大金重工的股東要坐不住了

作者| 云開

編輯| 方喬

風(fēng)電裝備制造商大金重工正經(jīng)歷著一場“冰火兩重天”的考驗。

2025年12月29日，這家深交所上市公司宣布其子公司已向葛洲壩電力提起反訴，索賠金額約1.29億元。而就在十天前，葛洲壩電力剛剛將大金重工告上法庭，涉案金額高達(dá)5.73億元。

與此同時，這家深交所上市公司卻交出了一份亮眼的財報：前三季度凈利潤同比增長超過兩倍，在手海外訂單突破100億元，公司市值較年初上漲約58%。國內(nèi)業(yè)務(wù)留下的歷史問題尚未解決，海外市場的擴(kuò)張已經(jīng)全面鋪開。

大金重工子公司與葛洲壩電力的糾紛起源于2021年底簽訂的一份EPC總承包合同。當(dāng)時雙方約定，葛洲壩電力負(fù)責(zé)承建大金重工旗下彰武西六家子電力新能源有限公司的風(fēng)電項目，合同金額14.12億元。然而在項目執(zhí)行過程中，雙方對合同履行產(chǎn)生了分歧。

2025年12月19日，葛洲壩電力向遼寧省阜新市中級人民法院提起訴訟。訴訟請求包括兩部分：一是要求大金重工子公司支付拖欠工程款4.96億元及利息，二是支付合同外變更索賠款7619.76萬元及利息。

法院受理后凍結(jié)了彰武金胤電力新能源有限公司持有彰武西六家子電力的全部股權(quán)，以及兩家公司銀行存款共計1253.23萬元。葛洲壩電力還主張對涉案工程折價或拍賣價款享有優(yōu)先受償權(quán)，要求大金重工及其資本管理平臺對全部債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

十天后，大金重工做出回應(yīng)。公司子公司向同一法院提起反訴，主張葛洲壩電力在合同履行中造成經(jīng)濟(jì)損失，要求賠償1.29億元，并要求葛洲壩集團(tuán)承擔(dān)連帶責(zé)任。雙方各執(zhí)一詞，案件尚未開庭審理。

大金重工在公告中表示，公司正在全面收集證據(jù)積極應(yīng)訴，并將根據(jù)案情發(fā)展采取包括答辯、反訴在內(nèi)的多種法律手段。截至2025年底，大金重工及其控股子公司累計涉及的訴訟和仲裁金額已達(dá)至7.61億元，其中作為被告的涉案金額為5.96億元，作為原告的涉案金額為1.65億元。

與國內(nèi)訴訟的糾纏形成鮮明對比的，是大金重工在海外市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)。這家成立于2000年、2010年在深交所上市的風(fēng)電塔樁企業(yè)，近年來經(jīng)歷了一場徹底的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年大金重工營收從51.06億元降至37.8億元，連續(xù)兩年下滑。但2025年形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，前三季度公司實現(xiàn)營收45.95億元，同比增長99.25%，凈利潤8.87億元，同比增長214.63%。

單看第三季度，公司營收17.54億元，同比增長84.64%，歸母凈利潤3.41億元，同比增長215.12%，創(chuàng)下上市以來單季度新高。

這場業(yè)績逆轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動力來自歐洲市場。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2025年上半年單樁銷售金額計算，大金重工在歐洲市場的份額從2024年的18.5%升至29.1%，位居首位。公司也是截至2025年6月底亞太地區(qū)唯一實現(xiàn)向歐洲批量交付單樁的供應(yīng)商。

2025年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到79%，而2022年這一比例僅為16.4%。海外訂單不僅規(guī)模大，盈利能力也更強(qiáng)。2025年上半年公司風(fēng)電裝備產(chǎn)品毛利率達(dá)25.53%，比上年同期提高約3個百分點，第三季度整體毛利率更是提升至35.91%。

為了支撐這場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大金重工正在進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張和業(yè)務(wù)延伸。公司不僅在國內(nèi)建設(shè)多個風(fēng)電母港項目，還計劃在歐洲設(shè)立本土化生產(chǎn)基地。2025年9月29日，大金重工正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請，擬將募集資金用于深遠(yuǎn)海綜合解決方案升級、歐洲總裝基地建設(shè)等項目。

然而這場擴(kuò)張也帶來了巨大的資金壓力。截至2025年6月底，公司有14個在建項目，預(yù)計總投資超過102億元，目前仍需投入超過90億元才能完成。為此，公司開始加大融資力度，2025年上半年新增長期借款超10億元，資產(chǎn)負(fù)債率從2024年同期的38.78%上升至43.42%。

此外，公司還面臨著匯率波動、地緣政治、國際競爭加劇等多重風(fēng)險。2025年上半年，僅匯兌收益就為公司貢獻(xiàn)了1.3億元利潤，但匯率波動本身就是一把雙刃劍。如何在高速擴(kuò)張與財務(wù)穩(wěn)健之間找到平衡，將是大金重工管理層面臨的長期考驗。

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