工銀瑞信基金楊帆、張樺換帥背后：明星經理流失，投研失血難止

工銀瑞信基金的管理層在 2025 年 11 月迎來重大調整。

11 月 21 日晚間，公司公告任命楊帆為總經理、張樺為副總經理，并已完成監管備案。

資料顯示，兩人均來自控股股東中國工商銀行，分別在工行金融市場部與資產管理條線任要職多年，此次空降意在為陷入投研與規模雙重壓力的工銀瑞信基金注入“強管理”力量。

投研體系崩塌四年流失十余位明星基金經理

過去四年，工銀瑞信基金的投研團隊出現密集流失，涵蓋權益、固收、FOF 全品類。包括袁芳、游凜峰、王筱苓、丁怡凌、陳小鷺、張略釗等行業知名投資人相繼離職；2025 年，權益核心人物張宇帆與 FOF 業務“旗幟人物”蔣華安的離任，更將矛盾推向高潮。

這并非正常的人才流動，而是對公司投研體系的深度反噬。

先是FOF 業務從行業先鋒到體系失靈。蔣華安曾被視為公募 FOF 業務的標桿，其管理的工銀養老2035、工銀價值穩健6個月持有等產品，把工銀瑞信一度推向 FOF 賽道的“第一梯隊”。然而在其離任后，接任團隊缺乏成熟投資經驗，部分人員管理產品不足30天即上任，呈現明顯斷檔。

這背后折工銀瑞信基金長期對FOF人才培養的不足，以及銀行系管理模式與資管業務市場化沖突加劇。當其他大型公募通過股權激勵、事業部制等方式穩住關鍵人才時，工銀瑞信基金仍以行政化路徑進行管理，導致“頭牌”基金經理出走、業務競爭力急劇下降。

再到權益團隊核心的斷裂。權益投資方面，張宇帆與袁芳的離職帶來了結構性沖擊。張宇帆擅長成長股挖掘，其離職后公司在科技、新能源等核心賽道出現研究斷層；袁芳的意外離任，使工銀瑞信基金錯失 2023 年新能源反彈中的關鍵配置機會。

工銀瑞信基金的投研體系顯露出對“個人能力”過度依賴、“團隊機制”缺失的問題。一旦核心人才離開，體系立即失靈。

主動權益規模四年縮水超979億元，投資者用腳投票

投研不穩的結果首先體現在規模驟降。數據顯示，工銀瑞信基金在2021 年底混合基金規模為1214.81億元，截止2025 年三季度末的規模為736.80 億元，近四年縮水478 億元，跌幅超過39%。

同期行業整體混合基金規模反而增長30%以上，這意味著不是市場不好，而是投資者選擇“離開工銀瑞信基金”。

權益業務的衰退尤為明顯，股票型基金則從最高917.51億元縮水至2025 年三季度的416.12億元，近四年同樣縮水501億元，跌幅更遭腰斬；FOF 業務也因蔣華安離任陷入停滯。

主動權益（股票型、混合型）合計縮水超過979億元。即便固收傳統強項也難以支撐基本盤，當“固收穩不住、權益起不來”，規模持續流失幾乎成為必然。引用一位行業人士評價：“工銀瑞信什么都想做，但沒有哪個做成‘行業標桿’。曾經的優勢業務如今也難以抵御整體下行的壓力。”

人才流失與規模雙重壓力下，楊帆、張樺如何破局？

新管理層的到位，意味著工銀瑞信基金正式進入“重建期”。

楊帆、張樺的上任，為工銀瑞信基金帶來了全新的管理信號，從內控型向資產管理專業化回歸。然而，基金行業的競爭靠的不是“高層更替”，而是穩固的投研基礎、市場化的人才機制、清晰的業務定位以及可持續的業績表現。

對于處在“人才流失—規模萎縮—體系失序”三重困境中的工銀瑞信基金而言，真正的破局將是一場長期而艱難的系統性重建。

是否能夠從行政化管理的束縛中跳出、重新筑牢投研護城河，是擺在新管理層面前的核心命題。

若這些關鍵問題得以解決，工銀瑞信基金仍有機會從深度調整中完成反轉；若無法撬動機制改革，則“換帥”只會成為一次周期性的表象修補。

數據來源：天天基金、工銀瑞信基金公告