為搶標的覆蓋權，東北證券兩首席深夜互懟！業內熱議如何跨領域協同研究

日前，東北證券研究所TMT組長李玖與計算機首席分析師趙宇陽深夜爭執的截圖，在業內廣泛傳播，兩人圍繞海光信息、國盾量子等標的的覆蓋權展開交鋒。

李玖認為，趙宇陽跨界覆蓋了過多電子組的股票，這樣既不專業，也會影響其他分析師，要求趙宇陽取消覆蓋一些熱門標的。而趙宇陽則不以為然，認為李玖這么做是向他所在的電子組傾斜，作為TMT組長，他不應該這樣沒有格局，計算機分析師也有學習其他相關行業的權利。

兩人爭執不下，從業務邊界之爭升級到“有你沒我，有我沒你”的決絕態度，將賣方研究行業長期存在的“搶標的”問題再次暴露在公眾視野中。

為爭奪標的覆蓋權，兩名首席起爭執

這場沖突的導火索源于趙宇陽近期的研報覆蓋范圍。根據相關微信截圖，李玖要求趙宇陽取消對海光信息的覆蓋，聲稱該標的應由電子組負責，同時指出趙宇陽跨界覆蓋了GPU、PCB、液冷、銅箔、散熱、光學等多個本屬電子組的領域。

“已經影響到電子組下面小分析師的蛋糕。”作為TMT組長，李玖認為趙宇陽的“無邊界”覆蓋導致“大團隊覆蓋一團糟”，計算機應用和軟件領域反而“一點聲音都沒有”，直言對其“計算機影響力打0分”。

面對上述指責，趙宇陽則回應，海光信息本就是計算機可覆蓋標的，GPU、液冷等領域與計算機行業存在關聯，自己的研究并未越界。

雙方各執一詞，爭執從標的歸屬延伸到工作態度、團隊貢獻等多個層面，最終約定召開TMT組全體會議專門討論業務邊界問題。

協會官網信息顯示，趙宇陽今年5月加盟東北證券，此前曾任職于西部證券、華西證券等機構。據慧博智能終端，自今年9月以來，其發布的多篇研報確實覆蓋了不少傳統計算機領域之外的上市公司，包括液冷、銅箔、電子布等與電子行業相關的標的，這也成為此次沖突的直接誘因。而李玖作為電子行業首席及TMT組長，既要維護電子組分析師的利益，又要協調跨領域研究的邊界，在資源分配與團隊平衡中陷入兩難，最終要求劃定研究邊界。

今日，記者聯系到了趙宇陽本人，她表示自己其實愿意和其他行業的分析師合作覆蓋標的，只是李玖強硬的態度讓她不能接受。另外，記者還就研究所相關制度建設等問題向東北證券方面發去了采訪函，不過截至發稿，尚未收到回復。

那么，這場爭論中究竟誰的立場更站得住腳呢？

某券商資深計算機行業分析師認為，“海光信息應該是電子行業覆蓋的標的，前期海光信息擬進行合并的中科曙光才是計算機覆蓋的。”

另一家券商科技行業首席則表示，“每家不一樣，（海光信息）有的是計算機研究員覆蓋，有的是電子研究員覆蓋。”

業內：這樣的內卷風氣不可取

事實上，此次東北證券研究所的“互懟事件”并非個例，而是多年以來賣方研究行業“搶標的”內卷的典型縮影。

前幾年，在新能源車行業爆發式增長時，兩名海通證券原首席就曾因比亞迪的覆蓋權爭執不休，其中一名首席的覆蓋行業與新能源車并無直接關聯，卻憑借跨界研究搶占熱門標的資源。

在某券商消費行業首席看來，研究所內部發生的這類爭執也是一種利己主義的體現，“就是哪里有派點，哪里熱，就去哪里”。一直以來，熱門賽道的優質標的的覆蓋權直接關系到分析師的派點收入、行業影響力和職業發展，這就導致即便某些標的超出自身核心研究領域，不少分析師仍會跨界“搶灘”，形成“哪里熱門往哪去”的無序競爭格局，也催生了“跨界覆蓋”的行業現象。

近年來，隨著賣方研究機構和分析師數量持續擴大，行業競爭日益白熱化，部分機構為追求短期業績，鼓勵分析師擴大覆蓋范圍、搶占熱門賽道，而忽視了研究的專業性和深度。這種導向之下，越來越多分析師逐漸放棄深耕自身領域，轉而追逐市場熱點，導致跨領域覆蓋的邊界不斷模糊，領域間的沖突頻發。同時，一些機構內部也缺乏明確的跨領域研究協調機制，沒有對標的覆蓋權進行清晰界定。

此外，在采訪中，也有一些賣方從業人士認為，此類無序的跨界覆蓋往往導致研究浮于表面，對行業高質量發展并無裨益。“雖然TMT領域還是比較容易有交叉帶來的分歧，但這樣的風氣挺不好的，還是得持續聚焦自己的專業領域，不然也積累不夠。”某券商行業首席向《每日經濟新聞》記者表示。

然而，對于愈演愈烈的跨界研究現象，也有觀點認為，在產業鏈高度融合的當下，單一領域的研究已難以滿足投資需求，跨領域的協同研究能更好地把握產業趨勢，為客戶提供全面的投資參考。上述資深計算機行業分析師表示，“TMT研究涉及交叉行業，尤其AI時代，綜合性更強。行業故事完整了，還是需要個股落地，還需要公司基本面來進行行業跟蹤。從這個角度來看，計算機都是在全行業覆蓋了，海外互聯網企業、上游芯片，其實都在跟蹤。但是AI現在沒有太多在軟件公司里落地，都是硬件漲幅大機會多，所以分析師會從產業鏈上下游聯動的角度去關注。”

在一些業內人士看來，這種跨界研究確有其產業背景，但應是基于產業鏈邏輯的順勢延伸，而非個別分析師為了搶占派點的無序擴張。相比之下，近年來，一些頭部券商的研究所已經展現出淡化分析師個人色彩的傾向。“這幾年，從國內部分頭部券商的研報就能看出研究所和國際化的發展趨勢。當個人分析師IP被限制的時候，他們就開始發展平臺化，表現之一就是研報里有一串聯合署名的分析師，不少研報幾乎都是團隊協作，甚至有很多跨團隊的合作研報。”某券商行業研究人士告訴記者。對于一些熱門標的，券商研究所內部不同行業的分析師合作研究的現象已經并不少見。例如，在一些券商近期發布的海光信息研報中就有電子、計算機首席共同署名的情況。