元旦假期的十大事件

同志們，再道一聲新年好。

今天銀行間現券市場已經開盤，而明天A股就要迎來26年的首個交易日，幫大家梳理一下，在元旦假期的四個非交易日，發生的重磅事件。

列了10條，全文接近5000字，可能是全網最全的元旦盤點之一。

1、委內瑞拉馬杜羅。

2、新年賀詞的關鍵詞。

3、港股又偷偷起飛。

4、海外科技股同樣起飛。

5、2025年全球資產的最終表現。

6、寶馬降價，比亞迪超越特斯拉。

7、茅臺，啟動直銷。

8、對摩王和沐曦的重大利空？

9、地產相關的關鍵字。

10、此前提到的兩則大消息。

直接進入正文。

第一、委內瑞拉馬杜羅被抓。

事件本身，大家已經看過新聞，很熟悉了，下面這種圖挺形象。

說下對資產端的影響。

1、最直接的，當然還是原油價格。

理論上來說，委內瑞拉作為全球石油探明儲量第一的國家（占比17%），其原油出口的混亂，似乎聽起來會有很大的影響，但實際上，一方面，其石油產量僅100萬桶/每日，僅占全球的0.8%，相對于OPEC+目前600萬桶/日的閑置產能來說，微不足道，缺口很容易被填滿；另一方面，其出口原油多為重油，輕質原油甚至還需要進口，對底層掛鉤輕質原油的WTI和布倫特原油期貨價格而言，傳導上，會偏間接。

因此，即使對油價產生影響，更多的可能也是脈沖式、一次性的，油價底層還是要看長期的供需關系。

2、對權益資產來說。

從表層影響來看，風險事件來臨之時，有利于黃金、美債、美元這些避險資產，我們在《》中提到過：

“逆全球化、民粹主義盛行、全球產業鏈重構 ，依然是主流趨勢， 具體看，就是 “再工業化”、“工業鏈與資源的國家安全”、“歐洲軍事現代化擴張” 等議題。 ”

很多人又開玩笑，海外一亂，老A又要買單了。

但拉長來看，可能并非如此，在全球回到“叢林法則”的時代，軍事實力（背后是工業+科技），會構成對一國資產價格的“戰略溢價”，雖然這一傳導機制復雜，且在現實中受到多重因素制約，但我們無疑應該對這一點，抱有充分的信心。

3、小影響。

大家發現馬杜羅穿的是一身耐克，挺有型，不知道會不會刺激耐克的表現。

第二，新年賀詞里的關鍵詞。

31日晚上的新年賀詞中，隱藏著不少投資相關的亮點，幫大家提取一下關鍵字。

1、國家實力的標準，提到四個——“經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力”，意味著經濟、科技、軍事，是三大基石，可以和上面第一條對應起來。

2、AI，提到——“人工智能大模型你追我趕”。

3、芯片，提到——“芯片自主研發有了新突破”。

4、航天航空，提到——“天問二號開啟‘追星’之旅”。

5、工程機械，提到——“雅下水電工程開工建設”。

6、軍工，提到——“首艘電磁彈射型航母正式入列”。

7、機器人，提到——“人形機器人亮出‘功夫模式’”。

8、高端制造，提到——“無人機演繹絢麗‘煙花’”。

9、文娛傳媒，提到——“悟空和哪吒風靡全球”。

10、服務消費，提到——“’城超’‘村超’熱鬧非凡”。

11、民生，提到——“新就業群體權益有了進一步保障，適老化改造給老年人帶來方便，育兒家庭每月多了300元補貼”，新就業群體指的是外賣小哥等。

12、新消費，提到——“古韻國風成為年輕人眼中的‘頂流審美’”。

重要講話，每個字眼都是摳過的，以上，都是投資中需要關注的重要內容。

第三、A股不開市，港股又偷偷起飛。

1月2日，港股迎來首個新年的交易日，其中恒生指數大漲超2.7%，恒生科技更是暴漲4%，開年就領漲全球股市——下圖，4%的漲幅，如果放在2025年的所有交易日中，可以排到第九位，且是去年四季度以來，單日的最大漲幅。

港股的首日大漲，有多重因素疊加。

一方面，上述講話中提到的“芯片自主研發有了新突破”，刺激了整個芯片半導體板塊，港股半導體大漲近8%，其中由于華虹半導體的收購事件，以及百度擬分拆昆侖芯并獨立上市的消息，兩者紛紛大漲超9%，成為恒生科技漲幅前兩大的成分股；

另一方面，后面會提到，首家在港股上市的國產GPU，同樣帶動了港股科技板塊的情緒；

另外，離岸人民幣創23年5月以來新高，亦帶動了資金的情緒。

當然，大家關心的還是，這會不會和國慶假期的戲碼一樣——在A股休市的時候拉高，等A股開盤了就拉稀。

觀點和展望時候一樣， 26年的港股投資，將非常考驗耐心。

另外，在年前的《》中，我們進行了抽獎活動，競猜首個交易日的恒生科技收盤價，下圖為最接近的10位小伙伴——可以看到，4%的漲幅，5736的收盤價，是絕大多數人，都沒曾想到的炸裂開局，請這10位朋友，把收件地址私信發我，會統一寄出。

不過，在昨晚的直播中，雷總回懟各種質疑，讓其公關負責人，說出了“200公里瞬間剎停，相當于一口氣看完10多集電視劇一樣”，都是一種說話感慨的方式，這有點太詭辯，且侮辱智商了，我決定不再購買小米的體脂儀，而是換成，同等價位（300塊以上）的其他品牌的體脂儀。

第四、除了港股，海外同樣迎來開門紅，科技股起飛。

下圖，是全球主要股市，26年首個交易日的表現，除了港股以外，美股的費城半導體指數，中概股的納指金龍，以及韓國股市，同樣首日暴漲。

再進一步觀察的話，在26年首個交易日，納指100是跌的，但存儲芯片等科技細分板塊，表現堪稱炸裂，下圖，美股的閃迪、希捷、西部數據，韓股的三星電子、SK海力士，全線大漲。

這些表現，大概率會映射到開年首日的A股交易中。

第五、2025年收官，看下全球資產價格的最終表現。

看完開門紅，再回過頭，盤點一下2025年的資產價格表現。

下圖，是全球主要股市，以及商品價格、美元指數、數字貨幣的表現情況，可以看到，白銀一騎絕塵，黃金排第三，而主要股指當中，除了韓國以外，A股和H股，基本可以壓制住其他市場。

而表現最差的三類資產，分別是美元指數、原油、數字貨幣，而美元指數的走弱，本身就是非美股市和貴金屬走強的基礎之一。

另外，我們在節前最后一周提到，2025年的A股最強行業，就是在通信和有色之間產生——最終，通信相關的ETF拔得頭籌，國泰的通信ETF（515880，場外是007818），年內漲幅125%，排第一，年內規模新增120億左右，其掛鉤的指數當中，光模塊占比50%左右——而在排名前20的ETF中，光模塊相關的占比8/20，有色相關的占比12/20，平分秋色。

第六、寶馬中國降價，比亞迪純電汽車銷量首次超越特斯拉。

這其實是兩條新聞，但可以合在一起看。

第一則，下圖，寶馬中國，宣布1月1日開始，多款主力車型降價，且部分車型降價幅度較大，但我看了一下，3系、5系、X5這些賣的比較好，且國內保有量比較高的，不降價，可能是不想過度背刺車主，降價，核心目的還是要清庫存。

第二則，下圖，比亞迪25年純電銷量226萬，超越特斯拉的164萬，首次登頂全球第一，且比亞迪全年海外銷量首次超過100萬臺，同比增145%。

在這些新聞里，我們應該看到幾個底層的信息。

1、國產新能源崛起的背景，包括了超大的國內市場、完善且因為規模效應帶來明顯價格優勢的三電產業鏈、科技優勢驅動的智能化、以及電網相關的基礎設施優勢——25年前11個月，全球合計銷售汽車8700多萬，其中我國3100多萬輛，占比接近40%，排第二的美國，僅為我們的一半，因此，我們現在是徹徹底底的全球汽車第一大市場（消費者數量上），汽車已經成為我們的核心產業。

2、海外車企的品牌溢價，在明顯下降，從進口車數量來看，14年巔峰期是143萬輛，而今年前11個月才45萬輛，同比再降30%——合資車企的勢弱，還有個衍生的影響，那就是很多地方財政會受影響，比如寶馬的沈陽工廠，其稅收占沈陽財政收入的絕對大頭。

3、2026年，整車市場，可能會更加慘烈，下圖，乘聯會的數據，25年12月，乘用車銷量同比去年下降17%，在前期的汽車補貼后，很多首次買車的消費者，需求已經被前置挖掘了，26年國內汽車銷量，預計整體會是縮量的，車企的競爭出清或更加慘烈，分化會更加明顯。

4、因此，拓展海外市場，就顯得尤為關鍵，比如比亞迪這樣的，25年國內銷量負增長，靠的海外拓展，把總銷量提上來了。

5、中國制造業的成本優勢、智能化優勢，會更加明顯，當然，在內卷激烈，海外擴張具備不確定性的時代下，必然在投資上，會有很長的陣痛期，應該優先選擇競爭格局比較好的細分賽道。

6、還有個數據，也來自乘聯會：

“今年11月超豪華市場有所回升，瑪莎拉蒂和蘭博基尼等進口車銷量異常回升，上海地區超豪華需求明顯回升。”

這可能就是我們年度展望里提到的，優質股權投資大時代中，K型分化的加速。

第七，茅臺，啟動直銷計劃。

1月1日開始，茅臺在旗下的“i茅臺”app平臺，進行直銷投放，原先是每人每天12瓶，從1月3日開始，改成了每人每天6瓶。

我也試了一下，根本搶不到，證明終端需求依然強烈。

對于茅臺等龍頭白酒的觀點，可以參考《》。

茅臺的本質是什么？

我個人認為，在國內，茅臺的本質，是現金的一般等價物——易流通、有場景、能變現、價值獲得全社會認可。

從送禮/請客的角度出發，茅臺3000一瓶的時候，我送兩瓶茅臺，就是送6000的價值量，茅臺現在1500一瓶，那送兩瓶，就是送3000。

元旦期間，我家里有長輩過大生日，我就送了兩瓶茅子。

在很多場景里，如果我認為送禮的價值量，應該在5000以上，那么，現在送2瓶25年的茅臺，就不合適了，我可能就得買15年的陳年茅臺，才能匹配。

所以，個人認為，茅臺未來最大的挑戰，在于，社會中，對于“現金的一般等價物”這一標的，能否出現新的共識，比如，現在不少朋友說，送老鋪黃金也挺多的。

但黃金有個問題，在于它就是“錢”本身，所以又會顯得太赤裸裸，缺了一點曖昧——這可能也是老鋪這種工藝金的價值，它的工藝本身，有很多的溢價，使得其禮品屬性，可能要比黃金作為“錢”本身的屬性，更多一些，當然，這種工藝金，不考慮金價的漲跌，本身在二級市場，應該還是會有一定的折價。

大家覺得呢？

第八、國產GPU四小龍，有三家在一個月內完成上市，摩王和沐曦要小心了？

壁仞科技、摩爾線程、沐曦股份、燧原科技并稱“國產GPU四小龍”。

其中，12月，摩爾和沐曦，在科創板完成上市。

而1月2日，壁仞科技在港股上市，首日漲超75%，總市值突破800億港幣，三者前后上市的時間間隔，不超過1個月。

下圖，是統一折算成港幣后，摩爾、沐曦、壁仞，三家的市值對比（紅色是市值，橙色是三者的24年營收）——問題就來了，三家的市值，能否代表其業務的差距？如果業務差距沒有市值的差距（接近3-4倍）看起來那么大的話，是誰高估，或是誰低估了呢？

周一開盤，考驗給到沐曦和摩王的投資者們了。

另外，四小龍的最后一家，燧原科技，已經完成IPO輔導，預計很快會申報科創板IPO。

從IPO的節奏來看，A股定向支持硬科技的趨勢，預計不會發生變化——后續，國內的存儲芯片巨頭，長鑫科技，預計在科創板上市，擬募資295億，成為又一超級大單。

而這也意味著，港股會繼續成為，收納其他企業融資需求的池子。

2025年12月30日，港交所再次上演六家企業同時上市的盛況，全年來看，港股合計上市117家，募資2850億+，成為全球募資第一的交易所。

而據估計，26年，港股募資額，可能突破3000億——還是我們上面說的，對港股的投資，要有十足的耐心才行...

第九、地產相關的關鍵字。

元旦期間，《求是》，針對地產板塊發文，提到：

“綜合各種因素看，我國房地產業正處于發展階段變化的重要節點，新舊模式轉換需要時間，市場行為邏輯轉變也需要時間。要深刻把握房地產業發展規律，正確認清當前形勢，保持戰略定力，積極主動作為，以更有力更精準的舉措，加強對房地產市場的宏觀調控，持續改善和穩定房地產市場預期， 盡可能縮短調整時間 ，熨平市場波動，推動房地產市場平穩健康高質量發展。”

關鍵詞，已經高亮出來了。

第十、此前提到的兩則大消息。

也即，1月1日咱們發文提到的《》，公募費用新規，和Reits相關的重要監管表述。

從公募費用新規來看，我們預測提到：

“至少開盤的第一天，債券可能會有個反彈，但是，資產價格的走勢，最終還是取決于多個因素的共同作用。”

今天銀行間市場已經開盤，從交易來看，大家比較審慎，以30年國債為例，在開盤大幅下行后，商務逐漸上行，回吐了不少收益，最終合計下行1.35bps。

就聊這么多。

本周的星球精選如下，會有更多，個人投資者們關心的問題的解答。

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