匯率大反擊！人民幣暴漲刷屏

本周A股市場(chǎng)走出了酣暢淋漓的五連陽(yáng)行情，與上周的三連陽(yáng)順利銜接，湊出了罕見(jiàn)的八連陽(yáng)走勢(shì)。從3800點(diǎn)附近起步，經(jīng)過(guò)八輪連續(xù)上漲，指數(shù)重新逼近4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，期間僅在周五上午11點(diǎn)出現(xiàn)過(guò)一次短暫跳水，隨后便快速企穩(wěn)回升。這波看似強(qiáng)勢(shì)的上漲，卻伴隨著諸多反常細(xì)節(jié)：臨近年底考核，本應(yīng)穩(wěn)字當(dāng)頭的國(guó)家隊(duì)全程“隱身”，推漲和護(hù)盤(pán)的力量均來(lái)自市場(chǎng)自發(fā)行為；4000點(diǎn)關(guān)口明明壓力重重，資金卻依然義無(wú)反顧地沖鋒。這背后究竟暗藏著怎樣的邏輯？八連陽(yáng)的持續(xù)性如何？對(duì)普通投資者的操作又有哪些啟示？本文將結(jié)合市場(chǎng)核心事件，逐一拆解其中的關(guān)鍵脈絡(luò)。

核心事件回顧：八連陽(yáng)+短暫跳水，市場(chǎng)自發(fā)演繹“攻防戰(zhàn)”

回顧這波八連陽(yáng)行情，整體呈現(xiàn)出“強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)、偶有波折”的特征。在八連陽(yáng)啟動(dòng)前，A股指數(shù)長(zhǎng)期在3800點(diǎn)附近徘徊，市場(chǎng)情緒相對(duì)平淡，多數(shù)資金處于觀望狀態(tài)。隨著上周最后三個(gè)交易日的連續(xù)上漲，市場(chǎng)信心逐漸回暖，本周一至周四，指數(shù)再接再厲，以小陽(yáng)線穩(wěn)步攀升，一步步向4000點(diǎn)關(guān)口靠近。

周五的行情則更為戲劇性。上午盤(pán)面原本延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，距離4000點(diǎn)僅一步之遙，然而11點(diǎn)左右，市場(chǎng)突然出現(xiàn)“閃崩”式跳水，指數(shù)快速下探，仿佛被按了“急停鍵”。正當(dāng)投資者擔(dān)心行情反轉(zhuǎn)時(shí)，市場(chǎng)又迅速涌現(xiàn)出承接資金，將指數(shù)重新拉回，午后盤(pán)面逐步企穩(wěn)，最終以小幅上漲收盤(pán)，全天呈現(xiàn)出“V型反轉(zhuǎn)”的走勢(shì)。

值得注意的是，這波行情中的兩個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作——推漲和護(hù)盤(pán)，均與國(guó)家隊(duì)無(wú)關(guān)。通過(guò)跟蹤國(guó)家隊(duì)概念股的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在八連陽(yáng)的整個(gè)過(guò)程中，這類(lèi)股票不僅沒(méi)有主動(dòng)拉漲，反而存在微弱的下壓動(dòng)作，對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)值為負(fù)；而在周五跳水和隨后的企穩(wěn)階段，國(guó)家隊(duì)概念股依舊紋絲不動(dòng)，如同“咸魚(yú)躺平”，完全無(wú)視盤(pán)面的漲跌波動(dòng)。這一現(xiàn)象打破了以往“關(guān)鍵點(diǎn)位國(guó)家隊(duì)必出手”的慣例，也成為本次八連陽(yáng)行情最核心的反常點(diǎn)。

上漲動(dòng)力溯源：人民幣升值成“隱形推手”，外資進(jìn)場(chǎng)意愿升溫

臨近年底，市場(chǎng)之所以出現(xiàn)自發(fā)上漲的行情，核心驅(qū)動(dòng)力并非來(lái)自A股自身的業(yè)績(jī)提振或政策利好，而是源于外部匯率市場(chǎng)的重大變化——人民幣本周迎來(lái)連續(xù)暴漲，并且在周四突破了7.0的關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，這一消息鋪天蓋地登上各類(lèi)財(cái)經(jīng)頭條，周五人民幣匯率雖有小幅回落，但仍收于7.004的低位（1美元可兌換7.004元人民幣）。

可能有投資者會(huì)疑惑，人民幣升值和A股上漲之間有什么關(guān)聯(lián)？其實(shí)，這兩者的聯(lián)系極為緊密，核心邏輯在于“匯率影響外資收益預(yù)期”。對(duì)國(guó)際資本而言，投資任何國(guó)家的資產(chǎn)，最終收益都需要考慮兩部分：一是資產(chǎn)本身的漲幅，二是匯率波動(dòng)帶來(lái)的收益或損失。

舉個(gè)通俗的例子：如果外資投資A股，一年下來(lái)資產(chǎn)本身漲了8%，若期間人民幣貶值5%，那么外資的實(shí)際收益就會(huì)縮水至3%；反之，若人民幣升值5%，外資的實(shí)際收益就會(huì)提升至13%。這種匯率帶來(lái)的“額外收益”或“損失”，對(duì)國(guó)際資本的決策影響極大。要知道，正常情況下全球各類(lèi)資產(chǎn)的年均收益率也就8%~10%，而匯率的波動(dòng)幅度并不小——2022年人民幣單年貶值8.7%，從6.35一路跌至7.42的低位；而今年以來(lái)，人民幣累計(jì)升值已達(dá)4.5%。

本次人民幣升值并非偶然，背后有兩大核心支撐：一是中國(guó)外匯順差遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為人民幣匯率提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐；二是美元降息已成為必然趨勢(shì)，全球資金重新尋找高收益資產(chǎn)，而此前三年未強(qiáng)制結(jié)匯留在海外的大量美元，也開(kāi)始尋找回流渠道。在這種背景下，人民幣升值預(yù)期不斷強(qiáng)化，外資購(gòu)買(mǎi)中國(guó)資產(chǎn)的收益預(yù)期顯著提升，這也正是本周A股能突破3900點(diǎn)、向4000點(diǎn)沖鋒的核心動(dòng)力。

關(guān)鍵疑問(wèn)解答：國(guó)家隊(duì)為何“置之不理”？自信背后的信號(hào)

在本次八連陽(yáng)行情中，國(guó)家隊(duì)的“隱身”讓很多投資者感到困惑。從常理來(lái)看，臨近年底，國(guó)家隊(duì)的核心目標(biāo)應(yīng)該是“穩(wěn)基數(shù)”——畢竟當(dāng)前A股在3900點(diǎn)附近，2025年度漲幅已達(dá)16%以上，這個(gè)成績(jī)已經(jīng)足夠交差，也能為明年的業(yè)績(jī)考核留下較低的基數(shù)。如果在年底沖刺4000點(diǎn)，不僅毫無(wú)意義，還會(huì)抬高明年的基數(shù)，增加考核難度，完全不符合常規(guī)邏輯。

但事實(shí)是，國(guó)家隊(duì)不僅沒(méi)有壓制行情，反而全程“置之不理”，任由市場(chǎng)自然漲跌：市場(chǎng)想漲就漲，漲到4000點(diǎn)附近有人搶跑做T就跳水，跳水后有人承接就企穩(wěn)。這種態(tài)度的背后，傳遞出的是一種“極度自信”——國(guó)家隊(duì)對(duì)明年的KPI考核顯然胸有成竹，完全不在意市場(chǎng)是否能自行沖破4000點(diǎn)。能破就讓市場(chǎng)自己破，不刻意壓制；不能破就讓市場(chǎng)回調(diào)橫盤(pán)，等明年再擇機(jī)突破。

這種“自信試盤(pán)”的操作，其實(shí)有其深層考量：通過(guò)讓市場(chǎng)自發(fā)沖擊4000點(diǎn)，可以測(cè)試當(dāng)前市場(chǎng)的承接力度和拋壓大小，為明年正式突破4000點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)、夯實(shí)基礎(chǔ)。雖然這樣做會(huì)抬高今年的基數(shù)，增加明年的考核難度，但國(guó)家隊(duì)依然選擇“放任”，足以說(shuō)明其對(duì)明年市場(chǎng)的走勢(shì)充滿信心。至于這種信心的具體支撐來(lái)源（是基本面改善、政策儲(chǔ)備充足，還是其他因素），目前雖無(wú)從揣測(cè)，但這種“不干預(yù)”的態(tài)度，本身就是對(duì)市場(chǎng)的積極信號(hào)。

后市展望與操作建議：拒絕“偷雞”，靜待2026年行情

對(duì)于普通投資者而言，需要明確的是：本周的八連陽(yáng)雖然是好消息，但并不意味著可以盲目追高。首先，人民幣升值帶來(lái)的外資流入是長(zhǎng)期趨勢(shì)，即便A股不在本周上漲，延后幾周上漲也完全符合市場(chǎng)規(guī)律，沒(méi)必要急于在4000點(diǎn)關(guān)口跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)；其次，A股長(zhǎng)期以來(lái)存在“牛短熊長(zhǎng)”的特征，即便國(guó)家隊(duì)介入后改為“慢?！?，但“蓄能時(shí)間長(zhǎng)、啟動(dòng)后不給舒服上車(chē)機(jī)會(huì)”的特點(diǎn)并未改變。無(wú)論是2024年9月的十幾天瘋牛，還是今年4~11月的7個(gè)月慢牛，都證明了“等牛市起來(lái)再上車(chē)”的想法不切實(shí)際——啟動(dòng)后的行情往往爆發(fā)力強(qiáng)，根本沒(méi)有從容的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況，我們此前“在3900點(diǎn)附近蹲守橫盤(pán)、等待時(shí)機(jī)成熟后自然突破4000點(diǎn)”的策略依然有效。本周市場(chǎng)的自發(fā)上漲和國(guó)家隊(duì)的“隱身”，不僅沒(méi)有打亂原有節(jié)奏，反而為明年的行情積累了信心和量能，對(duì)原有策略而言純屬利好。

因此，后續(xù)操作的核心依然是“不偷雞、不追高”：對(duì)于已經(jīng)持倉(cāng)的投資者，可以繼續(xù)持有，享受長(zhǎng)期趨勢(shì)帶來(lái)的收益；對(duì)于尚未入場(chǎng)的投資者，不必急于在4000點(diǎn)關(guān)口冒險(xiǎn)進(jìn)場(chǎng)，可等待市場(chǎng)橫盤(pán)企穩(wěn)、確認(rèn)突破有效后再擇機(jī)布局。畢竟，投資是一場(chǎng)長(zhǎng)期的馬拉松，而非短期的沖刺，老老實(shí)實(shí)等待2026年的確定性行情，才是最穩(wěn)妥的選擇。

結(jié)語(yǔ)

本周A股的八連陽(yáng)行情，是市場(chǎng)在人民幣升值預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的自發(fā)行為，國(guó)家隊(duì)的“放任”傳遞出對(duì)后市的自信。對(duì)普通投資者而言，不必過(guò)度糾結(jié)于短期的漲跌波動(dòng)，把握長(zhǎng)期趨勢(shì)、堅(jiān)守既定策略，才是穿越市場(chǎng)周期的關(guān)鍵。