美德樂收入高漲但信披打架，主要供應商實繳資本竟然是0

美德樂正在沖刺北交所上市。報告期內公司收入高漲，但銷售數據與客戶披露的采購數據差異較大，新增訂單金額也出現矛盾。采購端，一家新進主要供應商的實繳注冊資本為零。

據招股書，美德樂（874489.NQ）是國內領先的智能輸送系統供應商，主要產品為模塊化輸送系統和工業組件。公司相關產品通過與智能生產設備融合，實現生產設備與自動化裝配線的集成應用，是智能工廠建設的重要組成部分，廣泛應用于新能源、汽車零部件、電子、倉儲物流等行業領域。

報告期前三年（2022年、2023年、2024年），公司分別取得營業收入10.31億元、10.09億元、11.38億元，分別實現歸母凈利潤2.22億元、2.05億元、2.11億元，整體上增收不增利。

在此期間，公司選取的五家可比公司中，有四家的營業收入呈現負增長。其中，先導智能（300450.SZ）的營業收入年復合增長率為-7.76%，最高的博眾精工（688097.SH）為1.47%，而美德樂為5.04%。

2025年上半年，美德樂實現營收7.12億元、同比增長35.13%，取得歸母凈利潤1.52億元、同比增長60.24%。公司預計，2025年全年營收同比增長14.26%至23.05%，歸母凈利潤同比增長28.11%至42.34%。

來源：攝圖網

與多個客戶信披打架，新增訂單金額究竟是多少

招股書顯示，報告期各期，美德樂向前五名客戶的合計銷售收入占營業收入的比例分別為59.34%、51.29%、47.50%和62.75%，客戶集中度較高。

與此同時，公司披露的多項銷售數據與客戶披露的采購數據差異較大。

招股書顯示，2024年美德樂向第一大客戶先導智能銷售2.44億元，占公司2024年銷售額的21.45%。而據先導智能年報，2024年先導智能向第一大供應商采購金額僅1.26億元。美德樂披露的銷售金額與先導智能向第一大供應商的采購額相差93.65%。

招股書顯示，2024年美德樂向第三大客戶海目星（688559.SH）銷售8580.35萬元。而據海目星年報，2024年海目星向第一大供應商采購金額僅5917.62萬元。公司披露銷售金額與海目星向第一大供應商的采購額相差約45%。

招股書顯示，2023年、2024年，美德樂向前五大客戶今天國際（300532.SZ）分別銷售15458.24萬元、7491.89萬元。但據今天國際披露，2023年其向第一、二大供應商分別采購35049.57萬元、14348.21萬元，2024年向第二、三大供應商分別采購7983.25萬元、7008.08萬元，與美德樂披露的銷售數據都存在一定差異。

招股書顯示，2022年美德樂向第四大客戶先惠技術（688155.SH）銷售2239.91萬元。但據先惠技術披露，2022年前三季度向美德樂采購的金額（不含稅）已經達到2404.47萬元。

蘇州德星云智能裝備有限公司（以下簡稱：德星云）為美德樂2022年第五大客戶，銷售額為1248.71萬元，此后未再進入美德樂前五大客戶名單。

工商信息顯示，德星云注冊地址為“蘇州市相城區北橋街道徐X觀路6號”。而美德樂蘇州分公司2023年成立，注冊地址為“江蘇省蘇州市相城區北橋街道徐X觀路18號”，與德星云注冊地址相近。

美德樂對新增訂單的披露也存在疑問。

首輪問詢“來自先導智能收入與先導智能營業收入變動趨勢不一致的原因”顯示，2025年上半年，美德樂對先導智能的新增訂單金額為11148.41萬元。但二輪問詢“2025年1-6月業績增長合理性”處又稱，2025年上半年，公司對先導智能的新增訂單金額為11152.10萬元。

此外，美德樂官網信息顯示，2013年公司成為比亞迪（002594.SZ）合作供應商。而招股書稱，2014年前后，公司才實現高精度輸送系統產品的規模化生產，產品應用領域逐漸覆蓋汽車零部件、電子等行業。2015年，公司高精度輸送系統產品首次進入新能源電池領域，2018年至2019年與比亞迪等行業領軍企業建立合作關系。

主要供應商實繳注冊資本為零

遼寧中大力德傳動設備有限公司（以下簡稱：遼寧中大）從2024年起成為美德樂前五大供應商，2024年、2025年上半年，美德樂分別向其采購1429.90萬元、2218.87萬元。

遼寧中大成立于2018年10月，實控人為羅志鋒。2024年工商年報顯示，公司實繳注冊資本0元，社保繳納人數僅4人。

遼寧中大的商號與上市公司中大力德（002896.SZ）高度相似。中大力德2024年回復可轉債發行審核問詢時曾披露了使用“中大力德”相關商號的經銷商，其中包括羅志鋒控制的江蘇中大力德傳動設備有限公司，但未包含遼寧中大。

中大力德還披露稱，美德樂是其經銷商大連邦飛利傳動科技有限公司（以下簡稱：大連邦飛利）的終端客戶。另據工商信息，大連邦飛利與遼寧中大使用同一電話辦公。

不過，美德樂并未披露大連邦飛利的任何信息，也未將遼寧中大與其他供應商合并計算采購額。

研發方面，美德樂是國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。招股書稱，根據《高新技術企業認定管理工作指引》規定的統計方法計算，公司最近一年（2024年）研發人員總數為165人。而首輪問詢回復稱，2024年末，公司研發人員人數212人，與《高新技術企業認定管理工作指引》統計方法下的研發人員人數差異較大。

報告期各期，美德樂研發費用率分別為4.18%、4.26%、4.90%、4.68%，而可比公司平均水平分別為7.27%、7.22%、7.67%、8.33%。

《專利法》規定，同樣的發明創造只能授予一項專利權。同一申請人同日對同樣的發明創造既申請實用新型專利又申請發明專利，先獲得的實用新型專利權尚未終止，且申請人聲明放棄該實用新型專利權的，可以授予發明專利權。

2019年7月25日，美德樂同時申請“一種小型輔助輸送機構”發明專利和實用新型專利。專利說明書顯示，兩項專利的發明內容高度相似。目前，這兩項專利均已獲得授權，且都列示于美德樂招股書中。