LG新能源的算盤落空了

作者| 云開

編輯| 方喬

一紙解約通知，讓韓國電池巨頭LG新能源陷入危機(jī)。

12月17日，福特汽車突然取消了雙方去年10月簽訂的9.6萬億韓元（約合65億美元）動力電池供應(yīng)協(xié)議，這筆金額相當(dāng)于LG新能源去年總收入的37.5%。消息傳出后，LG新能源股價單日暴跌超8%，市值蒸發(fā)逾8萬億韓元。

福特給出的理由是政策環(huán)境變化和電動車需求預(yù)測轉(zhuǎn)變，決定停產(chǎn)部分電動車型。作為全球動力電池三強(qiáng)之一，LG新能源正面臨歐美電動汽車市場需求放緩的嚴(yán)峻考驗。

不過該公司今年在儲能領(lǐng)域頻頻斬獲大單，前三季度待交付儲能訂單已超120GWh，試圖通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來應(yīng)對汽車電池市場的波動。

按照去年10月簽署的合同，LG新能源原計劃從2026年起的4至6年內(nèi)，為福特歐洲電動商用貨車供應(yīng)總計109GWh電池。現(xiàn)在被取消的是2027至2032年間的75GWh供應(yīng)部分，僅保留2026至2030年的34GWh供貨。

對于一家電池供應(yīng)商來說，損失如此規(guī)模的長期合同實屬罕見，這也解釋了資本市場的激烈反應(yīng)。

福特汽車近期的一系列動作顯示出其戰(zhàn)略方向的重大轉(zhuǎn)變。公司宣布將重心從純電動汽車轉(zhuǎn)向混合動力及增程式電動汽車，并為此計提195億美元的減值費用。同時取消現(xiàn)有版本的F-150 Lightning純電皮卡，將電池產(chǎn)能調(diào)配至其他業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月初，福特今年電動版F-150 Lightning銷量僅約2.5萬輛，而該車型年產(chǎn)能高達(dá)15萬輛，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。福特首席執(zhí)行官吉姆·法利在聲明中表示，公司正將資本重新配置到回報率更高的領(lǐng)域，包括商用車業(yè)務(wù)、混合動力車型以及電池儲能業(yè)務(wù)。

歐洲市場的政策變化為這次事件提供了更宏觀的背景。歐盟委員會12月16日發(fā)布新提案，原本從2035年開始禁止銷售新汽油和柴油車的要求將被放寬，到下一個十年中期尾氣排放只需減少90%，而非此前目標(biāo)的100%。

車企可以繼續(xù)銷售一定數(shù)量配備內(nèi)燃機(jī)的新車，以及插電式混合動力汽車和增程式汽車。這意味著歐洲電動車推廣速度將明顯放緩，政策導(dǎo)向與美國更加趨同，整個行業(yè)進(jìn)入了更不確定的競爭階段。

面對動力電池市場的波動，LG新能源正加速向儲能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。今年7月，公司拿下一筆為期三年、總金額超306億元人民幣的磷酸鐵鋰儲能電池大單，外媒報道買家很可能是特斯拉。此外還獲得了臺達(dá)電子4GWh儲能訂單以及波蘭國家能源集團(tuán)的訂單。

截至第三季度，儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)待交付訂單已高達(dá)120GWh，這個數(shù)字已經(jīng)可以在一定程度上彌補(bǔ)動力電池市場的損失。

為了承接這些訂單，LG新能源正在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張儲能產(chǎn)能。12月2日公司宣布，由于北美地區(qū)儲能需求激增，計劃將當(dāng)?shù)貎δ茈姵乜偖a(chǎn)能提升至50GWh，遠(yuǎn)超初始目標(biāo)的30GWh，其中八成產(chǎn)能位于北美。

在技術(shù)路線上，公司果斷轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰電池。三元電池化學(xué)性質(zhì)不穩(wěn)定，在儲能領(lǐng)域頻繁出現(xiàn)熱失控事件，而磷酸鐵鋰電池性質(zhì)穩(wěn)定且成本較低，更適合大規(guī)模儲能場景。

產(chǎn)能布局方面，LG新能源正在全球多地推進(jìn)磷酸鐵鋰產(chǎn)線建設(shè)。美國密歇根州荷蘭市的工廠今年5月啟動軟包磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)，主攻儲能市場；中國南京工廠去年6月就實現(xiàn)了磷酸鐵鋰電池量產(chǎn)；韓國本土的忠州梧倉工廠計劃年底開工建設(shè)磷酸鐵鋰產(chǎn)線，預(yù)計2027年投產(chǎn)。

LG新能源還與龍蟠科技簽訂了近百億元的磷酸鐵鋰材料采購訂單，并控股其印尼子公司20%股權(quán)，提前鎖定上游產(chǎn)能。這家韓國電池巨頭正將儲能業(yè)務(wù)作為對沖動力電池市場風(fēng)險的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

從財務(wù)表現(xiàn)看，LG新能源今年前三季度業(yè)績呈現(xiàn)改善態(tài)勢。第三季度公司實現(xiàn)營收5.7萬億韓元，環(huán)比增長2.4%；營業(yè)利潤達(dá)6013億韓元，環(huán)比增長22.2%，實現(xiàn)連續(xù)三季度利潤增長。

但需要注意的是，該季度營業(yè)利潤中包含了約3655億韓元的美國生產(chǎn)激勵政策補(bǔ)貼，扣除補(bǔ)貼后的實際營業(yè)利潤約為2360億韓元，盈利仍在很大程度上依賴政策支持。

為應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)，LG新能源計劃通過調(diào)整投資節(jié)奏、盤活現(xiàn)有場地資源，使2025年資本支出較2024年縮減20%至30%。在動力電池需求不振、儲能市場競爭加劇的雙重壓力下，這家韓國電池巨頭的轉(zhuǎn)型效果還有待時間檢驗。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成任何投資建議，請讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。

內(nèi)容溝通請聯(lián)系：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內(nèi)容請關(guān)注