劉強東第六個IPO破發，市值超300億港元，中東資本已浮虧40%

《科創板日報》12月11日訊（記者 徐賜豪），劉強東又一平臺上市了。

京東工業今日（11日）正式在港交所迎來首秀，盡管頭頂“中國工業供應鏈技術與服務第一股”的光環，京東工業的上市首秀卻略顯寒意。開盤13港元/股，較發行價14.1港元下跌7.8%，截至收盤報收13.75港元/股，下跌2.45% ，市值368.11億港元。

對于打新投資者而言，一手（200股）賬面虧損約220港元；更令市場關注的是，B輪入場的投資者目前浮虧幅度可能超過40%。

值得一提的是，這是繼京東集團、京東健康、京東物流、達達集團、德邦股份之后，劉強東旗下第六家登陸資本市場的公司。

中東資本浮虧40%

此次IPO，京東工業全球發售約2.11億股，募資凈額約28.27億港元。雖然香港公開發售獲得了60.52倍的超額認購，但國際發售僅獲7.88倍認購。

值得注意的是，京東工業的基石投資者陣容堪稱豪華。

京東工業的基石陣容中，曾參與該公司A輪融資的老股東M&G Investment投資8500萬美元、CPE源峰投資3000萬美元，新引入晨曦投資、常春藤資本、兩家中資私募，以及剛睿、Schonfeld、Burkehill三家對沖基金等投資者，合計1.7億美元。

招股書顯示，2020年京東工業完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE等多家知名投資機構跟投，每股成本為1美元；2021年完成Domking Investment和GGV VII Investments的A1輪，每股成本為1.06美元；2023年的B輪融資中，中東資本成為重要參與者，阿布扎比主權基金Mubadala與阿布扎比投資基金42XFund共同領投，資管集團M&G、私募巨頭EQT旗下亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）及紅杉中國跟投。每股成本為2.59美元。

這一意味著中東資本等B輪投資者或將浮虧超40%。

IPO后，劉強東通過京東集團、Max I&P Limited等實體，合計控制約75.71%投票權。其中，京東集團方面持股70.94%，以及0.66%無經濟利益股份；劉強東則通過Max I&P Limited持股3.37%。

同時，GGV紀源資本通過紀源實體持股1.86%，此外通過多家關聯公司如上海源安企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）等合計持股約4.28%，系最大外部機構股東。此外，Domking Investment持股約2.22%；阿布扎比方面通過Expansion Project Technologies、MIC Capital Management 23 RSC均持股約1.57%；紅杉中國持股約1.27%。

今年前8個月營收141億元

京東工業成立于2017年，是中國領先的工業供應鏈技術與服務提供商，通過“太璞”數智化供應鏈解決方案為企業客戶提供一站式工業品采購及供應鏈管理服務，涵蓋商品、采購、履約及運營四個環節。

按2024年交易額計算，京東工業以4.1%的市場份額位居中國工業供應鏈技術與服務市場首位，其規模達到第二名的近三倍。

京東工業建立的廣泛供應商網絡涵蓋約15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供約8110萬個SKU，覆蓋80個產品類別。

財務數據顯示：2022年至2024年，京東工業營收從141.35億元增長至203.98億元，年復合年增長率20%。2025年上半年，營收進一步增至102.5億元，同比增長18.9%。

盈利能力的轉變更為顯著。2022年，京東工業凈虧損12.69億元，主要源于優先股公允價值變動。2023年，公司成功扭虧為盈，實現凈利潤480萬元。2024年凈利潤大幅提升至7.62億元，同比增長近158倍。2025年上半年，凈利潤已達4.51億元，同比增長55.2%。

最新的財務數據顯示，截至2025年8月31日的八個月內，京東工業總收入已達141億元，同比增長18.9%。

盡管營收規模龐大，但京東工業的業務結構仍存在明顯的“跛腳”現象。

目前，商品銷售收入是其絕對的營收支柱，占比常年保持在90%以上。這部分收入主要來自銷售工業品（如MRO產品和BOM生產物料）。雖然走量巨大，但商品銷售的毛利率相對較低，常年維持在10%-13.3%左右。

相比之下，服務收入（包括交易平臺傭金、廣告及技術服務費）雖然毛利率極高（常年在90%以上），但其營收占比卻在逐年下滑，從2022年的8.48%下降至2025年上半年的6.5%。如何提升高毛利服務業務的占比，是京東工業未來提升估值的關鍵命題。

面對國內工業電商競爭的紅海，京東工業已將目光投向海外。目前，其國際業務已布局東南亞（泰國、印尼、馬來西亞等）及沙特阿拉伯、巴西等市場，并正積極進入德國等成熟市場。

同時，在技術端，京東工業正在利用“工業大模型”重塑供應鏈。今年5月發布的“JoyIndustrial”大模型，依托其沉淀的超8110萬SKU數據，試圖解決工業供應鏈中“數據多流動，商品少跑動”的痛點。