嵐圖“三旗艦”，欲破高端局

12月是全年收官之月，不少車企選擇在此時發布新車，既為沖刺年度銷量目標，也為來年市場布局搶占先機、夯實基礎。

2025年12月10日，嵐圖汽車旗下新款追光L正式上市，新車推出Max版與Ultra版兩個配置，售價分別為27.99萬元與30.99萬元。此次追光L的推出，不僅是嵐圖產品矩陣的關鍵補充，更是其向豪華轎車市場發起沖擊、展現品牌向上決心的重要動作。

最新銷量數據顯示，2025年11月，嵐圖汽車單月交付量首次突破2萬輛，達20005輛，實現月度銷量“十連漲”。在“三旗艦”矩陣成型、市場表現持續走高的背景下，嵐圖能否在高端新能源賽道站穩腳跟，并實現高端化價值的持續兌現？

“三旗艦”攻占豪華市場

作為嵐圖汽車2025年的壓軸車型，追光L全面搭載華為輔助駕駛系統（ADS）與智能座艙解決方案，并在智能化架構、底盤控制、三電系統等方面實現深度整合。

據悉，追光L全系搭載華為乾崑智駕ADS 4系統，包含1顆激光雷達在內的29顆高性能傳感器，支持城市NCA、高速NCA功能，以及從車位到車位的“人車共駕”、地下跨層泊車等場景。

就在不久前的11月18日，嵐圖汽車旗下全新大六座SUV嵐圖泰山正式上市，新車共推出Max版、Max+版、Ultra版、黑武士版四個配置，官方指導價為37.99萬至50.99萬元，切入豪華SUV市場。

嵐圖泰山、嵐圖夢想家與嵐圖追光L共同構成“三旗艦”產品矩陣，標志著嵐圖已完成在轎車、MPV、SUV三大核心品類的高端產品布局，直面傳統豪華品牌競爭。

產品矩陣的逐步完善，也推動其市場交付量持續提升。

在“三旗艦”矩陣中，嵐圖夢想家率先在細分市場形成突破，對品牌整體銷量構成重要支撐。乘聯會數據顯示，該車型11月銷量為9027輛，蟬聯高端MPV細分市場銷量冠軍。

嵐圖汽車董事長、總經理盧放公開表示，今年前10個月，嵐圖夢想家單車均價突破40萬元。從用戶結構來看，超過55%的車主來自奔馳、寶馬、奧迪等傳統豪華品牌的換購群體，且頂配車型訂單占比超過50%。

對于高端新能源市場的競爭邏輯，天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受經濟導報記者采訪時分析，高端新能源市場呈現“場景定義需求”特征，MPV品類因商務接待剛需具備天然溢價空間，嵐圖夢想家系列已占據細分市場一席之地，可為后續生態擴展提供充足現金流支撐，實現從單品突破到生態擴展的良性循環。

今年前7個月實現凈利潤4.34億元

嵐圖汽車自2021年成立以來，銷量快速增長，增速顯著高于國內新能源汽車行業平均水平。

在2022至2024年，公司分別實現銷售1.94萬輛、5.03萬輛、8.01萬輛，復合年增長率（CAGR）為103.2%。

得益于銷量的高速增長，嵐圖汽車收入快速上升。2022至2024年，嵐圖汽車收入分別為60.51億元、127.49億元和193.61億元，復合年增長率為78.9%；期間毛利率從8.3%提升至21%，銷量和營收均呈現穩定上升趨勢。

同期，隨著規模化效應顯現，嵐圖汽車凈虧損也在快速收窄，2022至2024年，嵐圖汽車凈虧損分別為15.38億元、14.96億元和0.9億元。

另外值得一提的是，嵐圖汽車在2024年第四季度首次實現單季度盈利。從今年來看，最新財務數據顯示，1至7月，嵐圖汽車累計銷量為6.67萬輛，實現收入157.82億元，同比增長90.2%；實現凈利潤4.34億元，毛利率也進一步提升至21.3%。

不過，細看嵐圖汽車的合并利潤表，其中“其他收入及收益”在今年1至7月為7.81億元；而“其他收入及收益”主要由與收入相關的政府補助、與資產相關的政府補助及銀行利息收入等組成，其中，與收入相關的政府補助在今年1至7月為6.03億元，與資產相關的政府補助為0.39億元，這兩項合計達到6.42億元。

不可否認，銷量增長與毛利率提升是嵐圖汽車盈利的核心驅動力，但進一步拆解經營數據可發現，若缺乏高額政府補助的支撐，其經營利潤也難以在短期內轉正。

未來，隨著新能源汽車行業補貼政策逐步退坡，嵐圖能否通過擴大高端車型銷量規模、優化成本控制、提升服務收入等方式降低補助依賴，將成為其實現持續盈利的關鍵。

正沖擊登陸港股

在盈利結構逐步優化的同時，嵐圖汽車的資本運作也同步推進。

今年10月初，嵐圖汽車正式向香港聯交所遞交上市申請并披露招股書，標志著其赴港上市進入實質性階段。

早在今年8月，東風集團股份（00489.HK）曾發布公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風集團股份將同步完成私有化退市。

嵐圖汽車是東風汽車集團旗下最具價值與成長性的優質資產之一，將其推向“臺前”，是集團當下的最優選擇。根據東風集團股份8月22日的公告，東風集團股份先向股東分派所持嵐圖汽車79.67%股權；隨后，嵐圖汽車以介紹方式在港交所掛牌，東風集團股份將同步完成私有化退市。

在資本市場，“介紹上市”是一種較為特殊的上市模式，它不融資、不增發、不發行新股，只是將現有股東手中的股份直接在交易所掛牌。

東風集團股份認為，公司價值長期被低估，新上市平臺嵐圖汽車將擁有體現其業績和潛力的獨立估值。而東風集團股份股東將成為嵐圖汽車的股東，可以將嵐圖汽車戰略轉型的紅利惠及全體股東。

“港股新能源賽道聚焦‘規模效應+盈利確定性’雙重邏輯，嵐圖汽車依托東風汽車集團供應鏈協同與整車制造經驗，品控優勢顯著，但‘介紹上市’模式未通過公開募股充實現金流，流動性溢價明顯弱于IPO同業。”郭濤認為，嵐圖汽車優勢在于央企背書帶來的信用加持及MPV藍海市場先發紅利，隨著多品類放量路徑及毛利率改善，有望形成“成本優勢—盈利改善—估值提升”的正向循環。

為推動銷量持續增長，嵐圖汽車也制定了未來發力的方向。根據申報材料，嵐圖汽車計劃未來每年推出1至3款車型，完善產品布局，預計到2026年底將擁有6至9款車型，產品矩陣覆蓋主流細分市場。

車型擴容的同時，嵐圖汽車計劃擴張銷售網絡，增加自營店和生態合作伙伴的數量，其計劃到2026年將國內包括商超在內的零售網絡觸點擴展至1000家，覆蓋國內超過200個城市，在核心城市重點商業區密集布局門店。截至2025年7月底，公司擁有407家門店。

嵐圖汽車也在加速出海，計劃拓展歐洲、中東、中亞等海外市場。2025年前7個月，嵐圖汽車向海外市場銷售的汽車為9357輛，占同期總銷售量66680輛的14%。

（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）