春節(jié)檔大模型競爭火熱，Deepseek行情再起？創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）漲超2.5%

消息面，近期DeepSeek在網(wǎng)頁端和APP端進行版本更新，支持最高1M（百萬）Token的上下文長度，此外，知識截止日期也進行了更新。Deepseek行情或將再起，利好催化，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）漲超2.5%。

事件聚焦：DeepSeek更新新模型，上下文達百萬級token

消息面，DeepSeek在網(wǎng)頁端和APP端進行了版本更新，支持最高1M（百萬）Token的上下文長度。而去年8月發(fā)布的DeepSeekV3.1上下文長度拓展至128K。實測中發(fā)現(xiàn)，DeepSeek在問答中稱自身支持上下文1M，可以一次性處理超長文本。在提交了超過24萬個token的《簡愛》小說文檔，DeepSeek可以支持識別文檔內容。

本周2026年春節(jié)檔迎來國產(chǎn)AI大模型的集中更新發(fā)布，字節(jié)跳動、 智譜科技、MiniMAX等多家領先企業(yè)相繼推出新一代大模型，掀起行業(yè)和資本市場的雙重熱潮。

2月10日至11日，字節(jié)跳動發(fā)布的Seedance 2.0視頻生成模型引發(fā)廣泛關注，智譜確認其新模型GLM-5已上線chat.z.ai平臺，MiniMAX 2.5模型也進入內測階段，DeepSeek同步更新版本。

大模型持續(xù)升級，推理需求爆發(fā)對算力產(chǎn)業(yè)鏈的意義深遠。相比訓練階段的高度集中，推理階段的算力需求更加分散、高頻、長尾，且對低延遲、高吞吐、邊緣部署等能力提出更高要求。這意味著，算力硬件的主戰(zhàn)場正在從“訓練集群”向“推理集群”遷移，光模塊、服務器、CPU等環(huán)節(jié)的需求結構將迎來系統(tǒng)性重塑。海外云廠商資本開支指引持續(xù)上修，正是這一趨勢的先行信號。

短期邏輯：海外Capex超預期，算力景氣度再獲確認

簡短解讀：谷歌、Meta、亞馬遜近期公布的2026年資本開支指引均遠超市場預期，同比增速普遍在50%以上。算力投資不僅未放緩，反而在加速。短期市場情緒波動不改產(chǎn)業(yè)高景氣底色。

近期，海外云廠商密集發(fā)布2026年資本開支指引，數(shù)據(jù)之強勁遠超年初市場預期：

1. 谷歌：指引中值1800億美元，同比接近翻倍；
2. Meta：指引區(qū)間1150-1350億美元，中值1250億美元，同比增長73%；
3. 亞馬遜：指引2000億美元，同比增長53%。

此前市場對2026年北美CSP資本開支增速的普遍預期在40%左右，而實際指引普遍落在50%-100%區(qū)間，預期差顯著。更關鍵的是，微軟在業(yè)績會上明確表示“算力供應仍處于緊張狀態(tài)”，谷歌亦強調“算力緊缺將貫穿全年”。這意味著一方面，資本開支擴張并非短期沖動，而是由真實的算力缺口驅動；另一方面，供應鏈的產(chǎn)能瓶頸將成為未來1-2年行業(yè)的核心矛盾，具備產(chǎn)能擴張能力和客戶卡位的龍頭企業(yè)，業(yè)績上限或將由供給能力決定。

短期來看，A股算力板塊（尤其是光模塊）近期經(jīng)歷了資金情緒擾動與CPO技術路線擔憂帶來的回調。但需要厘清的是：CPO的滲透主要集中于Scale Up（機柜內部互聯(lián)）場景，而Scale Out（集群間互聯(lián)）仍由可插拔光模塊主導，且CPO在Scale Up的滲透本身也為龍頭廠商帶來增量業(yè)務。兩者并非簡單的替代關系。隨著海外財報持續(xù)驗證景氣度，市場情緒的修復正在展開。

中長期邏輯：三大驅動力共筑AI算力長周期景氣

AI算力硬件的高景氣并非曇花一現(xiàn)，而是由“需求從訓練向推理遷移”、“技術代際升級與空間拓容”、“國產(chǎn)算力自主可控”三重動力共同支撐，產(chǎn)業(yè)趨勢具備3-5年維度的確定性。

跳出短期波動，AI算力硬件的中長期投資邏輯正在變得愈發(fā)清晰和扎實，其核心支撐來自三個層面：

第一，需求側的結構性遷移：從訓練到推理。

過去兩年，算力需求主要來自大模型訓練，集中于少數(shù)頭部云廠商。隨著模型能力趨于成熟、應用端加速落地，推理需求的占比正在快速提升。與訓練不同，推理是持續(xù)、高頻、分布式的需求，且與用戶規(guī)模、應用場景深度強相關。這意味著，算力投資的“天花板”被大幅抬升，不再是幾家云廠商的資本開支計劃所能框定。2026年英偉達Rubin架構GPU出貨量有望保持高雙位數(shù)增長，配套CPU、光模塊、服務器等環(huán)節(jié)的需求同步放大；同時，AI推理側對CPU的加配需求亦在釋放，CPU市場正迎來供需緊張驅動的漲價周期。

第二，供給側的代際升級與空間拓容。

光模塊是當前AI算力產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績兌現(xiàn)最清晰、壁壘最高的環(huán)節(jié)。當前行業(yè)正處在800G向1.6T代際切換的關鍵窗口，2026年1.6T光模塊需求量有望達到2000-3000萬個量級，較2025年實現(xiàn)超10倍增長。更為深遠的變化在于“光入柜內”：隨著單服務器內芯片數(shù)量激增、互聯(lián)帶寬要求指數(shù)級提升，光通信技術將從柜間互連向柜內互連滲透。這一市場空間預計是當前柜外市場的4-5倍，為領先廠商開辟了全新的增長曲線。

第三，國產(chǎn)算力的第二增長曲線。

在地緣政治持續(xù)收緊的背景下，國產(chǎn)算力自主可控已從“備選”上升為“必選”。國內智算中心建設、國產(chǎn)GPU廠商的加速上市、以及運營商等下游客戶對自主可控供應鏈的傾斜，正在為國內光模塊、服務器、連接器廠商創(chuàng)造新的增量市場。對于已深度綁定海外供應鏈的龍頭企業(yè)而言，“海外高端需求+國內自主可控”的雙輪驅動模式，將顯著增強其業(yè)績的穩(wěn)定性與成長韌性。

投資映射：從“硬件純度高”到“產(chǎn)業(yè)鏈完整”，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）布局更全面

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）覆蓋“硬件+軟件+應用”更完整的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，20cm漲跌幅彈性更大，是布局AI全賽道貝塔行情的更全面工具。*

在AI長周期景氣已然明確的背景下，如何選擇布局工具成為投資者面臨的核心問題。

通信ETF（515880）的優(yōu)勢在于“純度”：光模塊+服務器權重占比超66%，與海外算力資本開支周期的相關性高，是把握算力硬件景氣主升浪的精準工具。2025年其以125.81%的漲幅登頂全市場ETF第一，充分證明其在AI硬件賽道上的標桿地位。

此外，AI產(chǎn)業(yè)的投資機會遠不止于硬件。隨著模型能力趨于收斂、應用端加速落地，AI的投資主線正從“算力硬件一枝獨秀”向“硬件景氣延續(xù)、應用百花齊放”演進。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）的核心優(yōu)勢在于“完整”：其成分股覆蓋了從底層算力（光模塊、服務器、PCB）、到中層模型與算法、再到終端應用（AI+醫(yī)療、AI+金融、AI+辦公）的人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈。

這意味著：

更全面的景氣捕捉：當市場交易主線從硬件切換至應用時，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF能夠無縫承接，無需投資者進行行業(yè)輪動判斷；

更高的彈性空間：創(chuàng)業(yè)板標的擁有20cm漲跌幅限制，在市場風險偏好修復階段，彈性優(yōu)勢更為突出；

總結而言，2026年人工智能產(chǎn)業(yè)的核心敘事是“從訓練走向推理，從硬件走向應用”。對于希望一鍵布局AI全產(chǎn)業(yè)鏈、把握“硬件景氣延續(xù)+應用彈性釋放”雙重機遇的投資者，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）值得關注。當前板塊經(jīng)歷情緒擾動后估值有所消化，或為中長期布局提供較好窗口。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。