江南農商行突圍之戰：“常熟系”新帥上任，七年上市未果

出品 | 創業最前線

作者 | 李薇

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

12月26日，有著“江蘇省最大農商行”之稱的江南農商行召開股東會，審議通過了吸收合并江蘇啟東珠江村鎮銀行、江蘇溧水民豐村鎮銀行并設立分支機構的議案，疊加其近期的人事變動，迅速引發業內關注。

江蘇江南農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“江南農商行”）成立于2009年12月底，依托常州制造業升級的區位優勢，形成了“做小做散”的小微金融業態。

截至2025年三季度，該行總資產規模為6165.1億元，成為江蘇省最大的農商行（除省聯社外）。

意外的是，江南農商行的上市之路并不順利。早在2018年7月，中信建投就對其開啟了IPO輔導備案，至今七年多的時間過去，該行依舊上市進展緩慢。

尤其是今年9月，江蘇省紀委監委官網公告稱，江南農商行原董事長陸向陽涉嫌嚴重違紀違法，正在接受調查。核心高管被查與合規問題的交織，或預示江南農商行IPO面臨更長的等待期。

在業績表現上，截至2025年三季度，江南農商行實現營業收入99.52億元，同比下滑2.39%；歸母凈利潤為37.26億元，同比下滑4.12%。

穩健的業績表現是進入資本市場的必要前提，然而該行卻陷入盈利增速放緩的尷尬局面。

業績承壓之下，江南農商行2024年的人均薪酬高達50.78萬元，超越了多家上市農商行，“低增速、高薪酬”的反差是否折射公司治理問題？合規挑戰之下，該行還需幾年才能上市？

1、迎來新任行長，總資產遠超省內6家同行

2025年11月下旬，江南農商行公告了一項高管人事變動，經董事會決議，吳鐵軍被聘任為新任行長，其任職資格已進入監管審批流程。在獲批前，他將以代行長身份履職，代職期最長6個月。

作為江蘇省內資產規模最大的農商行，這一人事變動或預示該行即將開啟新一輪的戰略變革。

（圖 / 江南農商行聘任新行長公告（來源：江南農商行公告））

從個人履歷來看，新行長吳鐵軍加入江南農商行不足兩年，并且任職該行副行長一職僅10個月。近期再升任行長，升職速度之快引發外界關注。

公開資料顯示，新行長吳鐵軍出生于1975年6月，工商管理碩士。他的職業生涯起步于常熟市金龍城市信用社柜員，歷經客戶經理、信貸管理崗與支行負責人等崗位，2019年晉升為常熟銀行行長助理，次年擔任副行長。

2024年7月，江蘇省聯社黨委提名吳鐵軍為江南農商行副行長人選，2025年1月，監管核準其副行長的任職資格。

值得注意的是，江南農商行董事長和新行長均具備“常熟系”高管背景，而現任董事長莊廣強的任職資格在2024年11月底剛獲監管批復，至今僅1年時間。

董事長莊廣強在2023年11月辭去常熟銀行董事長，此后調入江南農商行接任董事長。目前，江南農商行的董事長與行長同樣具備常熟系的履歷背景，有助于高管團隊提升協同配合效率。

尤其是常熟銀行的小微標桿形象被業界熟知，本次江南農商行的高管調整，或進一步引入常熟的普惠金融業務經驗，為該行塑造差異化競爭力帶來新氣象。

「創業最前線」研究發現，截至2025年三季度，江蘇農商行的總資產規模達到6165.1億元，規模實力遠超江蘇省6家上市農商行。

對比來看，排在江南農商行之后的江蘇本地上市農商行——常熟銀行的總資產規模為4022.3億元，其余農商行的資產規模均不足3000億元。

新行長上任后，與同樣出身“常熟系”的董事長莊廣強如何強強聯合，打造該行獨有的護城河？能否帶動該行業績與規模再增長？這有待觀察其后續戰略變革成果。

2、業績“雙降”，資產質量承壓

從當前情況來看，江南農商行總資產規模超6000億元，其盈利表現是否超越了省內已上市的6家農商行？資產質量如何優化？

江南農商行官網披露，于2024年3月設立了小微貸款事業部，打造出“江南小微無微不至”的特色品牌，同時數據分析部助其構建數字化風控能力。

（圖 / 江南農商行的前臺與中臺組織架構（來源：江南農商行官網））

根據中國證券報報道，今年上半年該行涉農與小微企業貸款余額在各項貸款余額的占比近八成，可見其將“服務小微”作為核心戰略。

不過，今年三季度江南農商行的營收與歸母凈利潤分別同比下滑2.39%、4.12%，業績“雙降”需引起警示。

有關業績下滑的成因，江南農商行相關負責人曾表示：“銀行業增值稅政策趨緊等因素，導致該行近期業績階段性承壓”。受政策影響，該行全年營收或減少約3億元。

今年4月末，國家稅務總局在發布的《關于農村合作銀行和農村商業銀行增值稅簡易計稅政策適用范圍的執行口徑》中提出，農商行若不符合3%簡易計稅方法，需實行6%增值稅稅率。

江南農商行的注冊地武進區屬于縣改區，不符合3%簡易計稅方式，需執行翻倍稅率。此外，面對銀行凈息差收窄的挑戰，疊加監管引導壓降非標資產規模，導致該行面臨盈利增長壓力。

可喜的是，江南農商行的非息收入大幅上漲。截至今年9月末，該行手續費及傭金凈收入為6.25億元，同比增長41.91%。該行投資收益為24.71億元，同比增長45.59%。

多元化的非息產品布局，對其信貸規模波動起到一定緩沖作用。

過去五年，江南農商行的業績是否穩定？2020年至2024年，該行營業收入同比增速分別為5.35%、7.71%、6.56%、0.92%和1.5%，呈現回落態勢。

在歸母凈利潤的增速方面，該行過去五年分別為1.81%、9.49%、11.81%、12.73%和2.86%。尤其是2024年增速降至個位數，可見其盈利增長壓力。

年報曾提及江南農商行2024年經營目標，其中包括“凈利潤增速達到12%”，顯然未達成當初設定的目標。

盈利增速的回落，或與江南農商行的資產質量有一定關聯。

該行2024年不良率為1.32%，而金融監管總局披露全國農商行的平均不良率為2.8%，江南農商行相對偏低。但其2022年與2023年不良率分別為1.04%、1.02%，可見不良抬升態勢。

從撥備覆蓋率來看，江南農商行從2023年的302.9%降至2024年的227.32%，反映該行的風險抵御能力或發生下滑。

整體來看，該行近五年的撥備覆蓋率均在200%以上，在農商行之中相對處于高位。

值得注意的是，江南農商行在12月26日召開臨時股東會，審議通過了吸收合并江蘇啟東珠江村鎮銀行、江蘇溧水民豐村鎮銀行的事宜。此舉將填補其在省會的網點布局空白，也能實現小微客群的區域延伸。

憑借總資產的絕對優勢，江南農商行的規模實力已遠超江蘇本土多家上市農商行。而面對盈利增速回落、資產質量承壓等挑戰，今后如何構建多元化的盈利模式？能否破局還有待時間驗證。

3、原董事長被查，七年上市路背后存合規短板

江南農商行任命新行長的前兩個月，該行原黨委書記、董事長陸向陽在今年9月剛被江蘇省紀委監委官網通報，涉嫌嚴重違紀違法，正接受紀律審查和監察調查。

陸向陽在江南農商行任職長達13年（即2010年-2023年），他的戰略決策直接影響了該行的經營穩定性。

江南農商行在2023年末召開會議，宣告該行第五屆董事會“大換血”。彼時，原董事長陸向陽未出現在董事候選人名單中。此外，該行換屆離任的高管還有原副行長周靜潔、包劍，原副行長李寧因掛職期滿離任。

（圖 / 江南農商行2023年主要高管變動情況（來源：江南農商行2023年報））

更為關鍵的是，中信建投在2018年7月底對于江南農商行開啟了上市輔導，彼時作為一把手的陸向陽無疑是該行上市的核心人物。

目前，7年多時間過去，該行仍處于A股上市輔導備案階段，或與其監管罰單、公司治理問題存在關聯。

「創業最前線」發現，陸向陽在任期內曾收到監管罰單。

2022年2月，原銀保監會常州監管分局對江南農商行開出了580萬元罰單，并且一日之內發出9張罰單，曾引發外界熱議。處罰事由涵蓋了同業業務專營改革不到位、理財資金違規投資非上市公司股權等10余項違規問題。

其中，陸向陽被警告并罰款10萬元。

近兩年，江南農商行接連出現的監管罰單，為其IPO增添了“新煩惱”。

今年6月，江蘇證監局對該行開出了責令整改決定書，披露其在基金銷售過程的諸多問題，包括制度建設、業務規范、內部控制和風險管理等方面。

此前在今年4月，江南農商行宜興支行因銀行承兌匯票業務對貿易背景真實性審核不嚴，被罰款30萬元，客戶經理受警告并罰款。

更早前在2024年12月初，該行在兩天內連收4張罰單，累計被罰130.06萬元，暴露其在內控合規方面的漏洞。

此外，江南農商行展現出盈利增速放緩與高薪待遇不匹配的問題，使外界對其公司治理結構的關注度較高。

年報顯示，2024年江南農商行的職工薪酬總額為21.39億元，員工數為4212人，由此計算該行的人均年薪達到50.78萬元。

而2023年該行員工數為4033人，職工薪酬總額為20.21億元，人均年薪達到50.12萬元。

（圖 / 江南農商行2024年職工薪酬情況（單位：元；來源：江南農商行2024年報））

反觀業績表現，江南農商行的歸母凈利潤增速從2023年的12.73%，降至2024年的2.86%。

在此背景下，該行人均薪酬依舊實現微漲，并超越部分上市農商行，引發外界深思該行公司治理機制是否完善，這也是其登陸資本市場的必答題。

面對著銀行盈利壓力加劇的外部環境，江南農商行若想順利上市，必須有效化解監管罰單、內部治理失衡等難題，同時呈現出更亮眼的業績增速。

2024年報曾提出該行爭取推進上市進程，在2025年度經營計劃中預計利潤同比增長3%，這一目標能否實現尚有待觀察。

（圖 / 江南農商行2025年上市與業績規劃目標（來源：江南農商行2024年報））

有關上市進展以及人均薪酬是否跟隨業績壓降等問題，「創業最前線」試圖與江南農商行進一步溝通，但截至發稿暫未獲得回復。

作為江蘇省資產規模最大的農商行，江南農商行在新行長吳鐵軍的帶領下，如何實現業績增長并完善內控合規、公司治理機制，進而登陸資本市場，「創業最前線」將持續關注。

*注：文中題圖來自攝圖網，基于VRF協議。