巨豐微策略：A股探底回升 修復行情或進入最后的上沖階段！

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

今日，滬深兩市走勢可謂一波三折。早盤，受昨日回調慣性及亞太市場普遍低迷的拖累，A股低開低走，盤中多次下探，市場情緒持續回落。然而，午后風云突變，隨著市場傳出關于行業龍頭萬科A的利好消息，沉寂許久的房地產板塊應聲而起。在其帶動下，指數強勢探底回升，深成指率先翻紅，滬指緊隨其后，市場完成了一次日內級別的“V型”逆轉。

回顧近期整體表現，今日的探底回升并非孤立，它實質上是自11月14日市場經歷一輪急促調整后，所展開的修復性行情的延續。我們將此輪上漲定性為“修復”而非“反轉”，核心在于驅動邏輯的不同：它更多是對前期超跌的技術性修正，以及對部分悲觀情緒的短期安撫，而非源于經濟基本面或企業盈利出現了根本性、趨勢性的改善。當前市場處于一種上有技術壓力、下有政策與估值支撐的箱體格局之中，注定了修復之路不會一帆風順，必然伴隨著反復與震蕩。而經過近期的多輪拉鋸，種種跡象表明，這場歷時數周的修復行情，其動能正在衰減，進程可能已步入尾聲階段，接下來或迎來最后一波“沖頂”動作。

為何判斷修復行情可能進入“沖頂階段”？其動力主要來自內外兩個維度的時間窗口預期：

從外部看，全球目光聚焦于美聯儲即將到來的議息會議。盡管市場更關心其后續政策路徑的“鷹鴿”傾向，但短期降息舉措一旦落地，仍將在全球流動性預期層面帶來情緒上的提振，為風險資產提供暫時性的外部暖風；

從內部看，一年一度的中央經濟工作會議召開在即。作為定調來年經濟政策方向的最重要會議，市場在會議落定前，對于宏觀政策進一步發力懷有持續的期待與猜想，這部分預期構成了支撐市場、尤其是部分政策敏感板塊的重要心理基礎。

這兩大“靴子”于近期相繼落地的前后，市場在短期消化波動后，存在借勢完成一次向上脈沖的較大可能性。

然而，我們必須清醒地認識到，這可能的“最后一沖”背后，基礎并不牢固，甚至隱含著風險。

首先，市場自身的體質偏弱。全天的縮量反彈，揭示了場內資金追高意愿不足和增量資金匱乏的現實，屬于典型的存量博弈特征，這種量價背離是反彈可持續性的主要制約；

其次，海外環境并非全然友好。日本央行行長已強烈暗示12月可能加息，此舉引發日元與日債收益率急速上行，其鷹派信號攪動著全球資本市場的神經，加劇了短期波動；

再者，國內最新公布的11月CPI同比漲幅創下數月新高。這雖顯示內需有邊際改善跡象，是一份“向好”的數據，但在微妙的時間節點，也可能微妙地影響市場對后續強力刺激政策的預期強度，反而帶來短期擾動。

因此，整體來看，我們對市場短期走勢維持“戰術性反彈臨近尾聲，警惕沖高回落”的判斷。當前市場整體仍處于一個大的震蕩筑底結構之中，眼前的修復與潛在沖頂，是這個復雜筑底過程的一部分，而非新周期的開啟。在缺乏基本面強勁支撐、市場情緒整體仍顯謹慎的背景下，投資者需高度關注兩大風險：一是海外主要央行貨幣政策超預期變動帶來的外部沖擊；二是市場自身反彈乏力后，動能衰竭導致的快速回調。

對于投資者而言，建議且戰且退，穩守待機。對于偏好短線交易的投資者，若市場確實出現基于上述預期的沖高動作，應視其為減倉或調倉的時機，而非追漲的號角。對于中長線價值投資者而言，市場的反復與可能的下探，正是以合理價格布局優質資產的良機，但此時不宜基于“沖頂”預期進行波段操作，而應堅守基本面，聚焦那些業績確定性高、估值已具吸引力的方向，耐心等待市場完成真正的筑底。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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