出海熱潮持續升溫 中證創新藥指數年內漲幅超20%

《金證研》 巽風/作者

2025年10月30日-11月3日，國家醫保局組織開展2025年國家基本醫保藥品目錄談判競價和商保創新藥目錄價格協商工作，120家內外資企業現場參與，其中參與基本醫保藥品目錄談判競價的目錄外藥品127個，參與商保創新藥目錄價格協商的藥品24個。

一直以來，醫藥行業系社會關注的焦點。其中，創新藥具備高行業壁壘和準入門檻。

一、出海熱潮持續升溫，創新藥主題ETF總規模突破千億元

AI賦能藥物研發、全球醫藥投融資回暖等多重因素催化下，數據顯示，2025年以來截至11月7日，27只創新藥主題ETF總規模已突破1,000億元。

創新藥主題ETF總規模突破千億元背后，政策紅利持續釋放。

具體來看，2025年《政府工作報告》明確支持創新藥發展。《支持創新藥高質量發展的若干措施》及商業醫保創新藥目錄等政策密集落地，大力發展商業健康險提供增量支付資金。通過引導市場解決創新藥價格高企、銷售瓶頸等現實問題，以此打開市場空間。

另一方面，創新藥產業出海熱潮持續升溫，BD交易迎來密集爆發期。國內創新藥企業研發實力提升，產品質量和臨床數據逐漸得到國際認可。其中，對外授權作為BD交易（商務拓展）的醫藥行業商業模式之一，指國內創新藥藥企將有前景的新藥，藥物的后期研發和上市銷售權授予海外藥企，以此獲得首付款、里程碑付款和銷售分成。2025年以來，眾多中國創新藥公司通過與海外伙伴達成合作開發協議實現出海，BD交易金額及全球占比屢創新高，且在不同藥物分子類型上有所進展。

最后，市場流動性的改善為創新藥發展提供資金支持。由于創新藥行業有著高投入、長周期、高風險的特征，要長時間的資金投入，融資依賴性強。藥品通常需要經歷10-15年生命周期，涉及藥物研發、臨床前研究、臨床試驗、注冊審批；商業化生產、流通配送等多個環節。在美元降息周期下，有利于降低企業融資成本，為創新藥發展提供持續流動性，進一步驅動產業復蘇。

總的來說，創新藥指數聚集國內創新藥企業的創新成長，在社會人口老齡化、政策驅動等趨勢下，共享健康產業發展的時代紅利。

二、中證創新藥指數年內漲幅超20%，部分重倉股三季度業績向好

需要指出的是，中證創新藥產業指數(931152)作為聚焦A股市場創新藥的核心指數，覆蓋研發、生產、服務等全產業鏈的關鍵環節。

數據顯示，2025年以來，醫藥板塊表現較市場整體而言較好，其中，創新藥方面受益于政策支持、出海發展等多重因素，漲幅尤為顯著。截至2025年11月21日，中證創新藥指數年內漲幅達22.57%。

可見，創新藥指數走勢與產業基本面同頻共振。

此外，從成份股來看，中證創新藥指數權重包括恒瑞醫藥、藥明康德、百濟神州、復星醫藥、華東醫藥、長春高新等研發實力強勁、高成長性的行業龍頭，覆蓋創新藥研發、CXO、生物藥等多個細分領域。且前指數十大成份股權重47.45%，較高的成份股集中度也賦予指數較突出的銳度和彈性。

而行業分布上，參照申萬二級行業分類，以化學制藥為核心，權重占比47.54%；生物制品（創新藥研發生產）和醫療服務（CXO為主）為兩翼，權重分別為21.42%和15.97%。

此外，創新藥業績向好，百濟神州2025年第三季度業績表現強勁，單季度實現營收100.17億元，同比增長41.14%。藥明康德2025年前三季度，營業收入328.57億元，歸母凈利潤達120.76億元。

當前，市場中常見的醫藥指數包括中證創新藥指數、國證生物醫藥指數等。以易方達創新藥產業ETF聯接A、銀華中證創新藥產業ETF聯接A為例，跟蹤標的為中證創新藥產業指數，能反映創新藥產業上市公司證券的整體表現。招商國證生物醫藥指數A則涵蓋滬深北交易所30只生物醫藥產業相關上市公司。

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