一年破產717家，創十五年新高！美國遭遇破產潮

15年最高破產紀錄

2025年，美國商業世界上演了一場前所未有的“至暗時刻”。

據華盛頓郵報報道，截至2025年11月，717家大型企業申請破產保護，這一數字不僅超過了去年同期的687件，更創下了自2010年金融危機余波以來的最高年度紀錄。在這場席卷各行各業的倒閉潮中，有曾經輝煌的Sonder酒店管理公司、Spirit航空、Del Monte Foods食品巨頭、Claire's零售連鎖店以及醫療保健巨頭Omnicare，每一家企業在提交破產申請時的負債都超過了10億美元。

更令人震驚的是，這場危機并非集中在某個特定行業。與2022年加密貨幣寒冬時行業集中性倒閉不同，2025年的破產潮橫跨工業、消費、醫療等多個板塊，就連擁有30年從業經驗的破產重組律師Robert Stark都直言：“這在我的職業生涯中極為罕見，且令人震驚。”小型企業和個人的破產申請數量也在激增，小企業破產同比增長近10%，個人破產申請增長8%，危機正從大型企業滲透到整個經濟生態的毛細血管。

破產潮席卷：15年最高紀錄背后的殘酷數字

2025年，美國企業破產的“多米諾骨牌”倒得比任何人預想的都要快。

根據標普全球市場情報公司的最新數據，截至2025年11月，美國大型企業破產申請數量已攀升至717件，不僅超過了2024年同期的687件，更重要的是，即使不計入12月的數據，這一數字也已經創下了自2010年以來的最高年度紀錄。要知道，2010年正是金融危機后企業大規模倒閉的余震期，而如今，在沒有全球性金融海嘯的背景下，破產數字卻悄然接近了那個“至暗時刻”。

這場破產潮最令人不安的特征，不在于數量本身，而在于其跨行業蔓延的異常性質。

Brown Rudnick律師事務所合伙人兼破產和公司重組業務組主席Robert Stark指出，通常情況下，企業倒閉往往具有明顯的行業粘性——它們會集中在某個特定領域。例如2022年的加密貨幣寒冬，FTX、Celsius Network、BlockFi等一系列加密公司接連破產，形成了一個清晰的“重災區”。但2025年的情況截然不同：工業板塊有110家公司申請破產，可選消費板塊有85家，醫療保健板塊有46家，破產現象幾乎遍及所有主要行業。

“這在我從業30年的經歷中非常罕見，”Stark坦言，“我無法確定為何眾多行業都同時出現公司破產，但這種廣泛性令人震驚。”

翻開2025年的企業倒閉名單，每一個名字背后都曾是一段商業傳奇。酒店管理公司Sonder曾經是共享住宿領域的明星企業，通過技術驅動的標準化服務模式，試圖重新定義旅行住宿體驗；廉價航空Spirit Airlines以其“無裝飾”的超低票價模式，曾一度在美國航空市場占據重要份額；Del Monte Foods這個擁有130多年歷史的食品巨頭，其罐頭水果和蔬菜產品曾是幾代美國家庭餐桌上的常客；而Claire's作為全球最大的少女飾品連鎖店，在全球擁有超過2400家門店，是無數年輕女孩的“時尚啟蒙地”。

這些企業在提交破產申請時，每一家的負債都超過了10億美元。其中，Spirit Airlines的破產尤其具有標志性意義——這是疫情后第一家大型美國航空公司申請破產保護，也預示著旅游出行行業的復蘇遠不如預期般順利。

如果說大型企業的倒閉還能引發媒體關注和公眾討論，那么更廣泛的中小企業破產潮則在更隱蔽的角落上演。根據Epiq分析公司的數據，截至12月中旬，負債總額在3024725美元或以下的小型企業破產申請已超過2300份，比去年同期增長了近10%。美國破產協會的數據則顯示，僅2025年11月，個人破產申請數量就達到40973件，較去年同期增長了8%。

這些冰冷的數字背后，是數以萬計的就業崗位消失、供應鏈斷裂、投資者血本無歸，以及無數家庭陷入財務困境。破產的連鎖反應正在從企業層面向整個社會經濟體系蔓延——當一家制造企業倒閉，其上游供應商可能面臨壞賬，下游經銷商失去貨源，員工失去收入，最終形成一個負向循環的漩渦。

三重絞殺：高成本、緊信貸與政策不確定性

2025年的企業破產潮，并非某個單一因素導致的“黑天鵝”事件，而是多重壓力長期累積后的“灰犀牛”爆發。

首當其沖的是借貸環境的急劇惡化。美聯儲在過去兩年的激進加息政策，將聯邦基金利率從接近零的水平推高至5%以上的高位，并在2024-2025年持續維持高利率環境。對于高度依賴債務融資的美國企業而言，這意味著再融資成本的飆升。許多企業在低利率時代累積的債務，在到期后面臨著數倍于原來的利息支出。根據美國破產協會執行董事Amy Quackenboss的觀察，“信貸條件收緊繼續給本已面臨財務困境的企業帶來巨大壓力。”

這種壓力在不同行業表現各異，但都極具殺傷力。對于零售業而言，高利率直接削弱了消費者的購買力，同時也抬高了企業的庫存融資成本；對于航空業，燃油采購、飛機租賃等都需要大量融資支持，利率上升意味著運營成本的全面抬升；而對于制造業，設備更新、產能擴張所需的資本支出變得極為昂貴。更要命的是，銀行在高利率環境下也變得更加謹慎，對企業的信用評估更加嚴苛，許多曾經能夠輕松獲得貸款的企業，如今連續被拒絕在金融機構門外。

雪上加霜的是成本端的全面上漲。從原材料到人工，從物流到租金，企業運營的每一個環節都在變貴。疫情后的供應鏈重組并未真正完成，全球化退潮、地緣政治緊張、勞動力市場結構性短缺等因素，共同推高了企業的綜合成本。然而，最具破壞性的因素，或許是政策環境的持續不確定性。關稅政策的頻繁調整，成為懸在企業頭上的“達摩克利斯之劍”。2025年，美國對多個主要貿易伙伴實施或威脅實施新一輪關稅措施，涉及從鋼鐵、鋁材到消費電子、服裝鞋類等廣泛品類。對于嚴重依賴全球供應鏈的企業而言，關稅的不確定性意味著無法進行長期規劃——今天制定的采購策略，可能因為明天的一紙政令而全盤作廢；今天簽訂的供應合同，可能因為突然加征的關稅而變成虧損陷阱。

Robert Stark的那句話或許道出了本質：“通常情況下，公司倒閉往往具有行業粘性，但現在的情況很有意思，因為破產現象遍及各個行業。”這種“遍及各個行業”的現象，恰恰說明了問題不在于某個特定行業的內部矛盾，而在于整個商業生態的系統性壓力——高成本、緊信貸、政策不確定性，這三股力量正在重塑美國商業世界的競爭格局，而那些適應能力不足、財務韌性欠缺的企業，正在被無情地淘汰出局。

2026生存法則：在不確定性中尋找確定性

當717家企業倒下的警鐘敲響，2026年的商業世界將如何演變？

現金流管理將成為企業生存的第一要務。在高利率、緊信貸的環境下，“現金為王”不再是一句空洞的口號，而是生死攸關的準則。2025年倒下的許多企業，往往不是因為業務模式本身有問題，而是因為現金鏈斷裂導致資金鏈危機。即使一家公司有良好的資產和盈利前景，一旦無法支付到期債務或滿足日常運營資金需求，破產就成了唯一的出路。

因此，企業需要采取更加保守的財務策略：削減非必要開支、延長應收賬款周期、縮短應付賬款周期、建立充足的現金儲備。對于已經上市的公司，可能需要暫停或削減分紅，將資金留在公司內部；對于依賴債務融資的企業，需要提前規劃債務到期的再融資方案，避免臨時抱佛腳導致被動局面。參考中國新能源車企的經驗教訓，多家新興電動車企業在2024年上半年累計虧損高達200億元，高昂的研發費用和市場推廣成本直接導致財務狀況惡化，這正是現金流管理失控的典型案例。

供應鏈韌性建設將決定企業能否應對下一次沖擊。2025年的破產潮中，許多企業都因為供應鏈中斷或成本暴漲而陷入困境。單一供應商、單一產地、單一運輸路線的風險敞口，在地緣政治動蕩和關稅政策不穩定的背景下被極度放大。企業需要進行供應鏈的多元化布局：分散供應商來源，在不同地區建立備用產能，建立戰略物資庫存，開發替代性原材料和技術路線。

這種多元化不應僅僅停留在地理分散層面，更要在技術路線和商業模式上進行創新。以新能源汽車行業為例，原本專注純電車型的小鵬汽車在2024年宣布要推出混動和增程車型，而以增程“套娃宇宙”出圈的理想汽車卻轉而發布純電車型，這種“跨界”正是對單一技術路線風險的對沖。同樣，美國企業也需要這種靈活性——不要把所有雞蛋放在一個籃子里，無論這個籃子在技術上有多么先進。

聚焦核心業務成為穿越周期的關鍵策略。在經濟下行和競爭加劇的環境下，企業資源有限，試圖面面俱到往往導致全線潰敗。成功的企業會果斷砍掉邊緣業務，將有限的資金、人才、時間集中在最具競爭力的核心領域。這需要管理層有清晰的戰略定力和壯士斷腕的決心——即使某些業務曾經輝煌，即使某些項目投入了大量資源，只要不符合未來方向，就應該果斷放棄。

技術升級與效率提升成為降本增效的必由之路。在成本全面上漲的背景下，企業不能僅僅通過漲價來轉嫁成本——市場競爭和消費者承受力都不允許這樣做。更可行的路徑是通過數字化轉型、自動化改造、流程優化來提高生產效率，從而對沖成本上漲的壓力。這需要企業對技術保持持續投入，即使在財務緊張時期也不能完全停止創新。

根據公開數據預測，2025-2026年固態電池等新一代技術將加速量產，AI技術也將全面融入企業運營的各個環節。對于制造業而言，工業互聯網、5G、人工智能、大數據等新興技術的應用，能夠顯著提升生產效率、降低能耗、優化供應鏈管理。那些在技術升級上落后的企業，將在成本競爭中處于劣勢。

最重要的是，企業需要培養“反脆弱”能力——不僅要在穩定環境下運營良好，更要能夠在沖擊中變得更強。這需要在組織文化、決策機制、人才儲備等多個層面進行系統性建設。那些能夠從危機中學習、快速調整、抓住變革機遇的企業，往往能夠在行業洗牌中獲得更大的市場份額。

2026年，商業世界的競爭可能會更加激烈。根據市場預測，無論是新能源汽車行業預計銷量達到1650萬輛、滲透率超過50%，還是其他行業的技術革新和市場整合，都預示著“贏家通吃”的格局將更加明顯。在這場長期的生存游戲中，只有那些具備強大現金流管理能力、靈活供應鏈體系、清晰戰略定位、持續技術創新和快速政策應對能力的企業，才能真正從“血海”游向“藍海”。