金科股份，還沒有摘下“緊箍咒”

斑馬消費 楊柘

對于*ST金科來說，卸下重整的包袱，輕裝上陣，只是完成萬里長征第一步，接下來將是推動企業走上正軌，實現可持續發展的種種考驗。

在行業尚處于調整期里，依賴地產主業咸魚翻身，早已不太現實。隨著公司人事大換血，馬蔚華、郭偉及馮侖等行業老炮加入，可能會以更貼合實際的方式，推動這家曾經的千億房企重新起航。

短期內，還是依托現有地產業務及資產，通過重整投資人的協同與賦能，實現造血功能。此前，公司已設立投資管理等4大業務板塊，正加速尋求與外界開啟深度合作。

但市場不會給予它太多時間，如果操盤不慎，很容易陷入另一個泥潭——盡管已解除因重整產生的退市風險，但因經營仍有不確定性，公司仍然彌漫著退市的風險。

重整包袱卸下

*ST金科（000656.SZ），終于翻越了一座高山。

經過1年多的努力，日前，*ST金科及重慶金科順利完成重整計劃，千億債務終得以成功化解，在國內房企中是首家主動申請重整且獲成功的企業。上周，深交所已審核同意*ST金科撤銷因重整而實施的退市風險警示情形。

2023年5月，公司董事會內部就曾設想主動向法院申請重整及預重整程序。隨著經營形勢和債務狀況愈發危急，為避免被動局面，公司在2024年2月正式向法院提出重整申請，并于兩個月后獲重慶第五中院裁定受理。

通過先鎖定、再重構的化債方式，為未來卸下債務“包袱”，為企業經營重新走上正軌做好了鋪墊。這樣的處理方式一時讓公司引以為傲，并在官方微信公號上自稱為“全國地產風險化解范例”。

參與重整的投資人，在2024年11月中旬終于塵埃落定。上海品器及北京天驕綠苑組成的聯合體，參與重整投資，同時引進長城資產以及四川發展證券基金等，合計注資26.28億元。

品器聯合體介入此次重整，相當于地產和資本聯手。上海品器背后是“地產老炮”馮侖創立的御風集團，該集團自上世紀90年代涉足房地產行業，其后分拆為專注地產開發的萬通系，以及專注醫療健康不動產的御風系；

北京天驕綠苑則是北京一家老牌地產企業，專注于產業、商業、居住和休閑領域，具備商業地產全案操盤經驗。

由此，“救贖”金科一役，形成了優質資本、地方國資以及央企AMC組成的實力團隊。

重整計劃中最關鍵一環，乃是超過8400家債權人，合計1470億元債務。 債權人之多，債務規模之大，考驗著重整投資人的商業智慧。

最終，這些歷史存量債務，以現金、股票以及信托收益權等方式實現了清償，將躺在ICU的*ST金科救了出來。

經營仍面臨大考

重整圓滿收官，*ST金科終于能夠喘上一大口氣，但風險還難以完全排除。

公司12月25日公告，因經審計2024年度期末凈資產為負值，同時，2022年、2023年、2024年連續3年扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且最近1年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性，公司自12月26日起繼續被實施退市風險警示并疊加其他風險警示。

完成重整只是續命，徹底解決退市風險，仍是面前的一座大山。

今年10月，執掌公司27年的創始人黃紅云出局，這副重擔壓在新任管理團隊肩上。

新管理團隊里，大咖云集。招商銀行原行長馬蔚華任名譽董事長、地產老人郭偉擔任董事長兼總裁、海南椰島集團原董事長王曉晴擔任副董事長，馮侖出任專家顧問委員會委員等。

鑒于多位高管在地產、金融及資管等領域的背景，管理團隊如何帶領金科走上正軌，一時成為關注的焦點。

公司曾披露，重整后將設立投資管理、開發服務、運營管理以及特殊資產4個業務板塊。其中，投資管理將成為新業務板塊的核心。同時確立新戰略——打造以科技創新和運營管理為核心能力的不動產綜合運營商，通過這4大業務板塊協同發力，落地戰略目標。

這與新任管理團隊在資本運作、資源整合以及資產處置的核心能力契合。公司在今后發展過程中，尋找業務新增長點、盤活存量資產等將是自我造血，推動走上經營正軌的關鍵保障。

作為新的戰略，具體落地以新管理團隊為主導，同時借助投資人的協同效應和賦能，通過4大新業務板塊資源整合，推動戰略落地。

今年1月，上海品器與阿里資產簽署戰略合作，將以金科股份重整項目為起點，共同在特殊資產處置和不動產領域展開合作；12月中旬，公司和中信信托達成戰略合作，旨在探索金融受托和產業運營相結合的背景下，加速存量資產盤活和價值的提升。

為進一步推動新戰略快速落地，在12月28日的經營管理會議上，馬蔚華、郭偉均強調加速新戰略落地。

他們將會把*ST金科帶上另一條道路，但這條重回正軌的路依然漫長。

截至今年前三季度，公司實現營業收入56.99億元，歸母凈利潤-107.80億元。同期，貨幣資金38.90億元，難以覆蓋1年內到期的非流動負債442.30億元。