2025年指數投資回憶錄：錨點里的價值碎片

一晃之間2025年的日歷就還剩下幾頁沒翻了。

縱然年尾市場經歷了一些波動，但無可否認，2025年是難得的資產大年，投資體驗步入春天。這也是復雜的一年：過去大類資產間那些看似規律的相關性與負相關性，在今年并不總是奏效。

這一年，A股市場在前行中校準航向，投資不再是與“堂吉訶德的風車”搏斗,而是一場關于產業趨勢、估值重塑與全球定價權的深度再平衡。

該如何記憶一整年的市場？跟隨指數的脈絡。指數本質是市場用真金白銀投票形成的動態共識。理解指數，便是理解市場在特定時期的集體判斷。

未來，跟蹤共識、解讀共識，將成為投資者在市場中重要的生存技能。此時，一些年度記憶涌上心頭，我們來做一個2025年指數投資回憶與復盤。

#時光錨點

春夏秋冬的潮汐

春·科技重估的“東方既白”

蛇年伊始，以DeepSeek為代表的AI突破，重塑了市場對中國科技敘事的態度。AI、算力、端側Agent、垂直應用…科技樹的各個分支都迎來了可預見的未來。

AI、科技相關細分主題指數年度漲幅

數據來源：Wind，時間區間：2025年1月1日至12月24日

注：指數歷史走勢不代表具體產品業績，不預示未來表現，也不代表投資建議。

這一年，即便沒有買到翻倍的5G通信，買了科創、創業板寬基，也能有不錯的收益。走了三年坎坷路的科創板，終于“換了一個方向，奔流而去”。年初科創綜指相關產品的推出，更是讓復雜的科技創新投資，以最簡單的形式“飛入尋常百姓家”。

AI、科技相關寬基指數年度漲幅

數據來源：Wind，時間區間：2025年1月1日至12月24日

注：指數歷史走勢不代表具體產品業績，不預示未來表現，也不代表投資建議。

這個春天的記憶，是科技信仰的重塑。2025年的AI革命，就始于東方既白的蛇年清晨。

夏·紅利的“低垂果實”

年中，一晴方覺夏深的時候，市場上流傳一句話：“美股有英偉達，A股有銀偉大”。不少“含銀量”高的熱門紅利策略指數創出新高，點燃熱度。

后視鏡中看，全年紅利指數表現或許不算耀眼，但其低波動策略價值卻被更多賬戶認可。芒格說，投資要盡量去摘低垂的果實，那么“盈利不依賴宏觀加速，分紅不依賴市場情緒，現金流不依賴高增長幻覺”的紅利，或許就是市場上真正的“低垂果實”：夠得著、放得住。

在多資產全能平臺的支持下，我們將紅利資產精細地劃分，滿足不同賬戶的細分需求。穩定紅利（金融、公用事業等）適合作為底倉；質量紅利（消費、醫藥等）在盈利質量與股息間平衡；周期紅利（煤炭、有色、化工等）受益于PPI回暖與供給約束，資源品價格彈性可期；紅利PLUS自由現金流則前瞻紅利，具備分紅提升和成長潛力。

秋·成長與周期“說豐年”

到了秋天，中美關稅進入談判期，市場焦點重回基本面。AI產業鏈海內外共振，創新藥、軍工多點開花，“反內卷”敘事下的傳統行業盈利邊際改善——成長與周期，形成了“兩翼齊飛”的格局。

此間，美聯儲降息打開全球寬松閘門，A股成交額多次突破3萬億元，十年新高逐階而上。這是一個洋溢著樂觀和喜悅的季節，市場在“稻花香里說豐年”。

冬· 起伏中的“價值錨點”

四季度，上證指數一度沖上4000點。此后，隨著AI板塊的泡沫擔憂、美聯儲降息預期的反復、資金的“落袋為安”，市場上行動能減弱，波動顯著放大。

年尾的一波調整，讓許多投資者“痛感明顯”，而春季躁動的“日歷效應”，又烙印在投資者的腦海。加倉怕跌、減倉怕漲，此時持倉覆蓋均衡、且心態更加從容的A500核心寬基，被很多人想起。

作為A股市場的“全景縮影”，一個均衡的錨點，A500能夠滿足資金對春季行情的期許，同時又能解決收益下限問題，成為資金躍躍欲試的方向，年尾A500ETF基金創出規模新高。

就這樣走過了春夏秋冬。

#結構錨點

熱力圖上的線索

此時再來看這張2025年的指數投資版圖，是一張信息量巨大的熱力圖。每個方塊的面積代表其跟蹤ETF的資產規模，而顏色則揭示了它今年的漲跌幅表現。

指數年度漲跌幅及跟蹤ETF規模

(數據來源：Wind，截至2025.12.23)

還有一個數據，是今年來ETF增長規模前十的機構及其旗下貢獻最大的10只指數產品：

2025年ETF增長規模前十的機構旗下貢獻最大指數

(數據來源：Wind，截至2025.12.23)

整體來看發現了什么？幾個有價值的趨勢躍然紙上：

1．部分行業主題指數回報、吸金顯著

這一年，行情是風，吹向了這里，于是萬鳥來儀。行業主題ETF成為年度最吸金的領域，主要為科技+周期雙輪驅動，集中在AI、半導體、機器人、軍工、通信等大科技，證券和有色、化工、黃金股等資源反內卷板塊。

當行情來臨，我們再次感受到了發現資產、創設資產的意義，早在AI成為全民話題的五年前、在機器人概念爆發前四年，便已埋下種子；當芯片國產化成為焦點、當游戲展現科技屬性、當黃金閃耀避險光芒時，對應的投資工具都已在場內靜侯。

2.港股：差異化價值吸引資金興趣

2025年是港股的“當打之年”，港股特色差異化產品吸引了投資者頗高的興趣。對于這個波動大、受外圍影響深的市場，聰明的做法或許是“在它不貴的時候買入差異化資產，至于什么時候是不貴的？把擇時難題交給分批買入。

3.黃金：金價配得上信仰

這一年，黃金的信仰比黃金更“貴”。金價站上4500美元，年內漲幅超70%，對于普通投資者而言，短期避免梭哈追高，保持理性配置至關重要，中期來看，將家庭資產的5%-10%配置于黃金是較為合理的區間。

4.寬基：“慢智慧”走到最后

總有人覺得寬基“漲得慢”。但數據顯示，截至12月24日，中證A500年內收益21.99%，滬深300為17.77%，今年完整吃到寬基收益，或也是理想的結果。對于寬基，我們的策略可以是：“底層信仰持倉+圍繞性價比靈活增減”，保持在場的同時利用“指數溫度計”加減倉。（數據來源：Wind）

5.債券：指數化時代加速到來

這一年，債券ETF百億規模的常態化，清晰印證了市場對“穩健、低波、高流動性”資產的巨大需求。盡管國債、地方債的免稅優勢消退，但債券本身的低風險、低資本占用與高流動性特性，仍使其在投資組合中占據不可替代的位置。

#錨點思考

指數里的共識碎片

站在2025年的終點，我們清晰感受到，指數成為了全民共識。恍惚之間，ETF實現5個萬億的跨越式發展，第五個萬億突破僅用了3個月。

圖表： 中國非貨ETF2004年以來規模及數量變化

（億元、 只）

數據來源：Wind，截至2025/12/12

走向2026年，通過指數理解了資金用真金白銀投票形成的動態共識，便是理解了市場在特定時期的集體判斷。有幾點觀察，挖掘基分享一些思考：

第一，AI科技的敘事尚未結束。今年市場交易的主要是AI的“基礎設施層”，而真正的產業紅利將體現在對千行百業的深度賦能。到2026年，我們很可能見證激動人心的應用落地，深刻改變各行各業。待來時，那些手握籌碼的人，將再次得到時間的饋贈。

第二，港股的機會值得期待。科技互聯網、新興消費、創新藥、高股息紅利這四大差異化方向，構成了A股核心配置之外的重要補充。閱讀研究所年度展望，2026年在A股盈利邊際修復的背景下，港股盈利預測更優，有望展現更大的彈性。

第三，消費的故事留給2026年講。年底重要會議將內需置于更突出的位置，近期消費板塊也逐步顯現底部形態。從歷史周期看，優質且低估的公司長期必然上漲，這是歷史的必然；但也可能經歷漫長的低迷，這或是命運的安排，2026年會逐步解開懸念。

第四，“分散化、均衡化”的配置性價比將進一步回歸。在不確定性成為常態的時代，將資產分散于科技成長、穩定紅利、黃金避險、債券穩健與跨市場配置等多個維度，本身就是一種進攻。

今年以來，市場資金高度集中于“科技+黃金”等強勢敘事，隨著行情演繹，若干熱門資產的隱含回報有所下降，投資難度加大，預期2026年多資產配置將更加重要。

回憶至此，又重新走過了一年，2025年的日歷不久就要合攏，這些錨點里的碎片、共識里的線索與洞見，或許是指數留給時光和投資者的、最深遠的回聲。

風險提示

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