。

我國在2020年提出了2035年遠景目標，按照15年的規劃周期，按理說 “十四五”時期應保持較高的經濟增速，為后續十年完成目標奠定良好基礎。但由于“十四五”時期受疫情影響，這五年的經濟增速未達預期，客觀上給后續十年完成2035年目標增加了壓力。在這一背景下，我們認為“十五五”規劃最終的量化指標版本中，經濟發展領域的首要指標——國內生產總值增長，將會設定明確的量化標準進行約束。

數據來源：Wind，Bloomberg，國泰基金整理，數據截至2025年10月

接下來我們主要講和債券市場相關的內容。首先是2035年遠景目標的具體內容，以及其為何具有較強約束性。2035年遠景目標與“十四五”規劃一同在2020年的十九屆五中全會上提出，其中明確提出，到2035年要實現人均GDP較2020年翻一番，另外人均收入要達到中等發達國家水平。這些內容為我們制定“十五五”規劃的量化目標提供了重要依據。

在此次“十五五”規劃建議稿對應的輔助讀本中，我們看到中財辦的領導明確了未來10年實現該目標所需的大致經濟增速。我們先來看看學界對此的看法。首先比較明確的是，我國自2010年以來，經濟增速呈現逐步放緩的趨勢，基本上每兩三年經濟增速會下降0.5%。當前我國經濟增速也延續了這一趨勢，預計未來總體經濟增速仍將逐級放緩。

大部分學者將我國“十五五”期間的經濟潛在增長率預測在4%至5%之間。我看到最終韓文秀所著的輔導百問讀本中，提出未來10年需實現4.17%的年均增速，這一數值也處于上述區間范圍內。

這一測算主要基于人均GDP翻一番的目標，我們知道人均GDP翻一番并非直接對應經濟總量的增長，因為還需考慮人口變動因素。我國人口從去年開始進入負增長狀態，人口基數逐漸下降，這將使得人均GDP被動提升。因此，我們并不需要非常高的經濟增速就可以實現2035年的既定目標，據此測算，未來10年實現4.17%的年均增速即可達成。

要實現這10年4.17%的年均增速，需要怎樣的目標設定？我們對此的預判如下：首先在明年和后年，我國需保持5%左右的較高經濟增速，核心原因在于明年是“十五五”的開局之年，后年將召開二十一大，這兩年均具有至關重要的意義。在2028年、2029年、2030年這三年，經濟增速目標可能會下調到4.5%附近的水平，而在 “十五五”初期，我國經濟增速目標仍將維持在5%左右的水平。

從當前經濟形勢來看，明年要實現5%以上的經濟增速存在一定難度。我們確實判斷，需要出臺更多宏觀政策予以刺激。

此外，在人均GDP的測算過程中，還需關注中國人口的預測情況。中財辦預測，未來十年中國人口年均降幅約為2‰，但從當前生育刺激政策的實施效果來看，要實現這一人口降幅目標存在一定難度，人口降幅可能會更大。

我這邊引用的是西南財經大學和清華大學聯合發布的預測數據。若采取中等生育方案，未來10年人口將下降5000萬左右，對應年均人口降幅約為4‰；若為低生育方案，未來10年人口將下降7000萬左右，對應年均人口降幅約為5‰。這意味著我們實際所需的GDP年均增長率并未達到輔助讀本中提出的水平，因此我們判斷，未來規劃的總量量化指標可能會從總量GDP轉向人均GDP，以更準確地反映人口變化對經濟增長的影響。

以上是關于宏觀經濟目標的相關分析。接下來我們重點分析此次“十五五”規劃中至關重要的兩部分內容：建設現代化產業體系以及創新發展相關部署。這兩點是“十五五”規劃中除宏觀經濟目標外最重要的內容，規劃明確提出要保持制造業合理比重，并將建設現代化產業體系列為12項重點任務之首。目前我國制造業占比并不低，預計未來五年仍將保持在較高水平，且這一占比不會因經濟發展階段變化而大幅下降，因為“十五五”規劃已明確要求，需持續加大制造業相關投資，推動產業升級。規劃還提出推動重點產業提檔升級、打造新興支柱產業、前瞻布局未來產業，可見我國對未來制造業發展已制定了詳盡規劃。

此外，在消費、民生等領域，規劃也提出了一些新提法，比如提升居民消費率、擴大內需。不過，若這些提法缺乏量化指標約束，其最終實施效果仍有待觀察。以上便是“十五五”規劃中與債券市場相關的主要內容。

Part.3

中短期宏觀研判：

國內外經濟態勢

與財政貨幣政策走向

我們接下來聚焦中短期視角——剛剛提到的“十五五”是長期規劃與展望，現在我們對中短期的宏觀態勢及政策進行回顧與展望。

首先看美國經濟數據：我們認為美國經濟仍處于緩慢下行過程，且觀察到通脹整體較為穩定，關稅對通脹的傳導效應也比較有限。從哈佛大學Pricing Lab的零售價格數據來看，中國輸美商品價格漲幅較為有限，即便在關稅加征后，這一漲幅也未明顯擴大。此外，近期美國已下調中國輸美商品10%的關稅，進一步降低了關稅對通脹的影響，因此當前美國通脹問題并不突出。不過需關注一點隱憂：美國國內因AI產業大量投資，如計算中心、數據中心建設及算力布局，導致電價開始上漲，這有可能對美國CPI產生連鎖影響，這一點后續仍需關注。綜合高頻指標判斷，關稅對整體通脹的影響仍較小，因此我們維持對美國通脹“偏弱運行或保持平穩”的判斷——未來一年，除關稅一次性沖擊外，房租下調及漲幅收窄也將推動CPI讀數呈下降趨勢。

再看美國勞動力市場：自10月1日起，美國處于政府停擺狀態，官方經濟數據暫未發布。通常我們通過美國非農報告觀察勞動力市場，但目前該數據無法獲取，只能參考民間統計報告，例如ADP小非農數據。最新公布的10月份ADP數據顯示，單月新增就業回升至4萬余人，但相較于此前10萬人以上的均衡新增規模，美國勞動力市場仍處于偏弱狀態。通脹偏穩、勞動力市場走弱的背景，為貨幣政策寬松創造了條件，我們總體認為美聯儲會在12月份實施利率下調。不過需注意，在上一次議息會議結束后，鮑威爾發表了一系列偏鷹派言論，他提到美聯儲內部委員觀點存在分歧，市場隨之下調了對12月份降息的預期定價。但我們仍堅持認為，在當前通脹偏穩、勞動力市場走弱的形勢下，降息仍是最合理的政策選擇；尤其是若本周美國政府能恢復正常運作，后續將陸續發布一系列經濟數據，若數據與高頻指標表現一致，將為美聯儲降息提供更清晰指引，減少市場預期差。

中美貿易戰方面：盡管美國近期下調了中國輸美商品10%的關稅，但我國面臨的關稅壓力依然較大。圖中數據顯示，截至今年7月，在美進口各國商品的關稅稅率中，我國相關商品稅率仍處于最高水平；即便考慮這10%的下調，我國相關商品關稅水平相較于其他國家仍不低。

數據來源：Wind，Bloomberg，國泰基金整理，數據截至2025年8月

國內經濟呈現與美國不同的狀態：今年下半年至四季度，國內經濟分化加劇——出口、社融及工業增加值保持相對穩定的高增長，但社零和固定資產投資均面臨一些不確定性因素。我們此前曾預期，隨著“兩新”政策效應退坡，社零增速會緩慢走弱，而固定資產投資受“兩新”政策退坡的負面影響更為顯著。與此同時，消費領域內部的分化也在加劇，例如在消費品領域，享受“兩新”補貼的商品表現普遍較好，但未享受“兩新”補貼的品類（如在外餐飲、化妝品），其表現與前者存在一定分化，我們判斷這種分化態勢將持續至年底。

從GDP增速來看，從目前已公布的10月份經濟數據及去年基數情況判斷，四季度單季度GDP增速預計將較三季度進一步下行，可能處于4.4%至4.6%區間。在此情況下，明年需出臺更強有力的經濟刺激措施，但刺激經濟存在一定難點，其中之一便是此前的經濟刺激方案已導致消費能力出現透支。例如去年四季度啟動的“兩新”補貼，在持續一年后，今年四季度我們發現“雙11”期間多個品牌，尤其是家電品牌的銷售額出現負增長，這是因為去年補貼政策刺激出的積壓需求，在今年釋放完畢后，疊加國家補貼政策退坡，許多商品銷量又回落至補貼前水平。

我們對后續經濟數據的展望如下：總體判斷，四季度通脹將呈現“見底回升”態勢，這主要受基數效應影響，但也需注意到，當前黃金在通脹構成中的影響權重正快速上升。在我國CPI的統計分類中，黃金被歸類至“其他用品及服務”項；由于CPI是一籃子商品指數，黃金價格漲幅越高，其在該籃子商品中的影響權重就越大。目前黃金在“其他用品及服務”項中的權重已上升至4%，換句話說，若10月份“其他用品及服務”項環比增長4%，即可拉動CPI上漲0.16%，這一影響已較為顯著。不過，由于黃金兼具投資屬性，若剔除黃金對通脹的影響，CPI整體仍將保持平穩，核心CPI預計維持在0.5%至1.6%區間。

PPI方面，從當前走勢來看，明年PPI面臨一定壓力，市場普遍預期明年下半年PPI將由負轉正，但這一判斷更多基于基數效應。我們則認為需結合實際經濟情況分析：明年我國可能會加大基建與房地產領域投資，但大部分新增資源將投向新興產業及未來產業，不會大量投向傳統行業；因此，以傳統商品價格為主要構成的PPI，其價格難以出現大幅波動。

社融方面，我們判斷截至年底的10月、11月、12月，其增速將呈逐步回落態勢，原因較為簡單：去年9月24日一系列重磅政策出臺后，財政部門增發了2萬億元地方政府再融資債，且均在四季度集中發行；而今年并無如此大規模的債務發行，僅財政部安排了5000億元地方債發行，規模較去年的2萬億元明顯偏低，因此今年四季度社融增速將繼續回落。

總體來看，四中全會對當前經濟形勢的討論導向積極，但會議對經濟政策的表述與7月份政治局會議一致，這表明年內大概率不會出臺大規模增量政策；會議也未過多提及財政貨幣政策、反內卷政策及市場高度關注的房地產政策。

接下來回顧財政與貨幣政策：從最新數據來看，進入10月后，財政發債力度明顯減弱——今年前9個月，月均利率債凈融資規模在1.2萬億至1.5萬億元之間，而10月全月利率債凈融資規模僅約8000億元，可見發債規模明顯下降。預計11月或12月單月發債規模可能回升，主要因有5000億元地方債現金余額可使用，但仍難以達到去年10月發債規模大幅沖高的水平。今年財政端已出臺增量政策，領導層顯然關注到今年下半年經濟下行趨勢，因此增發5000億元地方政府債，此次增發通過動用5000億元地方債結存限額實現。去年除2萬億元化債資金安排外，還動用了4000億元地方債結存限額，今年動用規模較去年增加1000億元；盡管去年還安排了2萬億元再融資債，與去年同期整體規模不具直接可比性，但從相同類型政策，即地方債結存限額動用來看，今年力度有所加大。此外，財政資金使用范圍有所擴大：除用于補充地方政府財力、化解債務外，還可用于安排項目建設，精準支持擴大有效投資，更好地發揮經濟大省“挑大梁”的作用。

除財政政策外，還需關注金融政策的新增量——政策性金融工具。該工具創設于2022年，此前一段時間未啟用，今年總規模為5000億元；截至最新數據，政策性金融工具投放規模已達5000億元的目標規模，且10月單月即投放5000億元信貸資源。這一舉措顯然是為對沖今年下半年經濟下行壓力所做的準備，5000億元資金在一個月內全部投放完畢，可見投放效率極高；因此，得益于金融與財政政策的補充支撐，四季度社融增速回落速度不會過快。從資金流向來看，此次政策性金融工具主要用于支持前文提及的15個重點領域的資金需求，可見資金投向的領域正是政策明確發力的方向。此外，從及時刺激經濟的角度出發，該工具原則上要求資金投向今年內開工或已開工但尚未完工的建設項目，且要求資金投放后能快速形成實際工作量，切實發揮對經濟的拉動作用。

貨幣政策方面，相較于金融相關政策，總量貨幣政策的動作相對有限。過去一個月，主要動作是潘行長宣布恢復國債購買操作；從歷史操作來看，我國去年已啟動國債購買操作，只不過今年下半年因債券利率處于較低水平，因此暫停了該操作，這一舉措算不上特別強勁的利好信號。我們認為，當前債券收益率的下行空間已被央行及時調控，但央行仍會實施總量寬松政策，具體時機需滿足兩個條件：一是銀行業息差企穩后——自今年二季度至今，息差已穩定三個季度，至明年一季度將滿一年，屆時將具備降息空間；二是配合財政政策——前文提到明年經濟增速需達到5%，但從當前數據來看，若明年一季度無政策支持，不僅難以實現5%的增速，也難以實現“開門紅”，在此情況下，需出臺更強有力的宏觀政策進行對沖，我們判斷明年政府債券發行規模將進一步加大。在此過程中，貨幣政策需提供相應配合：盡管降息幅度未必很大，但會通過擴大國債購買規模、增加國債現金回購操作量、維持資金面寬松等方式，與財政政策形成協同。

Part.4

十年國債ETF（511260）

配置價值解讀

接下來，我們簡要展望債券市場。綜合前文提及的因素，基本面整體對債市較為有利，但受貨幣政策彈性有限影響，市場可交易空間有限；尤其當前債券收益率處于低位，且同期權益市場具備賺錢效應，債市因此處于窄幅震蕩狀態。

債市何時會出現行情？我們認為從當前至明年年初可能會出現一波行情，核心邏輯是交易宏觀政策寬松預期，且需把握“快進快出、及時止盈”的節奏。因為金融穩定仍面臨壓力，央行降息意愿較低，這一態度不會因明年配合財政政策而改變，因此我們對債券市場的總體判斷是：收益率存在小幅下行空間，但上漲空間有限。

接下來我們簡要介紹十年國債ETF（511260），此前直播中我們已對該產品有過介紹。首先需明確為何關注十年國債：它是全球債券市場公認的核心基準。評估債券市場漲跌的方式有多種，例如觀察10年期國開債、10年期及30年期國債期貨，或參考債券指數，但需注意，上述方式并非在所有國家都適用：例如國開債是我國特有的債券品種，并非所有國家都有類似債券；其次是國債期貨，它屬于衍生品范疇，相較于擁有債券市場的國家，擁有衍生品市場的國家數量更少；至于債券指數，不同編制機構的編制標準存在差異，這會影響債券收益率反映的公允性。因此，十年國債成為全球債券市場公認的“市場錨”，這一點明確；因此我們在前文分析中，也主要以十年國債收益率變化為核心觀察指標。

十年國債ETF（511260）主要跟蹤上證十年國債指數，成分券數量不多，以市場流動性最佳的債券構建組合，具體而言是由剩余期限7至10年的國債組成；產品久期穩定性較強，基本維持在7.5年至8年區間。該產品會每日公布持倉清單，透明度高，不會出現風格漂移等問題，適合作為中長期資金的底倉配置品種。過去幾年，十年國債ETF（511260）均實現正收益；截至最新數據，今年盡管債券市場出現調整、十年國債收益率上行，該產品年度回報仍為正。此外，該ETF支持場內波段交易與T+0回轉交易，成交效率極高，且規模呈穩定增長態勢，綜合費率（含管理費與托管費）僅為20BP，處于同類債券ETF最低水平。

在國債品種內部，相較于十年國債，30年期國債目前面臨一定壓力：一方面，當前30年期與十年國債的利差處于歷史低位；另一方面，未來財政政策若繼續發力，地方政府發債仍將以超長期限為主，這會導致超長期限債券的承接力度較其他期限債券略顯不足，進而進一步拉大30年期與十年國債的利差。因此我們判斷，十年國債是更均衡的配置選擇。

此外，還可以對比十年國債ETF（511260）與十年國債期貨的表現：自十年國債ETF（511260）成立以來，其與十年國債期貨的價差呈擴大趨勢。原因在于十年國債期貨“不含票息”，因此相較于十年國債ETF（511260），每年漲幅會低2.5%左右——需說明的是，國債期貨對應的并非標準券，而ETF每一持倉單位均會產生票息收益。此外，十年國債ETF（511260）相較于國債期貨有更突出的優勢：它可作為交易所標準券進行質押，且質押率極高，因此非常適合作為底倉品種進行交易與配置。

十年國債ETF（511260）還支持場內波段交易與T+0回轉交易，這一點相較于銀行間債券市場的交易更為便捷——因為傳統債券交易主要在銀行間市場（OTC市場）進行，交易速度相對較慢。十年國債ETF（511260）成交效率極高，且規模呈穩定增長態勢，規模的持續增長進一步提升了產品流動性，進而增強了產品穩定性。

總結而言，結合當前經濟與政策態勢判斷明年，我們認為從當前至12月政治局會議、中央經濟工作會議期間，明年年初的經濟刺激計劃將進一步明確，該刺激計劃中必然包含財政與貨幣政策發力的內容，我們相信市場會在此期間提前交易“貨幣寬松+財政發力”的預期。因此我們建議對債券市場采取“越跌越買”的策略，總體來看，債券收益率下行空間有限；以250016為例，其收益率大概率不會跌破1.7%，當前約1.8%的水平下，仍有5BP左右的下行空間。在這種低波動市場中，需把握這類小幅機會，而這一波機會的核心仍是交易明年宏觀政策預期。

若從長期視角看，我們建議以“偏震蕩”思路看待債券市場：收益率上行至高位時加倉，下行至低位時嚴格減倉，采取區間震蕩策略應對。感興趣的投資者可以通過十年國債ETF（511260）進行布局。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。