【觀點】許文鴻等：美歐對俄金融制裁瞄準加密貨幣

俄與美歐在數字金融領域的博弈，既有金融技術硬實力、金融創新的碰撞，也有地緣政治智慧的較量。俄利用穩定幣規避制裁雖取得一定成效，但可持續性存疑。與此同時，穩定幣正推動全球金融體系向多極化、去美元化方向演進，但也帶來監管真空與系統性風險的新挑戰。

本文作者系盤古智庫學術委員、中國社科院俄羅斯東歐中亞所副研究員許文鴻，中國社科院大學國際政治經濟學院碩士研究生

施子銘，

文章來源于

《世界知識》

本文大約2500字，讀完約6分鐘。

2025年10月22日，歐盟成員國批準對俄羅斯實施第19輪制裁。根據歐盟理事會發布的公報，此輪對俄制裁新增69項單獨制裁和多項經濟限制措施，主要針對俄能源、金融和軍工領域。其中，歐盟擴大對俄金融機構的交易禁令，并首次將加密貨幣平臺納入制裁。這一舉動表明，歐盟對俄金融制裁再升級，區塊鏈和加密貨幣成為美歐與俄羅斯開展金融博弈的新戰場。

美歐制裁瞄準加密貨幣領域旨在進一步削弱俄經濟實力。作為反制，俄通過鼓勵本國加密貨幣的發展，推動相關國家穩定幣與本幣數字資產之間的多邊互認與錨定，力圖構建不依賴美元又具備流通能力的區域性數字金融網絡。

美國和歐盟分別于2025年8月、10月出臺對俄新一輪金融制裁措施，瞄準加密貨幣領域。

俄與美歐在數字金融領域的博弈

近年來，區塊鏈和加密貨幣在全球范圍內迅猛發展。俄于2021年7月開始實施《數字金融資產法》，正式承認數字金融資產為合法財產形式，規范其發行、交易和流通，但禁止將其作為支付手段。2022年2月烏克蘭危機爆發后，美歐對俄祭出多輪金融制裁，包括凍結俄央行3000億美元左右的外匯儲備，將俄剔除出環球銀行金融電信協會（SWIFT）等。為突破制裁，俄開始借助穩定幣（價值錨定各類法定貨幣的加密貨幣）和區塊鏈以探索繞開西方金融體系的跨境支付解決方案，并欲借助數字貨幣構建獨立于西方的金融體系。在此背景下，俄加密貨幣監管政策加速轉變。2024年8月，俄總統普京簽署《數字貨幣跨境支付法》，允許俄企在“實驗性法律制度”內用穩定幣等加密貨幣進行外貿結算與外匯交易，但在俄國內仍禁止用加密貨幣支付商品與服務。該法律是俄在國際制裁壓力下推出的試點政策，亦是一項推動去美元化的制度安排。區塊鏈分析公司Chainalysis發布的數據顯示，2024年7月至2025年6月，俄加密貨幣交易額達3763億美元，并且大型轉賬（超過1000萬美元）增加了86%，這一增幅是歐洲其他地區的兩倍。由此，俄成為全球加密貨幣交易活動最頻繁的地區。

俄羅斯利用穩定幣規避制裁具有一定的效果，但也面臨一些局限性:第一，法律地位不明確，監管部門的政策存在分歧。俄現行法律不承認穩定幣為合法支付工具，僅允許其在境外使用。盡管俄財政部傾向于允許其在國際結算中使用，但央行更強調風險，主張限制甚至禁止，這種政策分歧限制了穩定幣在俄國內的合規發展。第二，依賴外部穩定幣，存在被凍結風險。俄企也在廣泛使用USDT等美元穩定幣進行跨境支付，但這些穩定幣由美國公司發行，易受到西方國家制裁。第三，基礎設施與監管尚不成熟。盡管俄計劃在加里寧格勒、符拉迪沃斯托克等地設立“加密金融特區”，試點穩定幣和跨境支付，但目前仍處于實驗階段，缺乏成熟的法律框架和技術基礎設施支撐。第四，替代方案效果有限。俄嘗試推動以穩定幣A7A5作為盧布穩定幣，但這類穩定幣只在俄語地區流通，在國際市場上接受度低、流動性差，難以形成規模效應。第五，伴隨二級制裁與技術追蹤升級，中亞國家將面臨更大的金融與外交壓力，可能會使俄與中亞國家的關系面臨復雜局面。

2025年8月，美國財政部海外資產控制辦公室宣布對加密貨幣交易所Garantex Europe OU、Grinex及其關聯的俄羅斯和吉爾吉斯斯坦兩國實體與個人實施新制裁。在歐盟第19輪對俄制裁中，歐盟對由盧布背書的穩定幣A7A5的開發商、發行者以及相關的主要交易平臺實施全面制裁。可見，美歐對俄加密貨幣的制裁已升級為系統性封殺。

A7A5和Garantex交易平臺是在俄應對美歐金融制裁、解決跨境支付問題背景下出現并發展的。A7A5由俄跨境結算平臺A7公司和Old Vector公司聯合開發。A7公司由摩爾多瓦寡頭伊蘭·肖爾和俄工業通訊銀行共同擁有；Old Vector則是一家位于吉爾吉斯斯坦的公司。A7A5于2024年12月13日首次注冊，2025年1月28日正式發行。A7A5是首個獲俄“數字金融資產”資格的穩定幣，可在波場（TRON）和以太坊（Ethereum）區塊鏈上使用，俄工業通訊銀行用盧布（1盧布兌1A7A5幣）做背書支持。2025年9月，A7A5的市值達4.91億美元。截至當月，全球非美元穩定幣市場規模約為12億美元，A7A5占據近半壁江山。A7A5處理的跨境交易額已突破60億美元，成為俄突破美歐金融制裁的“生命線”。

另據媒體報道，Garantex是一家2019年成立于愛沙尼亞、主要業務位于莫斯科的加密貨幣初創公司，后迅速成為俄語地區規模最大的加密貨幣交易平臺。2022年4月，該平臺遭到美國財政部海外資產控制辦公室制裁。隨后，歐盟也凍結了其在歐資產。之后，Garantex將持有的A7A5和其他加密資產轉移到在吉爾吉斯斯坦注冊成立的加密貨幣交易所Grinex。

穩定幣對全球金融經濟格局的影響

美歐與俄羅斯在穩定幣領域的博弈給我們帶來一些思考與啟示，其中尤其值得關注的是穩定幣的興起正在對全球金融經濟格局產生深遠影響。一是重塑跨境支付體系。穩定幣因其低成本、高效率和去中心化特性，正在改變傳統跨境支付格局，尤其在美元主導的金融體系外提供了替代路徑。二是挑戰美元霸權與制裁機制。穩定幣尤其是非美元錨定的穩定幣可能削弱美元在國際貿易中的主導地位，降低美國金融制裁的有效性。例如，俄羅斯與印度之間的能源貿易繞過傳統銀行系統，通過穩定幣完成結算。三是推動“貨幣替代2.0”時代興起。穩定幣的普及可能引發新一輪“貨幣替代”浪潮，特別是在本幣不穩定或受制裁國家，穩定幣成為居民和企業保值的工具，對本國貨幣政策傳導機制構成挑戰。四是監管挑戰與系統性風險上升。穩定幣的匿名性和跨境流動性使得監管難度加大。此外，若缺乏透明儲備機制，穩定幣興起還可能引發金融系統性風險，尤其是在新興市場國家。

總之，俄與美歐在數字金融領域的博弈，既有金融技術硬實力、金融創新的碰撞，也有地緣政治智慧的較量。俄利用穩定幣規避制裁雖取得一定成效，但可持續性存疑。與此同時，穩定幣正推動全球金融體系向多極化、去美元化方向演進，但也帶來監管真空與系統性風險的新挑戰?！?/p>

文章來源：《世界知識》

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波