20年來最差！怎么辦？

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近幾天，債基又跌上熱搜了。

尤其是30年期國債ETF基金，有基民吐槽說自己都跌傻了，不到1個月跌超5%。年初算起的話，跌幅更大，年內最大回撤也高達8-9%。

這是怎么回事？債市真有那么慘嗎？我們又該怎么辦？

年收益創20年以來最低

先看行情走勢，長期限的30年期國債ETF基金，確實跌傻了。

數據來源：iFind；截至2025年12月12日

不過總體債基還好，久期沒30年期那么長，前幾年上漲行情沒它漲那么猛，跌幅也自然小得多，大家不用過于恐慌。

但將純債基金的年度業績進行對比，今年仍是債基歷史上業績最差的一年！

根據Wind數據顯示，截至12月5日，萬得中長期純債基金指數年內漲幅約0.6%，是近20年以來業績最低的一年。

自2005年以來，中長債基金指數年度業績如下：

數據來源：iFind；截至2025年12月5日

為啥會這樣呢？

其實原因不難理解。

眾所周知，債基的投資收益，主要分為兩部分：一是債券上漲的資本利差；二是持有期間的利息。

但隨著近幾年連續降息，債市也連漲上演大牛市，直接導致債券后市的上漲空間和資本利差變少，甚至不漲反跌。

與此同時，隨著降息、市場利率走低，在低利率環境下，持有期間的利息也是減少的。

綜合作用下，導致債市和債基的收益變差，未來又會如何？

答案都在歷史里！

其實很多答案都藏在歷史數據里。

回顧歷史，近十幾年來，債市曾經歷了幾次大的回撤，如下圖所示。

其中，回撤最大的是2013年的“錢荒”，萬得債券型基金指數的最大回撤高達3.5%；其次是2016年發生的債災，最大回撤也高達2.8%。

但爬坑也快，分別花費4個月、7個月爬坑。

其他中等級別和小級別的回撤就別提了，普遍最大回撤0.5-1.5%之間，同時在1-2個月時間內修復。

再以中證純債基金指數（930609.CSI）為例，回顧下歷史行情走勢圖。

中證純債基金指數近10年確實遇到一些大的回撤、熊市殺跌，看起來很可怕，但真實回撤就是個“拐彎”，沒大家想的那么可怕，爬坑也很快。

這樣看起來也更直觀、更深刻。

數據來源：iFind；截至2025年12月11日

綜上所述，面對債市下跌無需過于恐慌，爬坑修復也很快。

當前的主要問題在于，看著一些債基跌幅很大，但總體純債基金指數沒有跌啥，近期回撤也很小。

而近幾年債市連續上漲漲幅很大，市場又盈虧同源。如果剛好買在市場高點，潛在回撤可能較大。

尤其是中長債基金，久期長、對利率敏感，波動賊大，之前也漲的最歡。別看今年跌了不少，潛在回撤可能超出想象。

比如前文提到的30年期國債，今年債券基金指數總體良好，但它年內已經大跌7-8%了。就是因為它之前漲的最猛，盈虧同源！如果后市債市總體回調，它又會如何？

3個應對策略

回到具體投資，我認為應對策略有3個。

第一，未來幾年，長債基金的風險波動大于短債基金的。中長債基金倉位過重的，注意壓降倉位。

即配置時，優先短債，其次中長債。

如果扛得起時間、占比也不高，可常態持有、少看少動。

第二，風險偏好較低的投資者。

對于風險偏好較低的投資者，看似選擇很多，其實別無選擇。低利率環境下，只能降低收益預期。

因為瞎投資很可能得不償失。

在投資時，不妨優先配置存款、貨幣基金、銀行同業存單指數基金等固收性質的產品。等債市出現一定調整后再進，并優先考慮短債基金。

第三，切換和增配固收+基金。

如果年齡不大，能理解新事物，也愿意進一步承受風險波動去換取收益，畢竟一分風險一分收益。那么后市投資時，可切換增配固收+基金，尤其是二級債基。

因為在固收+里，二級債基的性價比更高，兼顧收益和回撤。

數據來源：iFind；截至2025年12月11日

其實未來低利率環境下，多數人遲早要向固收+基金轉移。股債搭配，干活不累。在過往行情之中，回撤也不算很大，出現下跌后爬坑也快。

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