獨家！法國酸奶，被IDG買了

作者：楊繼云、周佳麗

來源：投資界（ID：pedaily2012）

封面圖來源：小紅書@優諾Yoplait

12月1日，天圖投資發布公告，擬將旗下子公司持有的優諾乳業有限公司股權全部出售給昆山諾源睿源管理咨詢有限公司，最終以實際簽訂合同為準。

此次交易合計18億元人民幣。投資界通過公開信息查詢發現，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司背后股東正是IDG資本。至此，優諾中國再度易主——2019年，天圖投資收購優諾中國，帶領優諾中國從虧損走向規模化盈利，如今IDG資本入主。

追溯起來，優諾Yoplait品牌已有60年歷史，源自法國，如今是全球第二大酸奶品牌，2013年正式進入中國大陸市場。那標志性的倒置杯包裝酸奶和世界第一杯水果酸奶，均出自優諾，這幾年在中國市場深受歡迎，堪稱酸奶界“頂流”。

跨國品牌將中國業務賣給具有豐富運營經驗和資源的基金，IDG資本買下優諾中國無疑成了最新的標志性案例。

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18億，IDG剛剛買下了

投資界了解到，這筆交易前后談判歷時近一年，期間曾有多家基金參與競爭，但IDG資本持續跟蹤時間更長，雙方早已建立了良好的信任和合作基礎。最終，IDG資本以18億元人民幣的交易價格和公司管理層共同取得了優諾中國的全部股權，成為控股股東。

交易完成后，IDG資本將保留優諾中國原有管理團隊，以維持及強化品牌競爭力，進一步幫助優諾中國完成區域擴張和持續的產品創新。同時公司也將借助IDG資本的運作經驗和高效決策機制，在管理層擁有充分運營空間的基礎上，實現整體決策與執行效率的提升。

其實在大約兩年前，IDG資本就開始接觸優諾中國團隊。彼時，優諾在華業務處于高速增長階段，但盈利尚未完全釋放。

期間，IDG團隊持續觀察和評估高增長的可持續性，以及快速增長的新興渠道崛起是否能帶來系統性機會。他們有一個基本判斷：隨著中國冷鏈技術和渠道的改善，更為新鮮健康的低溫乳制品取代常溫白奶/酸奶的趨勢明顯。

長久接觸與考察下來，IDG資本對優諾團隊的管理能力非常肯定并充滿信心——公司主要管理層均出自通用磨坊在華的創始團隊，成功打造了包括灣仔碼頭、哈根達斯、優諾等知名品牌，并形成了完善的職業經理人管理體系，不僅推動優諾在長三角站穩腳跟，也使得品牌成功進入高增長的主流銷售渠道。此外，優諾在中國市場持續投入品牌建設，并具備良好的運營優勢；有著十幾億銷售收入，且持續高速增長，利潤穩健。

IDG資本操刀這筆交易背后的一個共識是，隨著國際品牌紛紛拆分中國業務，形成在中國市場的運營結構，這無疑是一個難得的品牌價值重估的窗口。

在外界的印象里，IDG資本向來重倉消費，不僅擅長支持初創企業從0到1，更具備將已具規模的品牌推向更廣闊市場的能力。

這一點在其過往的投資案例中得以印證：一方面，IDG捕捉并陪伴了喜茶、Insta360、SHEIN、拓竹、觀夏、安克創新等品牌從早期走向規模化；另一方面，對瑞幸這類具備長期價值的公司保持了長期關注，并把握了入局機會；同時還持續助力如Moncler、Gentle Monster、Acne Studios等成熟國際品牌進一步拓展市場邊界。

此番接手優諾中國，IDG資本將調動資源支持品牌向華南、華北地區拓展，加速其在中國市場的進一步布局。此外，IDG資本還計劃協助品牌拓展多元銷售渠道。

同時，優諾也有望借助IDG資本在消費領域的投資生態，探索與瑞幸、喜茶等連鎖餐飲渠道在品牌和供應鏈方面的協同機會。這意味著，優諾中國將迎來更大的想象空間。

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一個酸奶頂流的崛起

優諾的故事，始于上世紀60年代的法國。

當時，法國六個產區的十萬多名奶農為打破分散經營的局限，組建起奶農聯盟，并在1965年正式確立“Yoplait（優諾）”品牌名。此后，優諾以歐洲傳統酸奶發酵陶罐為靈感，推出了倒置杯包裝酸奶，成為這個品牌標志性的符號。

世界上第一杯水果酸奶，就是優諾出品。1967年，優諾將真實水果顆粒融入酸奶，重新定義了現代水果酸奶的形態。此后，低卡酸奶、兒童專屬的Petits Filous系列、針對女性的Perle de Lait系列相繼問世，優諾在憑借產品創新站穩腳跟的同時，逐步走出法國，最終成長為覆蓋全球70多個國家和地區的奶業巨頭。

后來優諾被通用磨坊收入麾下。通用磨坊原是優諾自1977年起在美國的特許經營商，2011年他們的合作迎來質變——通用磨坊與優諾當時的股權持有者索迪雅（Sodiaal）簽訂排他協議，以16億美元的價格收購優諾全球業務50%的股權，并獲得了優諾的全球商標控制權。

優諾與中國的淵源久遠。早在上世紀90年代，優諾就曾短暫進入中國上海。但由于當時國內酸奶市場尚處萌芽期、大眾消費認知不足，最終優諾草草退場。

直到被通用磨坊控股后，優諾迅速重啟中國布局——于2013年底斥資1.2億美元在昆山奠基中國工廠，當時規劃年產酸奶6萬噸。2015年6月，優諾在中國首推優絲系列產品，正式進入中國市場，憑借法式慢發酵工藝與經典倒置杯設計迅速切入中高端賽道，僅用1年時間就取得了上海地區排名第二的市場份額。

時任通用磨坊CEO的肯·鮑威爾曾在業績會上直言：“在中國市場，優諾是通用磨坊長遠布局的絕佳例子。”但好景不長，由于跨國運營難免有所掣肘，自2017年下半年開始，優諾酸奶在華業務持續遭遇挑戰。

2019年3月，通用磨坊將優諾在華業務全盤出售給天圖投資。在后者的“本土化激活”計劃下，優諾逐步走向規模化盈利。

如今，接力棒來到了IDG資本手中。

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今年最熱鬧一幕

IDG資本的并購身影并不令人陌生。

猶記得今年秋季，IDG資本對丹麥創新型糖果品牌Lakrids By Bülow多數股權完成收購，并計劃推動該品牌向包括中國市場在內的全球市場發展。

梳理下來，IDG資本在并購領域的布局主要圍繞兩類機會展開：其一，在全球范圍內，把握優質投資與控股權收購的機會；其二，是通過與管理層合作的MBO（管理層收購）模式，與具備豐富經驗的職業經理人團隊協作，共同推動企業的長期發展。

此次控股優諾中國，便是IDG資本系統化布局品牌投資組合、推動成熟品牌進入新發展階段的又一關鍵動作。

IDG資本董事總經理、消費投資負責人吳凡曾分享，跨國公司分拆中國區業務主要是為了應對中國市場競爭加劇和渠道持續變革，同時也是大勢所趨。

國際消費品牌往往積累了不錯的品牌美譽度和嚴格的生產標準，但因為缺乏本地化的決策機制，在應對產品創新和渠道變革中落后。通過剝離這一部分市場業務并分拆給有豐富運營經驗和資源的投資機構，建立更為本地化、靈活的董事會治理制度，同時通過ESOP等激勵機制賦能本地管理層，往往能有效提升公司競爭力，會是這類機構的巨大機遇。

沿著這樣的趨勢，我們看到一筆筆交易相繼在今年上演。

最為轟動的要屬星巴克中國。11月4日，星巴克宣布與博裕資本達成戰略合作，以40億美元總價出售其中國業務60%的控股權，雙方共同組建新的合資企業，星巴克保留40%的股份并繼續持有品牌及知識產權。

還有哈根達斯中國。早前投資界還從一家知名PE機構確認：通用磨坊已在籌劃賣掉哈根達斯中國。后來更多消息流出，此次出售范圍包含中國內地所有哈根達斯門店業務，潛在交易金額約5億-8億美元，同樣多家知名機構參與競購。

這些消費品牌的選擇成了一抹縮影。他們不約而同在此時出售資產，這一趨勢反映出中國乃至全球市場競爭的普遍加劇。處在周期低谷，這些戰略調整某種程度上也是面對危機的應對之舉。

如此一來，控股跨國公司的中國業務，成為這一輪消費并購大潮中最鮮明的一抹色彩。

潮起潮落，周期更迭。我們正在見證更多big deal的誕生。

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