醫學影像大模型第一股來了？德適生物港股IPO獲證監會備案

導讀：當AI從“講故事”進入“干實事”階段，那些真正扎根產業、解決痛點的企業，終將脫穎而出。

2026年1月5日，中國證監會發布備案通知，杭州德適生物科技股份有限公司（簡稱“德適生物”）正式獲批境外發行上市及境內未上市股份“全流通”。這意味著，這家深耕醫學影像人工智能、軟件研發與高端醫療裝備的企業，即將登陸港交所，有望成為全球首家以“醫學影像大模型”為核心資產的上市公司。

在通用大模型企業爭相沖刺“IPO第一股”的喧囂中，德適生物選擇了一條更垂直、更務實的路徑，聚焦醫學影像這一高價值、高壁壘的細分領域，用一個統一的大模型解決臨床診斷中最繁重、最易錯的環節。它的故事，不只是技術突破，更是一場關于硬科技如何真正落地、如何創造商業價值的深度實踐。

醫學影像大模型重構診斷邏輯

醫學影像是現代醫療的“眼睛”。據統計，影像數據占臨床診斷信息的70%以上。然而，醫生數量的增長遠遠跟不上數據爆炸的速度——2021至2023年，醫學影像數據增長了120%，而我國影像科醫生僅增加10%。繁重的工作負荷下，誤診率居高不下，部分影像診斷的臨床誤診率甚至高達21%。

過去，醫學AI的主流解法是“一事一模型”：針對CT做一個肺結節檢測模型，針對病理切片再做一個腫瘤識別模型。這種方式看似精準，實則成本高昂、周期漫長、兼容性差。開發一個單一病種模型，往往需要過億投入、數十萬張標注圖像，耗時3到5年，且難以跨設備、跨場景復用。

德適生物的突破，在于用一個“通用基座”打破這一困局。其自主研發的iMedImage?，被弗若斯特沙利文認定為“全球參數規模最大的通用型醫學影像基座模型”，也是世界上首個實現商業化的跨模態醫學影像大模型。它支持19種醫學影像模態——包括染色體、CT、MRI、超聲、病理等，覆蓋超過90%的臨床場景。

更重要的是，這個模型極大降低了AI落地門檻。基于iMedImage?，一家醫院或設備廠商僅需數百例影像數據、數周訓練時間，就能快速構建專科AI模型，開發周期從行業平均的3-5年壓縮至數月內，研發投入減少90%以上。這意味著，AI不再只是巨頭的游戲，中小機構也能輕松接入智能診斷能力。

以染色體分析為例，傳統人工核型分析準確率約50%，而德適生物的AI系統將這一數字提升至99%以上。效率與精度的雙重飛躍，正是其技術價值的最好注腳。

硬科技企業的商業化突圍

當下，港交所正成為人工智能企業尤其是大模型公司青睞的上市地。多家通用大模型公司爭相沖刺“第一股”，但資本市場對純技術概念的追捧已逐漸回歸理性。投資者越來越關注：技術能否落地？是否有實際產品？有沒有穩定收入？

當資本市場對AI故事的評判標準從“仰望星空”轉向“腳踏實地”，德適生物展現出難得的扎實身段。與許多仍處研發燒錢階段的AI公司不同，它已經構建起“有認證、有產品、有收入、有市場”的完整商業閉環。

2025年11月21日，德適生物成功中標浙江大學醫學院附屬第一醫院“銀醫信息化人工智能大模型算力平臺”項目，標志著其AI大模型解決方案正式進入國內頂尖三甲醫院的核心醫療信息系統。

這只是其商業化進程的縮影。德適生物的核心產品AI AutoVision?染色體核型輔助診斷軟件，已于2025年5月獲得國家藥監局“三類創新醫療器械”認定，并進入正式注冊申請階段。其另一款硬件產品MetaSight?自動細胞顯微圖像掃描系統，更是取得了中國NMPA、美國FDA和歐盟CE三大市場準入認證，成為全球首個獲得全面認證的染色體自動掃描設備。

認證不僅是通行證，更是技術可靠性與臨床價值被權威認可的象征。憑借過硬的產品，德適生物在2024年中國染色體核型分析系統市場占據30.6%的份額，位居第一，確立了領導地位。這背后，正是iMedImage?大模型提供的核心驅動力。

商業化進程的加速，直接體現在強勁的財務數據上。2025年前三季度，德適生物的營收達到1.12億元，較2024年同期的0.20億元大幅增長約470%，顯示出市場對其解決方案的快速接納。同時，公司整體毛利率從2024年同期的42.9%提升至75.9%，反映出產品競爭力的增強與規模效應帶來的盈利結構優化。

此外，截至2025年9月30日，德適生物現金及現金等價物、短期投資與未動用銀行額度合計達2.5億元，充沛的現金流為公司持續研發、市場拓展與業務升級提供了堅實支撐。

更大的舞臺正在打開。全球智能醫學影像檢測市場從2019年的4億美元起步，預計到2035年將攀升至251億美元。這一持續高速擴張的背后，是人工智能技術在醫療領域的深度滲透，以及對高效、精準診斷解決方案日益增長的需求。

隨著AI大模型與醫學影像的深度融合，智能診療正逐步成為全球醫療體系的重要組成部分。目前在全部3200多項醫學檢測項目中，影像檢測已有65項引入AI輔助，占比約2%，還有很大的市場空間。隨著國家藥監局在2025年出臺政策明確支持高端醫療影像及AI醫療器械創新，行業迎來政策東風。

而真正的驅動力，來自現實困境：老齡化加速、優質醫療資源集中在大城市、專業醫生培養周期長……這些結構性難題，讓AI輔助診斷從“可選項”變成“必選項”。在很多基層醫院，AI不是錦上添花，而是雪中送炭。

AI投資熱潮下

垂直大模型的價值重估

德適生物的IPO之旅，恰逢資本市場對AI投資進行深刻反思的節點。當通用大模型在參數競賽和算力軍備中內卷時，投資者開始更冷靜地追問：技術的終極價值，是炫酷的對話，還是解決那些實實在在、關乎生計與生命的難題？

德適生物的選擇給出了答案：在醫學影像這樣的專業領域，iMedImage?雖然不像通用對話模型那樣引人注目，但它能夠切實解決臨床中的痛點問題——縮短診斷時間、降低誤診風險、釋放醫生生產力。

這種務實的技術路徑，或許更能贏得長期投資者的青睞。資本市場正在從“概念炒作”轉向“價值驗證”。而德適生物已通過產品認證、市場份額與醫院訂單，證明了其技術可落地、需求真實在、商業模式可持續。

更重要的是，iMedImage?作為全球首個商業化的跨模態醫學影像大模型，不僅是一項技術成果，更是一種方法論的輸出——它證明了在高度專業化的領域，中國團隊完全有能力構建具有全球競爭力的底層基礎設施。

德適生物赴港IPO，不僅是一次資本事件，更是一次信號釋放：在AI與醫療深度融合的時代，誰能真正解決臨床痛點，誰就能贏得市場與未來。當AI從“講故事”進入“干實事”階段，那些真正扎根產業、解決痛點的企業，終將脫穎而出。

在不確定性縈繞的環境中，真正的確定性正來自于對現實世界的深刻理解，以及將技術轉化為價值的堅韌能力。德適生物的故事，始于醫學影像，但遠不止于影像。它映照出一條硬科技的成長路徑：專注、務實、閉環，而后乘風破浪。

這條路，才剛剛開始。