萬科又一筆公開債展期遭否決！擔保物稀缺，57億債務博弈陷僵局

《星島》見習記者 鐘凱 深圳報道

12月26日晚間，萬科第二筆尋求展期的公開債券“22萬科MTN005”持有人會議投票結果正式披露，包括核心展期方案在內的多個議案未獲得通過，僅“延長本息兌付寬限期至30個交易日”的議案獲得通過。

這一結果與此前20億元公開債“22萬科MTN004”的展期博弈境遇高度相似，意味著萬科合計57億元公開債務的展期談判陷入僵局，而增信擔保物的稀缺性已成為博弈的核心焦點。

據《星島》梳理，“22萬科MTN005”債券余額37億元，原到期日為12月28日。本次持有人或其代理人共計33家機構，均參與了此番六項議案的表決。其中，有三項屬于萬科提出的原始議案，剩余三項均附帶“追加投資人可以接受的”等表述，屬于債權人直接提出補充議案或萬科吸收債權人訴求后主動擬定的議案。

而表決結果顯示，萬科提出的兩項核心展期議案均遭慘敗。其中議案一僅單純調整兌付安排，將37億元本金展期12個月，展期前后利息均隨本金延期支付，未設置任何增信措施，與“22萬科MTN004”首次被否的方案邏輯一致。最終，該議案僅獲得1.76%的有效表決權同意，未能生效。

議案二為優化展期版本，在本金展期一年的基礎上，承諾1.1億元原利息于12月28日正常兌付，同時提出由萬科提供增信，但未披露具體細節。這一調整與“22萬科MTN004”二次方案的展期邏輯高度重合。但債權人認可度依然極低，僅獲得3.19%的有效表決權同意，同樣未達生效標準。

▲萬科提出的展期方案未能生效本次會議唯一獲得通過的是議案六，該議案延續“22萬科MTN004”的緩沖思路，提議將寬限期由5個工作日延長至30個交易日。最終，該議案獲得92.11%的有效表決權同意，反對則占7.89%，為萬科后續談判爭取了更多時間窗口。相較于萬科的展期訴求，債權人提出的三項補充議案更加強調剛性保障。據《星島》對比，三項議案的本息兌付條款與萬科優化后版本一致，但增信方式明確指向深鐵集團或其他大型深圳國企。其中，議案三明確可接受的增信措施為上述主體提供擔保或抵質押；議案四、五在此基礎上進一步加碼：議案四追加約定“本期債券優先于后續到期債券償付”；議案五則延續這一優先償付要求，并額外增設交叉違約等投資者保護條款。盡管債權人提出的增信方案更貼合市場風險防控需求，但最終均未達到90%的有效表決權生效門檻。其中，議案三獲17.30%有效表決權同意，議案四、五的同意比例分別達到71.35%、73.77%，較萬科提出的方案認可度顯著提升，卻仍未能通過。目前，萬科與債權人的核心爭議已明確聚焦于展期的增信安排，而萬科的核心困境也在于優質擔保物的極度稀缺。《星島》此前報道，萬科過去一年已將多項核心資產質押給深鐵，包括萬物云57.16%股權，深圳萬科及萬科持有的部分辦公資產，位于成都、天津、蘇州的公寓資產等資產，12月11日還繼續質押了萬丈資本股權，剩余優質可變現資產有限。《財新》此前報道稱，萬科在12月18日告訴債權人，公司正在系統梳理旗下可用資產與資源。由于增信安排涉及資產權屬、合作方意愿、項目運營情況及現有負債結構等多重因素，相關工作復雜且協調難度較大、尚需時間推進。萬科同時承認，由于旗下合作項目占比高，并表項目不可直接作為集團總部債務的增信措施，公司沒有現成可供抵質押資產。作為萬科第一大股東，深鐵集團的態度也成為影響談判的關鍵變量。《財新》報道，深圳地鐵表態稱，繼續“輸血”并非可持續解決方案，萬科債務問題只能“以時間換空間”。截至11月中旬，深鐵已累計向萬科提供了接近308億元股東借款。來源：星島環球網