伊利一家企業扛起了行業增量

根據同花順ifind里的數據，今年前三季度A股乳品板塊實現營業收入1410.41億元，較去年同期增長了12.08億元。

這讓我想起前段時間寫文章提到的調味品板塊的業績分化。

今年前三季度，A股15家調味上市企業營業收入合計增長15.69億元，其中海天味業貢獻了10.74億，安琪酵母貢獻了7.25億；行業的營收增長，全靠尖子生挑大梁。

那么乳制品板塊是否存在這種情況呢？

數據表明乳制品板塊同樣存在業績分化。

如下表所示，今年前三季度伊利股份總營收同比增長15.25億元，但是最后一合計整個板塊才增長了12.11億元。

雖然除了伊利股份，新乳業、妙可藍多、騎士乳業等公司營收也增長了，但是禁不住光明乳業、三元股份、皇氏集團和燕塘乳業超過1個億的營收下滑。

行業本就不多的少量增長，被更多的業績下滑所抵消；這么一比較也可以看出來哪些企業存在增長韌性。

這幾個月連著買了幾次金典牛奶，日期都比較新鮮，雙十一買的那箱是10月上旬生產的，雖然旗艦店標識的是9月份的牛奶，但是到貨的生產日期在10月。

今年一季報伊利業績說明會就提到過公司去年主動進行的渠道調整，今年可以輕裝上陣。
①去年四季度，基于對今年需求偏謹慎的判斷，公司堅持低渠道庫存的策略，并且進一步優化了終端產品的新鮮度水平。

②今年消費市場的需求未明顯改善，上游原奶供給也繼續處于偏多的狀態，乳制品行業仍面臨供需不平衡的情況。

但公司憑借去年主動進行的渠道調整所形成的經營韌性，今年還是得以輕裝上陣，液奶業務發展更健康，其他業務延續上半年增長趨勢。

雖然三季度需求尚未出現明顯復蘇，但為了維護渠道健康，也避免經銷商的庫存高企，公司始終堅持輕庫存的渠道管理策略，確保經銷商的經營風險可控。

不是我給多多帶貨，但是從多多百億補貼買的金典真的很劃算，10月份的新日期，不到30塊錢一箱，一盒兩塊錢多一點，韻達快遞現在也可以派件上樓。

伊利從去年開始的保持相對健康的渠道庫存和產品新鮮度的策略，還能降低經銷商的經營壓力，公告里提到：

一方面，今年經銷商的庫存進一步下降，經銷商盈利水平有所提升；另一方面，終端價格和產品新鮮度也在持續向好。

從前三季度來看，液奶收入下降主要受結構影響，銷量基本平穩。

從各品類的終端表現來看，乳飲料收入是增長的，白奶和酸奶收入有所下滑。白奶品類中，基礎白奶表現更好一些。

渠道庫存比較健康，銷售基本平穩，價格有所下降，這能夠解釋我為什么能買到更劃算的日期并不算久的金典。

如下表所示，今年9月份全國主產區生鮮乳價格有所回升，10月份和11月份已經止跌，每公斤的價格維持在3.03元。

伊利今年11月份的公司公告里提到：

今年8-9月份，因為雙節需求提升，公司沒有噴粉，原奶采購價格環比基本持平。四季度是牧場收青貯的時間，部分牧場受限于現金流情況可能會退出。

我們判斷，后續原奶供需還會繼續朝著平衡的方向發展。

7月份到現在的生鮮乳價格就像在磨底，雖然沒有回升，但至少止跌了，接下來要繼續關注12月份的數據；但是從大的方向看，原奶供需會更加平衡。

最后再說下今年三季報伊利收入構成的新變化。

雖然液體乳收入下降，但是奶粉及奶制品業務、冷飲產品和其他產品都貢獻了收入增量，特別是奶粉及奶制品業務營收同比增長29.31億元。

奶粉及奶制品收入增長原因我復制公告里的幾段話跟大家分享：

今年三季度，公司嬰幼兒奶粉業務延續了今年上半年的亮眼表現，前三季度實現了雙位數增長，這一成績的取得主要源于公司在品牌深耕、產品創新和渠道建設三方面的協同發力。

公司也在積極與奶茶店、烘焙店和餐飲店緊密合作，推出多款定制產品，逐步搶占外資品牌的份額。前三季度，公司奶酪事業部的奶酪、黃油、奶油等2B產品有超過20%的增長。

截至今年三季度，公司成人奶粉市占率同比提升1.3個百分點。

原來大家都說市場發生變化的時候，反應速度最慢的大企業，因為當初小行星撞擊地球，最先滅絕的是體積最大的恐龍。

但是通過今年從行業角度尋找那些貢獻收入增量的企業，我發現大企業公司反應速度反倒是最快的，最有經營韌性的也是頭部企業。

誰說大象不能跳舞，如果大象能夠跳舞，那么螞蟻就必須離開舞臺。