生益電子，猛攻AI！

PCB廠商生益電子，按下擴(kuò)產(chǎn)“加速鍵”！

2025年半年報(bào)顯示，生益電子在建工程包含東城工廠電路板、泰國(guó)工廠高端電路板等項(xiàng)目。2024年至2025年前三季度，其在建工程從2.88億元飆升至11.78億元。

11月17日，公司再擲40億元，加碼人工智能計(jì)算HDI生產(chǎn)基地、智能制造高多層算力電路板項(xiàng)目。

大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的背后，生益電子究竟懷揣著怎樣的野心？撐起這般擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的資金，又從何而來(lái)？

擴(kuò)產(chǎn)核心：

AI浪潮下的高端賽道卡位

生益電子的擴(kuò)產(chǎn)，瞄準(zhǔn)了AI浪潮。

當(dāng)下，AI基建正以前所未有的速度推進(jìn)。谷歌、微軟、Meta和亞馬遜四大巨頭，計(jì)劃2026年合計(jì)投入超4000億美元布局AI基建。

作為算力核心載體的AI服務(wù)器，需求有望迅速攀升。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模僅70億美元，預(yù)計(jì)2027年將飆升到970億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超40%。

早在布局之初，生益電子就避開(kāi)中低端市場(chǎng)紅海，集中發(fā)力AI服務(wù)器、高速光模塊、衛(wèi)星通訊等附加值高的領(lǐng)域。

目前，生益電子已掌握48層高階AI服務(wù)器主板全流程制造技術(shù)，產(chǎn)品良率突破95%。

在高速通信領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)了400G、800G高速光模塊PCB規(guī)模化量產(chǎn)，下一代224G超高速信號(hào)傳輸產(chǎn)品也進(jìn)入打樣階段。

生益電子敢于進(jìn)軍AI高端市場(chǎng)，離不開(kāi)母公司生益科技的強(qiáng)力支撐。

2013年，生益科技為了整合產(chǎn)業(yè)鏈，花7億元從迅達(dá)科技手里拿下生益電子70%的股權(quán)。截至2025年9月底，生益科技持有生益電子63%的股權(quán)。

生益科技是全球第二大覆銅板生產(chǎn)商，技術(shù)實(shí)力處在全球第一梯隊(duì)。在PCB的成本構(gòu)成里，覆銅板價(jià)值量占比高達(dá)30%，直接影響PCB的品質(zhì)和成本。

生益科技與生益電子，聯(lián)合開(kāi)發(fā)M9級(jí)覆銅板，可降低20%成本，同時(shí)通過(guò)內(nèi)部供應(yīng)保障高質(zhì)量原材料，構(gòu)建起成本與品質(zhì)雙重優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，生益電子也在持續(xù)加碼研發(fā)。

2020到2024年，生益電子研發(fā)費(fèi)用從1.56億元增長(zhǎng)到2.84億元，研發(fā)費(fèi)用率從4.3%上升到6.1%。

2025年半年報(bào)顯示，生益電子有18個(gè)研發(fā)項(xiàng)目在加速推進(jìn)。

這些項(xiàng)目主要面向通訊、AI服務(wù)器等高端領(lǐng)域，包括下一代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)1.6T以太網(wǎng)主板、應(yīng)用于高端AI服務(wù)器的PCB等，為承接下一波產(chǎn)業(yè)需求儲(chǔ)備技術(shù)實(shí)力。

隨著技術(shù)成果的落地，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)的增長(zhǎng)。

2025年前三季度，生益電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.29億元，同比大增114.79%；凈利潤(rùn)達(dá)11.15億元，同比飆升497.61%。

公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，主要來(lái)源于高端產(chǎn)品營(yíng)收占比提升。

2023到2024年，生益電子AI服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品的收入占比從24%躍升至49%。2025年上半年，公司表示這一比例進(jìn)一步攀升。

AI服務(wù)器用PCB，采用超低損耗材料與精密背鉆工藝，單板價(jià)值量較普通產(chǎn)品高3倍以上，其營(yíng)收占比的增加，直接推動(dòng)了公司盈利能力的大幅提升。

2024年到2025年前三季度，生益電子毛利率從22.73%提升到31.98%，提升近10個(gè)百分點(diǎn)。在毛利率的拉動(dòng)下，公司凈利率也從7.08%攀升到16.32%。

高端PCB業(yè)務(wù)，為生益電子帶來(lái)了業(yè)績(jī)和盈利能力的雙提升，擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步強(qiáng)化這一優(yōu)勢(shì)。但生益電子的擴(kuò)產(chǎn)布局，遠(yuǎn)不止“搶占AI賽道”這一個(gè)目標(biāo)。

拓展海外市場(chǎng)：

打造“雙基地”抗風(fēng)險(xiǎn)格局

除了在AI浪潮中搶占先機(jī)之外，加速全球化布局，是生益電子擴(kuò)產(chǎn)的另一層考量。

在國(guó)際化布局上，生益電子泰國(guó)PCB基地投資額為1.7億美元，土建工程嚴(yán)格按照“東南亞制造中心”標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)，計(jì)劃2026年試生產(chǎn)并承接全球訂單。

這座基地被定位為“海外交付樞紐”，不僅能夠降低公司的交付成本，還能與國(guó)內(nèi)基地形成“中國(guó)+泰國(guó)”雙制造格局，分散單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2025年1-6月，生益電子實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收20.96億元，同比猛增141%，營(yíng)收占比達(dá)56%，全球化布局取得了顯著成果。

更關(guān)鍵的是，海外業(yè)務(wù)還更賺錢(qián)。

2025年上半年，生益電子海外業(yè)務(wù)毛利率為30.36%，超過(guò)了國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)（24.41%）。這份出海紅利，正成為生益電子提升盈利能力的重要支撐。

泰國(guó)基地的加碼與海外營(yíng)收的高增長(zhǎng)，讓生益電子的全球化藍(lán)圖逐漸清晰。

無(wú)論是AI賽道擴(kuò)產(chǎn)還是海外基地建設(shè)，都離不開(kāi)巨額資金的支撐，面對(duì)龐大的資金需求，生益電子又將如何解決？

資金來(lái)源：

募集資金與借款雙線發(fā)力

2025年9月底，生益電子貨幣資金僅6.81億元，而擴(kuò)產(chǎn)需要數(shù)十億，資金缺口肉眼可見(jiàn)。

面對(duì)資金困境，生益電子選擇“雙管齊下”。

它的一個(gè)重要舉措是定增募資。11月17日，公司拋出定增預(yù)案，擬募集26億元，精準(zhǔn)投向人工智能計(jì)算HDI生產(chǎn)基地、智能制造高多層算力電路板項(xiàng)目。

定增并非萬(wàn)能，剩余缺口仍需填補(bǔ)，公司的另一舉措是增加借款。2025年前三季度，公司短期借款直接飆至20億元，同比大增78%。

大舉借錢(qián)擴(kuò)產(chǎn)，生益電子的底氣到底從哪來(lái)？

生益電子的核心底氣，是主營(yíng)業(yè)務(wù)的“造血能力”。

2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)8億元，同比猛增144%，實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流為還款筑牢了基本盤(pán)。

更關(guān)鍵的是，訂單端的“未來(lái)保障”。

合同負(fù)債，可以在一定程度上衡量公司的在手訂單情況，它可以理解為公司與客戶簽訂合同時(shí)支付的定金。一般來(lái)說(shuō)，合同負(fù)債增長(zhǎng)越快，意味著公司在手訂單增加越快。

2025年上半年，生益電子合同負(fù)債達(dá)2195萬(wàn)元，同比飆升1200%。這一數(shù)據(jù)變化直觀表明公司在手訂單比較充沛，市場(chǎng)需求旺盛。

隨著產(chǎn)品放量，這些訂單將逐步轉(zhuǎn)化為營(yíng)收，持續(xù)為現(xiàn)金流“輸血”，為公司還款提供支撐。

這套“募資+借款”的資金方案，恰好為公司在AI賽道的技術(shù)落地與全球化布局的推進(jìn)，提供了資金保障。

結(jié)語(yǔ)

憑借技術(shù)積累，生益電子在高端PCB領(lǐng)域搶占了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)擴(kuò)建產(chǎn)能，公司有望進(jìn)一步增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能消化、全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)公司仍需應(yīng)對(duì)。未來(lái)，生益電子能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、在AI賽道保持領(lǐng)先，我們拭目以待！