萬科藏了許久的蓋子終于徹底被揭開。

萬科藏了許久的蓋子終于徹底被揭開。這兩天，市場明明在反彈，萬科的A股、港股卻連帶債券集體跳水，毫無征兆地連番大跌。周三，萬科A股暴跌2.48%，股價直接創出新低；港股更慘，跌幅近7%，股價不足4港元，只剩巔峰時的1/10。債券市場同樣一片哀嚎，萬科多款債券短短幾天從90多元高位暴跌至50多元，有的甚至單日狂瀉35%。債券跌成這樣，基本等于被市場直接打上垃圾債標簽。

到底出了什么事？直接導火索是債券兌付亮紅燈。2022年，萬科發過一筆20億債券，今年12月15日是兌付日，結果浦發銀行突然公告，12月10號要開會談延期還款——說白了就是還不上，要攤牌了。雖說措辭是“紓困”，但明眼人都懂，萬科的爛攤子徹底擺上臺面了。之前市場還抱希望，覺得萬科背靠深圳地鐵，深度綁定深圳，怎么都能被兜底，可如今債券要展期，意味著深鐵兜底的確定性瞬間打了折扣。

再加上10月2日萬科公告和大股東深鐵簽了協議，明年6月30日前最高可借款220億元，后續還有22.9億額度。但問題是，萬科眼下要填的債務窟窿就有近87億，這里面足足差著64億元資金缺口。多重壓力下，股債雙殺在所難免。

很多人覺得費解：萬科和恒大這類房企不一樣，它沒像許家印那樣玩高杠桿、揮霍無度、造假賬、搞掏空式分紅，且前董事長郁亮早早就喊“黑鐵時代”，強調要活下來、錢省著花。可偏偏現在萬科就是錢不夠用，只能靠深鐵輸血。從當年高價入股到后續各種借款，深鐵前前后后投了幾百億，可這錢就像砸進水里，除了惹了一身債，沒起其他任何作用。

如今，王石的千萬年薪退休金沒了，核心高管薪資降到1萬，甚至有傳聞稱有人被請去喝茶協助問詢，大股東派來“救火”的董事長祝九勝上任半年就突然辭職，留下一堆謎團。房地產正處寒冬，靠賣房翻身希望渺茫，這場危機該如何收場？

目前市場普遍認為，萬科可能要徹底變天。它有息負債約3600億，不少是銀行貸款，市場化重整難度極大。按債權優先于股權原則，最終方案大概率是原有股東權益大幅稀釋，銀行將貸款轉股權，再疊加深鐵注入資產，多管齊下保住萬科招牌。這意味著，對普通投資者來說，現在的萬科股票都像下落的飛刀，千萬別接。

這場危機不止關乎萬科生死，更折射出整個地產行業的深水區困境。曾經喊著“活下去”的萬科，如今站在了懸崖邊，而崖下是無數投資者可能血本無歸的深淵。