算力行業“掃地僧”,AI+PCB雙低估大龍頭，巴克萊銀行重倉殺入

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

我是財官。今天咱們上一堂高階財報課：如何識破“業績洗澡”的假象，找到藏在廢墟里的黃金。主角的業績同比暴跌74.86%，慘不忍睹。

但怪事來了，國際大行巴克萊銀行卻選擇重倉殺入。是它們看走了眼，還是我們忽略了什么？

第一幕：案發現場——“油墨廠”的算力狂想

翻開公司主頁，東方材料的主營業務是油墨和膠粘劑，妥妥的傳統化工。這和時下最熱的AI算力、AIGC大模型簡直是兩個世界。

第一重迷霧升起：一個賣“墨水”的，怎么就能建起“全國一體化算力調度平臺”，還發布了AI財稅大模型？這跨界步子，大得離譜。

第二幕：財務健康“體檢報告”——驚人的“零負債”與現金牛

拋開故事，先驗體格。財報里藏著兩個硬核數據：公司短期借款和長期借款均為零，沒有任何銀行欠債。

與此同時，賬上穩穩躺著1.86億貨幣資金。這說明什么？

說明公司極其保守、厭惡財務風險，家底干凈且厚實。這為它大膽轉型提供了安全的“試驗田”。

第三幕：現金流之謎——利潤去哪了？

業績雖然只有319.25萬，但銷售商品收到的現金高達3.54億，不僅高于營收，還同比增長了3.24%。

這個巨大反差是破案關鍵。它強烈暗示，當期利潤大幅下滑，很可能源于公司主動加大了研發投入、市場開拓或資產折舊等非現金支出，把利潤“藏”進了未來。現金流健康，生意本身在正常運轉。

第四幕：轉型的“足跡”與野心——從調度平臺到AI模型

讓我們拼接其轉型拼圖。全資子公司東方超算打造了“東方超算-銀河”平臺，旨在調度全國算力。

它已自建20臺H系列GPU服務器，并與多地算力資源方合作。更引人注目的是，其日本子公司發布了AI財稅大模型“天財”。

從底層算力調度，到上層AI應用，一幅完整的算力產業化圖景正在浮現。

第五幕：毛利率與資產質量的“定心丸”

在收入規模收縮的轉型陣痛期，公司的銷售毛利率不降反升，達到28.88%，同比提高1.91個百分點。

這證明其傳統主業盈利能力依然穩固，提供了轉型期的現金流支撐。

此外，壞賬準備為負值（-77.53萬），雖同比變化較大，但整體說明應收賬款回收風險極低，資產質量高。

風險告知

這份財報中，存貨的持續減少是一個值得警惕的信號。截至報告期末，公司存貨賬面價值為5567.19萬元，較去年同期下降15.01%。

結合其傳統主業（油墨、膠粘劑）增速可能放緩的背景，存貨的連續收縮可能不僅僅源于運營效率提升，更可能反映了公司對未來一段時間的市場需求持謹慎態度，從而主動降低了生產備貨規模。

這種“低庫存運營”模式在控制風險的同時，也可能成為未來業績增長的“絆腳石”。

最終結案：一場“以守為攻”的跨界豪賭

財官認為，這份財報展現的，是一家傳統企業利用其積累的財務安全優勢（零負債、高現金），對未來進行的一次高風險、高潛在回報的戰略押注。

它不是在原有業務上修修補補，而是試圖開辟從算力基礎設施（調度平臺）到AI行業應用（財稅模型）的第二增長曲線。

其核心投資邏輯并非當期盈利，而是其跨界資源整合的能力與戰略決斷力能否被驗證。

這是一場典型的“非共識”投資，成功則打開全新空間，失敗則消耗大量現金。

它適合作為觀察傳統產業如何借助資本與戰略闖入數字經濟核心地帶的極端案例，而非一個確定性故事。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。