2025IPO：全球十大，中國獨占五席！港股是最靚的仔！

歲末年終，回顧2025年全球IPO市場，港交所以一記漂亮的“回馬槍”重奪全球募資額冠軍，“A赴港”貢獻接近一半；美股IPO活動繼續回暖，納斯達克憑借2025年全球規模最大IPO公司——醫療用品巨頭Medline的貢獻拿下全球募資額第二名；去年的冠軍印度國家證券交易所位列第三。

三甲之外，紐交所拿下全球第四，紐交所上市的液化天然氣出口商Venture Global募資額位列全球第十；A股首日漲幅超過300%的“大肉簽”多達34只，硬科技企業“量價齊升”，其中，上交所和深交所募資總額位列第五和第八。

此外，新能源賽道貢獻了全球前十大募資中的三席，美股三大賽道新股表現亮眼，均顯示出資本涌動的流向。

那么，具體來說，全球各大IPO市場又有哪些亮點？

張力制圖

全球十大IPO

畢馬威報告顯示，2025年全球IPO募資總額預計達到1584億美元，較2024年增長18%。全年上市宗數略有下降，但市場流動性增強，尤其大型IPO項目表現突出。2025年，全球前十大IPO募資額合計2539億港元，占比為17%，相比去年的占比略有下滑。報告認為，市場波動與全球貿易緊張局勢緩和、人工智能等高科技行業發展共同成為影響IPO活動的主要因素。

德勤中國預計港交所今年有114只新股上市，融資達到2863億港元，其中超百億港元“巨無霸”達到8只新股，穩占全球IPO融資榜第一；納斯達克以175只新股、融資2052億港元位居第二；印度國家證券交易所以222只新股、融資1682億港元，從去年的第一降至第三；紐交所以56只新股拿到1502億港元融資，居于第四；上交所以42只新股、融資873億港元躋身前五。

大型個股方面，12月17日，全球最大的醫療耗材制造與分銷商之一的Medline在年末壓軸出場，登陸納斯達克，融資62.6億美元（約488億港元），一舉拿下2025年全球最大規模IPO。2024年的全球“募資王”也是來自納斯達克，由美國冷鏈物流企業Lineage創造。

鋰電池巨頭寧德時代以410.06億港元的H股募資額位列全球第二，也是港股今年的“募資王”。此外，在港交所上市的黃金開采公司紫金黃金國際、重型工程機械制造企業三一重工、賽力斯憑借287億港元、153億港元、143億港元的募資額成為全球第四、八、九大IPO募資項目。也就是說，港交所在前十大IPO募資中獨得四席，而2024年僅有美的集團在港交所上市募資357億港元進入前十。需要指出的是，寧德時代、三一重工、賽力斯均是A+H兩地上市的公司。賽力斯公司以新能源汽車為核心業務，涵蓋三電系統研發、整車制造及銷售服務，此次港交所募資創下內地車企港股IPO募資新高。

緊隨寧德時代身后的是歐洲家庭安防行業霸主Verisure，其于10月8日在瑞典斯德哥爾摩交易所上市，募資329億港元，是自2022年以來歐洲規模最大的一個IPO。有意思的是，這家公司每年穩定吸金30億歐元，但業務尚未進入亞洲市場。

日本JX Advanced Metals于3月19日成功登陸東京證券交易所，募資4390億日元（約232億港元），創日本7年來最大IPO，成為2025年全球第五大IPO募資，公司主營先進芯片制程中的關鍵金屬材料“濺鍍靶材（sputtering targets）”，全球市場占有率約60%。12月17日登陸東京證券交易所上市的SBI新生銀行募資162億港元，是全球第七大IPO募資。

專注風力發電和太陽能發電的華電新能7月16日登陸上交所，募資199億港元，是A股年內“募資王”，占據今年全球第六大IPO募資。

美國第二大液化天然氣生產商Venture Global于1月24日在紐交所上市，募資136億港元，是十多年來美國能源領域規模最大的IPO，拿下2025年全球第十大IPO募資寶座。

綜合來看，相比2024年全球前十宗IPO中主要是來自消費品市場的公司，2025年全球IPO募資中，三宗來自新能源賽道，其余七宗來自生物醫藥、安防、資源開采生產、芯片制造、重型機械、銀行等行業。此外，前十席中，來自A股和港交所的IPO募資項目合計有五宗，占據了“半壁江山”，所屬行業分布于汽車、礦業、能源及先進制造，顯示了中國資本市場的活躍。

A股：TMT行業吸金

作為中國資本市場的主力之一，A股市場在2025年繼續保持穩健運行。德勤預計A股全年共完成114宗IPO，募資總額約為1296億元，相對2024年100家新股上市融資668億元，新股數量增長14%，募資總額同比增長94%，仍遠低于2023年的IPO募資額。IPO日報初步統計，截至12月25日，A股年內已有111只新股上市，合計募集資金約1253億元。

從板塊來說，全年114家新上市公司中，創業板新股數量最多，多達33只，上交所主板和科創板分別有23只、19只，深市主板有15只，北交所有24只，除了創業板新股數量低于2024年，其他板塊均超過去年。

從融資規模來說，科創板平均融資規模達到16億元，平均融資規模最大；上交所主板、深交所主板的平均融資規模相差不大，分別為11.7億元和11.4億元，創業板平均融資規模為7.6億元，北交所最低，為2.9億元。

從行業分布來看，114家新上市公司中，來自傳統與高端制造行業的企業數量最多，高達68家，占比60%，但募資占比僅為42%；來自科技、傳媒和電信行業（TMT）的企業居次，有24家，占比21%，募資占比卻多達29%；消費行業的企業有11家，占比約10%，募資占比僅4%；生命科學與醫療行業的公司有6家，占比5%，募資占比約6%；能源和資源行業的企業數量為3%，僅有3家，但得益于“募資王”華電新能，募資占比高達18%。這顯示出TMT行業、能源和資源行業在資本市場的吸金能力更為突出。

個股方面來看，除了華電新能募資182億元，摩爾線程、西安奕材募資額分別為80億元、46億元，兩者躋身前三甲，中國鈾業、沐曦股份位列四、五名，募資44億元、42億元，遠高于去年的A股“募資王”30億元，極大型IPO項目更多。

此外，在“827”新規、新“國九條”等政策帶動下，近兩年新股發行市盈率逐漸回歸理性。投資者的新股認購也延續了2024年的熱情，全部新上市公司都獲得了超額認購，且超額認購倍數均超過100倍。

新股上市首日的股價表現也不錯，新股上市首日未出現破發，平均回報率達253%，居近五年第一位。各大板塊的新股上市首日平均回報率均超過150%，其中，科創板和北交所的上市首日平均回報率高達300%以上，是近三年來“新股最賺錢”的一年。

A股上市首日漲幅最高的大鵬工業，漲幅為1211%，緊隨其后的是三協電機、沐曦股份、江南新材，首日漲幅均超過500%。上市首日漲幅在300%-500%之間的“超級肉簽”達到了30只。

比如，沐曦股份按上市首日盤中最高價測算，單簽最大盈利達39.5萬元，是A股史上單簽盈利最高的新股，同時也是近十年最賺錢新股。作為“國產GPU第一股”，摩爾線程上市首日漲幅達425.46%，單簽盈利超24萬元；若按當日盤中最高價688元計算，單簽最高浮盈更是約28.69萬元。光芯片企業優迅股份以首日收盤價計算，單簽盈利接近9萬元，首日最高價浮盈11.87萬元。這三個新上市公司均是深耕半導體及算力相關的硬科技領域，高發行價疊加熱門賽道的高估值溢價，使它們成為2025年打新市場中極具吸引力的“大肉簽”。

而在審核進程及審核結果來看，今年仍延續了近兩年“寬進嚴出”的態勢。截至12月25日，年內已有107家擬IPO企業被安排上會，其中上市委為102家公司發放了IPO“PASS”卡，過會率達95.33%，高于前兩年。遭遇“暫緩審議”的擬IPO企業有5家，分別為永大股份、優迅股份、泰金新能、恒坤新材、節卡股份，其中優迅股份、泰金新能、恒坤新材3家均已二度上會過關，節卡股份被取消審議，永大股份待審。而在高過會率背后，是大量企業主動選擇撤回上市申請。據IPO日報不完全統計，A股年內主動撤回上市申請的企業至少有99家。

目前，A股尚有200多家申請上市的企業等待著上市“大考”。德勤中國預計2026年A股IPO審核將更加關注企業的質量、技術性先進性及與國家戰略的鍥合度；例如對人工智能、新能源、高端制造以及十五五規劃提及的重點發展領域（商業航天、量子技術、生物制造等）密切相關的企業可能獲得更順暢的上市通道。

港股：“新經濟”板塊火熱

相比穩健的A股，港股2025年的表現更為亮眼，德勤預計全年114只新股上市，融資約2863億港元，其中“新經濟”板塊（科技+醫療+先進制造）占比超45%。IPO日報統計，目前港股IPO已上市111家，創下四年以來新高。

此外，港交所今年有8只超大型新股上市，除了四只挺進全球十大IPO募資的企業——寧德時代、紫金黃金國際、三一重工、賽力斯外，恒瑞醫藥、三花智控、海天味業、奇瑞汽車緊隨其后，每只融資均超過100億港元，占總融資額約五成，成為港交所重奪全球IPO募資冠軍的基石。值得一提的是，其中寧德時代、三一重工、賽力斯、恒瑞醫藥、海天味業、三花智控均已是A股上市公司，合計赴港募資額1033.2億港元，占港股年內新股募資總額的比例約38.25%。

不僅是超大型IPO，2025年已有包括納芯微等19家A股上市公司新增登陸港股市場，合計募資金額約為1400億港元，占港交所年內IPO募資總額的比例接近一半。

安永曾預測2025年將有超過20家A股公司在港首發上市，合計募資將超過1700億港元。

這一成績的背后，是港交所簡化審批程序，中國證監會發布多項惠港政策，支持行業龍頭赴港上市，建立特專科技公司上市制度（18C章）、開通科技專線等改革措施的持續落地，極大地提升了A股上市公司赴港上市效率，大幅提升了市場對優質企業的吸引力。2025年港股募資總額奪冠背后，也是A股上市公司赴港的浪潮涌動。

此外，小馬智行-W、禾賽-W、文遠知行-W等3家中概股公司回歸港股，完成“港股+美股”雙重上市。

從行業來看，上述114家公司中，消費與TMT行業的新股數量占比分別為26%、25%，約29家左右，醫療及醫藥行業的新股數量約24家，占比21%；制造行業新股數量約20家，占比18%。但從融資額來看，2025年新上市的制造行業公司拿走了41%的融資，TMT行業和消費新股拿到的融資在18%和16%。

今年港交所新股的表現也令投資者略感欣慰，德勤中國報告，相比去年新股首日平均回報率8%，今年港股主板新股及整體新股的首日平均回報率均為40%。

12月23日上市的諾比侃以首日漲幅363%成為表現最佳的新股，其一手賬面收益高達14550港元，亦是年度首日“收益王”；金葉國際集團和西普尼位居二、三名，首日回報率為330%、258%。上述三家公司來自AI+基建、機電工程承建、貴金屬鐘表與飾品行業。

從審核儲備來看，港交所目前正在處理的上市申請超過300宗，其中90多宗為A+H上市申請，行業集中于新經濟、新能源、新材料及健康醫療領域，其中不乏知名品牌企業的身影，例如，陽光電源、東鵬飲料、兆易創新等A股龍頭公司均位列其中，這為2026年市場延續活躍奠定基礎。

德勤中國預測，預計2026年全年香港新股市場將有約160只新股融資不少于3000億港元，預計其中將有7只新股融資超過100億港元，其中包括內地龍頭企業。

美股：三大賽道新股靚

誕生了2025年全球最大IPO——醫療用品巨頭Medline的美股，整體繼續回暖。全年共有202家企業成功上市，累計募集資金約440億美元，上市家數與融資總額均創下近四年來的新高。其中，募資額在1億美元及以上的IPO公司有71家。上市后，這71家大型IPO企業上市首日股價平均漲幅高達18%，遠高于IPO市場整體約2%的平均回報水平。

從美股新股的表現來看，具備核心技術壁壘、踩中行業風口的頭部企業備受資金青睞，尤其是AI算力、區塊鏈金融、醫療供應鏈等賽道的企業表現突出。比如醫療科技賽道的Anbio、Medline，航天/高端制造領域的Karman，金融科技企業Circle、Figure，AI算力基建賽道的CoreWeave。

其中，Anbio專注即時檢測（POCT）試劑與手持熒光分析儀，屬于“高端醫療器械+生物診斷”子賽道，年內漲幅超過5倍，表現驚人。

Karman主做微小衛星推進系統與空間電源；Circle是美元穩定幣USDC的發行方，提供鏈上支付、托管與DeFi接口；CoreWeave加密礦場，現全面轉向GPU云租賃。這三家企業年內漲幅均實現翻倍。

此外，2025年，63家中國企業登陸美股，新股數量增加7%，募集資金11.2億美元，融資總額下降41%。其中，霸王茶姬赴美募資4.11億美元，遙遙領先其他中國企業；亞盛醫藥也獲得了超過1.4億美元的融資，位居第二。今年中企赴美前五大新股合計融資6.27億美元，相比去年極氪、文遠知行、小馬智行、閃送、云學堂合計拿到14.71億美元融資減少57%。受到納斯達克擬實行更嚴格的上市標準和退市程序，并對中國公司設定特殊要求的影響，上市主流的中小企業受到的沖擊更大。

中國企業赴美上市2025年整體上市首日回報率為15%，相比去年同期的8%有所提升，金融服務行業首日回報率延續去年的行情，今年依舊占據領先。

展望2026年，備受市場期待的SpaceX有望在2026年推進美股IPO進程，或成為有史以來規模最大的上市交易。

美股之外，大型非銀行金融公司Tata Capital于今年10月在印度國家證券交易所和孟買證券交易所同步掛牌，募資1550億印度盧比（約17.5億美元），為印度2025年最大IPO；JX Advanced Metals、SBI Shinsei Bank等公司融資量巨大，使得日本2025年IPO募集資金額創下七年新高。不難看出，除了A股和港股，印度國家證券交易所和東京證券交易所的表現顯示出亞洲整體股票市場的欣欣向榮。而展望2026年，全球IPO市場又將譜寫怎樣的資本劇情？值得期待。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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